连日来，铂金延续涨势。截至北京时间9月24日14:30，现货铂金XPT最高触及1489.22美元/盎司。据《中国经营报》记者测算，截至目前，今年铂金价格上涨超60%。

　　谈到铂金价格上涨的原因，世界铂金投资协会（WPIC）中国市场研究负责人张文斌指出，这背后是供应受限、全球首饰需求强劲、投资兴趣浓厚、连续三年供应短缺状态、地上存量快速消耗及市场紧张持续等六大核心逻辑支撑。

　　展望后市，广发期货高级黄金投资分析师叶倩宁认为，受美联储降息影响，四季度金融商品市场可能再次迎来宏观冲击，贵金属整体将维持高位震荡，波动率价格中枢再次上升。铂金的市场紧缺程度最为持久，供应压力持续存在，给后期的铂金价格提供了更加丰富的想象空间。

　　供应短缺、投资需求大增

　　9月23日，现货铂金XPT收于1478.36美元/盎司。相较去年年末收盘价902.05美元/盎司，上涨幅度将近64%。

　　从二季度情况来看，张文斌在“铂金季谈暨铂耀匠心·工艺赋新：探寻中国铂金产业链的跃迁之路”主题活动上指出，第二季度铂金总供应量达到56.8吨，其中矿山供应量为45.2吨，环比回升34%，但同比下降8%，主要受南非库存耗尽、俄罗斯设备制约减产14%的影响。而回收供应表现亮眼，以13.2吨实现同比、环比双增长，其中，珠宝回收在中国表现最突出，同比大增45%。

　　世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌指出，今年上半年中国铂金市场表现突出。深圳水贝铂金首饰加工批发市场爆发式增长，国内铂金投资产品销售创历史新高。在全球铂金市场连续三年结构性短缺、美国关税政策带来挑战的背景下，中国强劲需求推动铂金价格今年上半年累计上涨超50%。

　　“铂金价格保持坚挺，主要还是受到外盘的影响。”中信期货团队认为，铂族金属矿山开采难度上升，南非、俄罗斯供应问题具有持续性，南非近几年矿山开采难度上升、成本增加，导致矿企生产意愿较为一般，矿山产量难有明显提升，虽然今年铂钯价格出现明显抬升，但是由于铂族金属矿山投资开采周期太长，未来不确定性较强。因此，在目前价格下，南非矿企暂未考虑重新加大资本开支进行新矿山的开采。

　　“预计2025年全球铂金币投资需求同比大幅增长45%，创近两年新高。中国市场需求持续强劲，将持续发力。整体来看，供需紧平衡格局延续，继续消耗地上库存。”张文斌说。

　　ETF资金回流推动价格上涨

　　复盘2000—2025年期间，铂金经历四阶段结构性演变。

　　兴业研究方面指出，第一阶段，2000—2008年结构性牛市。价格从450美元/盎司涨至2273美元/盎司（涨幅4倍），主要基于柴油车渗透率提升（欧盟占比从32.8%升至53.6%）和南非供给受限（2008年产量骤降24吨至146吨）驱动。

　　第二阶段，2008—2016年结构性回落。因金融危机后价格暴跌65%至756美元/盎司，柴油车需求萎缩（欧盟占比从53.6%降至29%）及金融仓位出清导致慢熊。

　　第三阶段，2016—2024年低位震荡。价格区间为800—1100美元/盎司，虽然汽车需求下滑（铂金催化剂需求从104吨降至75.9吨），但“铂代钯”反弹（2023年需求回升至108.6吨）。

　　第四阶段，2025年反弹至1500美元/盎司。系南非电力危机致产量同比下滑，ETF资金回流（5月起仓位止跌）推动短期上涨。

　　铂期货即将上市

　　值得注意的是，铂、钯期货有望年内上市。

　　8月初，广州期货交易所发布公告，就铂、钯期货和期权合约及相关规则公开征求意见。

　　叶倩宁指出，铂、钯期货的上市将利好相关企业和投资者，提供规避市场价格波动的风险管理工具，填补国内长期以来缺乏的价格对冲机制。成熟套保机制将降低企业经营风险预期，激发主动扩大生产、投资意愿。例如，铂首饰行业长期受制于价格波动，导致消费者与投资者信心不足。期货的价格指引与风险可控性可提振终端消费市场活力，推动铂金首饰市场的健康发展。

　　中信期货团队认为，根据调研企业反馈，贵金属回收行业存在一些不良竞争，而合规企业由于生产成本更高，所以在竞争中面临压力。企业也希望通过期货上市，逐步改善经营环境，解决原本存在的一系列问题。

　　“当前，市场普遍以偏多思路对待铂金，期货上市后产业链企业参与热情较高，结合调研企业的反馈情况来看，它们对价格的看法往往与其在产业链当中的位置以及面向的客户群体具有密切关系。不过，虽然企业的观点多有分化，但大部分还是认为应当以偏多思路对待铂金。”中信期货团队表示。