美股期权市场的吸引力，很大程度上来自于其高杠杆的特性。拼多多在财报公布后期权一度大涨5000%，正是美股期权市场魅力的缩影，这样“一夜暴富”的案例虽然不多，却足以激发市场的无限想象。

　　当然，也有一些反向案例存在，比如英伟达期权上周四的多空双杀，让许多投资者对“即使看对了方向，也可能亏损”有了深刻的体会。期权市场就是这样，既有巨大的盈利潜力，也伴随着相应的风险。

　　不过，期权市场并没有那么可怕，你可以选择豪赌一把或者使用一些简单却正确的方法，再配合严格的交易纪律来执行。

　　期权的三大关键因素

　　期权交易过程中，交易方向、时间、波动率、合约行权价与当前股价的差值都是影响因素。 内在价值和方向直接相关；而时间价值与时间、波动率、合约虚实值密切相关。

　　接下来我们就逐一分析这些关键因素：

　　1.时间

　　距离期权到期日越远，期权的时间价值越大；而随着期权到期日临近，时间价值会加速衰减。

　　为什么会这样呢？可以把它想象成一场足球比赛。比赛时间越长，落后的球队仍有机会逆转比赛，但如果比赛时间快结束了，哪怕球队实力再强，翻盘的机会也会越来越小。这就像期权的时间价值，越接近到期，衰减越快。

　　2.波动率

　　波动率就是衡量资产价格的波动程度，简单来说就是衡量标的涨跌幅度大小的工具。

　　那么波动率是高了好还是低了好？

　　一般而言，波动率越高未来可能赚取的收益上线就会越大，此时期权的时间价值就会越大（买方有利），波动率越低，未来可能赚取的收益上限就会越小，此时期权的时间价值就会越小（卖方有利）。

　　3.合约行权价与当前股价的差值

　　平值期权：当前股价与行权价接近的期权，合约时间价值最大。

　　价外期权：看涨期权的行权价高于当前市场价，或看跌期权的行权价低于当前市场价时，行权价离市场价越远，时间价值就越小，越接近市场价，时间价值就越大。

　　价内期权：看涨期权的行权价低于当前市场价，或看跌期权的行权价高于当前市场价时，期权合约虽然有内在价值，但行权价离市场价越远，时间价值就越小，越接近市场价，时间价值就越大。

　　为什么会这样呢？因为价外期权没有内在价值，只有时间价值，离市场价越远，标的资产需要更大幅度的涨跌才能盈利，盈利的可能性较低。价内期权虽然有内在价值，内在价值绝对金额高而时间价值绝对金额低，同样的标的涨跌，内在价值增长带来的整体合约报酬率越低，投资者参与得意愿就越低，对应的时间价值就越小。因此，美股期权的时间价值通常呈现“中间高、两边低”的分布特点。

　　如何在期权交易中应用这些概念呢？

　　很多人听过一句口诀：“看大涨买call，看大跌买put，看不涨卖call，看不跌卖put”。虽然口诀没提到时间价值，但其中的“大涨、大跌”已经包含了时间价值的概念。

　　因此，在选择策略时，不仅要考虑方向和涨跌幅的大小，还要注意涨跌的速度。价格波动快，时间价值就更高，这会影响期权的收益和风险。

　　如果你预期标的会出现大幅上涨或下跌，该如何选择策略？

　　表面上看，直接买入看涨期权或看跌期权是标准答案。但如果上涨或下跌的速度很慢，时间价值的损耗可能会抵消内在价值的增加，最终导致亏损。

　　如果在买入看涨期权/看跌期权时，波动率已经很高，市场对未来的波动预期过于乐观，而实际表现却不尽如人意，波动率下降带来的时间价值损耗可能会非常大。这时，直接买看涨期权可能不如卖看跌期权，反之亦然。

　　如果标的价格上涨或下跌非常迅速，并且波动率变化不大，内在价值增加明显，时间价值损耗较少，此时买看涨期权/看跌期权的表现通常优于卖看跌期权/看涨期权。

　　当市场快速上涨或下跌，伴随波动率上升时，时间价值不仅不会减少，反而可能增加，因此买看涨期权/看跌期权的回报通常表现得十分惊人！

　　总结

　　买方：适合在方向明确、幅度大、变动快、波动剧烈的市场中操作，因为买方每天都要承受时间价值损耗的影响。

　　卖方：适合在方向不明、幅度小、变动慢、波动较小的市场，因为卖方每天都在赚取时间价值带来的收益。

　　理解并掌握这些关键因素后，你将能够更好地制定期权交易策略，在市场中游刃有余。