近来，上证指数刷新了十年新高，市场情绪却显得颇有些复杂。有人扼腕叹息“满仓踏空”，有人无奈调侃“我在XX躲牛市”……

　　红与绿的对比，热与冷的体感，成为了当下基民圈子里最真实的共鸣。

　　今天不想只谈行情的涨跌，更想和大家聊聊：

　　当指数与账户分化，我们该如何读懂市场的语言？

　　又该如何在变化的浪潮中，守住投资的锚点？

　　01 当指数新高≠账户新高

　　——愈演愈烈的分化与底层逻辑的变迁

　　近来身边不断有好友向笔者抱怨，自己的持仓是大盘上涨岿然不动，大盘调整溃不成军。

　　这种两头挨揍的感受，本质是市场生态的重构。这一轮大涨中，以往我们所熟悉的龙头搭台、补涨跟进的轮动节奏并未出现。取而代之的，是强者更强、主线持续聚焦的结构。

　　数据无声，却道尽真相。9月初，上证综指已经刷新了10年新高，但大多数行业仅触及2020-2021年的阶段性高点，只有银行、电子、通信、有色金属、家用电器、食品饮料等少数行业超越了2015年水平。这意味着，指数新高的大旗是由少数行业扛起，而非雨露均沾。

　　来源：Wind，统计截至2025.9.1。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

　　为何会出现如此情形？追本溯源：

　　其一，当下的基本面呈现高度景气集聚态势，在此情形下，资金出于对确定性的追求，自然而然地流向最具想象空间的人工智能相关领域；

　　其二，量化投资策略的规模持续扩大，这类策略具有显著的马太效应，当某只个股表现优异时，量化资金会迅速跟进加仓，从而进一步助推其股价攀升；

　　其三，被动资金借助各类ETF产品大规模入市，无论是宽基ETF还是行业ETF，均将大量资金集中于指数成分股，致使非成分股面临被冷落甚至边缘化。

　　这些变化同时指向一个真相，即市场的效率在提升，但容错率在下降。过往那种任意买入便能依靠普涨行情获利的时代已经一去不复返，如今如果投资方向出现偏差，即便大盘指数节节高升，个人账户也可能并无明显起色。

　　由此可见，当前行情带给我们的重要启示在于，市场早已告别了全域性、普惠式的行情。

　　当以前靠运气能赚到的钱，现在必须靠认知才能守住，以前靠跟风能赶上的行情，现在必须靠判断才能踩准，把握投资方向、优化资产配置，比以往任何时候都更为关键。

　　02 当炒股不如买指数基金

　　——不是妥协，而是对市场规律的洞察

　　“现在炒股不如买指数基金”，这句话最近常被提起，有人觉得是能力不够的退而求其次，但其实，这是对市场规律的洞察，也是对自身边界的坦诚接纳。

　　先看一组扎心的数据：2025年7月以来，虽有超4000只个股创了2024年新高，但能突破2020-2021年高点的只有2000只，能越过2015年高点的不足1000只（剔除上市不满半年个股，数据来源Wind，截至8月22日）。换句话说，近一半的个股，或许连前几年的半山腰都没摸到。

　　注：剔除上市不满半年的股票；估值参考区间为2015/1/1-2025/8/22；数据来源：Wind

　　再看草根调研的实际收益：8月至今，科创50、创业板指均上涨超30%，能跑赢这个涨幅的个人投资者凤毛麟角；就连看似“滞涨”的沪深300，今年以来近15%的涨幅，也让不少自行选股交易的策略难以超越。

　　这并不是偶然，它背后折射的是市场成熟度的提升，是信息效率的增强，也是机构之间博弈的激烈。当聪明钱越来越多，想要持续做出超额收益，变得更为艰难。

　　而指数基金，尤其是宽基产品，凭借其低费率、高透明、分散化的特征，正逐渐成为普通人参与市场、分享经济增长的更优选择。

　　巴菲特那句“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者”，在这样一个结构撕裂、有效性提升的市场中，尤其值得深思。

　　指数基金不承诺奇迹，只提供市场的平均回报（即beta收益），但它也是一种守护。它以更低的成本、更透明的机制，帮持有人尽力避开个股的雷暴、情绪的漩涡，留在赛场之内，不下牌桌。

　　就像植物不求一日之长，但求每日扎根。缓慢、但持续地生长，本身就是一种强大的力量。

　　如果看好某个方向，但又缺乏深入研究，那么选择一只投资该方向的指数基金，或许比盲目下注更接近理性。它让投资者把有限的精力，用于真正值得投入的地方：理解大趋势，认识自己，并保持耐心。

　　03 当下应该如何应对

　　——持仓或许各异，但哲学仍然相通

　　不同的持仓状态，自然需要不同的操作。但比操作更重要的，是背后的原则与哲学。

　　已盈利者，可以考虑适度止盈与再平衡。

　　止盈不代表对行情的看空，而是对波动的尊重、对自身风险承受能力的回归。投资的本质，不是在最高点退出，而是在管理风险与寻找获得感之间寻找适合自己的平衡点。懂得收手与懂得出手，来自同一种智慧。

　　更值得探讨的，或许是眼下最焦虑的两类人：一类是空仓或轻仓的投资者，另一类是满仓却“踏空”的人。

　　对于空仓和轻仓的投资者，不妨先厘清两个关键问题：是否必须此刻入场？还是仍然希望等待回调时机？

　　无论未来市场走势如何演绎，坚守投资纪律、做到知行合一，才是长期制胜的关键。毕竟，个人永远只能赚到认知范围内的收益。当然，始终需要重视的是，对市场保持敬畏的核心，仍然在于永不空仓、永不满仓。

　　如果确认权益资产配置不足，也无需过度焦虑。周期演绎向来曲折前行，市场从不缺机会。

　　可采用分步建仓策略：

　　例如将权益仓位资金分为五份，先选估值合理的宽基ETF与量价趋势良好的主线科技类ETF逢跌各投一份建底仓，之后每周观察，回调加仓2份，震荡加仓1份，直至达到合理仓位。（以上仅供示例引用，不构成具体投资建议）

　　满仓却踏空者，请回归投资最初的理由：资产质地如何？逻辑是否改变？有没有更好的选择？

　　如果一切依旧，那么你需要的是耐心，而不是慌忙切换。资产没有轮动到，不代表它不好，资本市场长期是称重机，你持有的资产若有内在光芒，时间自会为其定价。

　　更不必与他人比较。每个人的花期不同，决策的背景、承受的波动、资产的节奏，皆非表面可见。盲目对比，只是在别人的节奏中迷失自己的路，引发无意义的焦虑。

　　如果你的判断是短期缺乏催化，也可以考虑将部分仓位调整为指数产品或者中高波固收+产品，以更平稳的姿态应对市场变化。

　　在当前3800点的关口，改良版的杠铃策略依然适用：

　　进攻端聚焦主线动能（如科创AI、创业板指）以及相对“安全垫”逻辑（如券商、农业、石化），防御端坚守红利策略（如自由现金流、红利质量）。

　　这不仅是一种配置，更是一种东方哲学般的平衡。进取与守成，动态调和、方得从容。

　　市场的潮汐总在更迭，热点与风向时时流转，但有一条规律从未改变：

　　每个人最终赚到的，都是自己认知范围内的钱；超出认知的盈利，往往会凭实力还回去。

　　正因如此，在行情来到波动的阶段，更需要守住独立思考的清醒。不被旁人的欢呼裹挟，也不被短暂的恐慌左右，不随意打破自己的持仓原则，也不轻易偏离预设的风险框架。

　　这份“不盲从、不越界”，才是能在投资路上走得长远的根本。

　　毕竟，投资的最深哲学不在于如何支配财富，而在于如何不被财富所裹挟。在市场的低谷与高处之间，愿我们始终能够心怀清醒，步履从容。（文章来源：华夏基金）