近期，国际油市呈现宏观和产业驱动双双向下的迹象。宏观面看，虽然美联储进入降息周期，但目前仍处于降息周期的初期，产业面看，石油需求出现弱化，产油国积极增产，库存累库的风险较高。在此背景下，原油价格难以走出上涨行情，更多是弱势波动。

　　2024年以来，国际原油价格一直处于弱势震荡行情。一方面是美联储结束加息周期之后，宏观面带给原油价格的下行压力减轻，但另一方面，产业上，石油需求弱化的步伐放缓；欧佩克+产油国合作减产，石油库存整体维持低位运行。虽然近两年欧洲局势和中东局势给油价带来扰动，但是宏观和基本面都较为平静，使得原油价格整体维持65-85美元／桶区间波动。

　　展望2026年，油市价格有望呈现弱势调整行情，原油主流重心水平在55-65美元／桶。主要依据在于：

　　从宏观来看，美联储进入降息周期，目前处于降息的初期，从长期来看，美元将持续走弱，但是对于原油价格支撑有限，市场更加关注降息过程经济下行和石油需求弱化问题。

　　从产业来看，为争取更多市场份额，欧佩克+产油国逐步增产，220万桶／天已经释放完毕，另外165万桶／天的增产幅度也正在释放，在石油需求端增量有限、新能源的替代作用逐步体现的背景下，原油累库预期和现实都较强。因此，在宏观偏弱和库存累库的共振下，原油价格恐将弱势调整为主。当然，也需要警惕因为欧洲和中东问题带来的地缘风险，可能促使油价短时脉冲式上涨。