新华财经北京9月22日电（马萌伟）上周（9月15日-21日），美联储完成年内首次降息，美元指数先跌后涨，升幅较为有限；人民币兑美元汇率保持小幅升值，并实现“三价合一”。

　　统计数据显示，上周，在岸人民币兑美元累计上涨99个基点报7.1125，离岸人民币兑美元累涨52个基点报7.1194，人民币对美元中间价下跌109个点报7.1128。

　　17日北美交易时段，人民币兑美元汇率创下去年11月以来新高。在岸人民币兑美元盘中升破7.11关口，最高升至7.1034；离岸人民币兑美元盘中一度涨破7.09关口。

　　中金外汇表示，从外部环境来看，上周美元延续偏弱震荡，美元指数指小幅反弹0.1%，非美货币对美元涨跌互现，在岸与离岸人民币汇率继续缓步升值至年内新高水平，其中离岸人民币一度升破7.10。从内部因素来看，跨境资金整体表现平稳，市场预期亦支持人民币汇率继续升值，不过中间价对人民币的升值速率有所抑制，中间价走势相较8月下旬明显平稳。

　　中间价仍是重要观测变量

　　在近期人民币稳定升值至年内新高、临近7.10关口之际，中间价平稳了升值速率，波动率维持偏低水平。18日，人民币中间价较上日调降72点至7.1085，降幅创2025年4月7日以来最大。

　　东方金诚首席宏观分析师王青称，近日人民币兑美元汇率走高，主要是美联储9月降息迫近，且市场对年底前美联储还可能有进一步较大幅度降息的预期升温，美元指数出现显著下行。这给包括人民币在内的非美货币带来较强的被动升值动能。另外，近期国内股市保持强势，外资加速流入。这在带动结汇需求增加的同时，也在改善汇市情绪。最后，近期人民币中间价继续在偏强方向调控。

　　国家外汇管理局统计数据显示，2025年8月，银行结汇15103亿元人民币，售汇14058亿元人民币。2025年1-8月，银行累计结汇113938亿元人民币，累计售汇113078亿元人民币。

　　东吴证券首席经济学家芦哲指出，过去的一个季度，外汇市场押注人民币“补涨”，当前外汇市场进入预期兑现阶段，汇率政策管理仍然遵循“底线思维”，既要防范一致性贬值预期，又要防范一致性升值预期，如果结汇资金形成“羊群效应”，汇率管理政策或将适时进行逆周期调节，展望未来的汇率走势，中间价仍是重要的观测变量。

　　今年人民币走势总体先抑后扬

　　今年以来，人民币汇率呈现出复杂的波动态势。人民币兑美元年初从7.3关口上方波动回升，在4月初经历波动后迅速企稳，进入8月下旬，汇率出现较大幅度升值。

　　有市场分析认为，下一阶段，人民币将进入新的升值周期。对此，中银证券全球首席经济学家管涛认为，人民币汇率没有明显偏离均衡汇率水平，实际上，当前影响人民币汇率升值、贬值的因素同时存在。

　　管涛表示，利好因素主要有四个方面，一是美联储恢复降息，美元指数可能进一步走弱；二是特朗普激进的贸易政策、对美联储独立性的干预等可能进一步伤害美元国际信用；三是中美双方积极推进经贸磋商；四是中国对于外部的经贸遏压有预判有预案，科技创新也在不断焕发活力。鉴于内外部不确定不稳定因素较多，人民币汇率双向波动或更加明显。

　　中金外汇认为，目前即期汇率与中间价已基本实现“三价合一”，且临近“7.10”重要关口。人民币汇率的进一步升值或需要看到美元的持续走弱或中美经贸谈判取得实质性进展，否则在货币当局的呵护下，人民币升值速率或进一步偏向温和。

　　在王青看来，四季度外部波动对我国出口的影响会逐步显现，而逆周期调节政策适时加力将确保国内经济运行基本稳定。这方面有充足的政策空间，将为人民币汇率提供重要的内在支撑。因此接下来人民币汇率仍将以稳为主，保持与美元反向波动、波幅较小的运行格局，快速单边升值或大幅贬值的风险都不大。