截至北京时间9月24日12:00，COMEX黄金（纽约商品交易所）期货价格最高触及3803.6美元/盎司，小幅回落。就在前一日，COMEX黄金期货价格收于3815.7美元/盎司，创下历史新高。

　　金价在高位震荡，国际资金保持活跃。全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST的持仓量截至9月23日增至1000.57吨。机构投资者的配置行为与央行购金形成共振，共同为金价构筑安全垫。

　　市场关注的焦点在于，美联储下一步将降息多少，如何影响金价？分析人士认为，预计年内美联储仍有两次降息，为金价继续提供支撑。而从更长远来看，黄金走势将主要取决于地缘政治局势及美国债务问题的发展。

　　美联储降息“信号足”

　　谈到近期金价震荡上行的原因，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰指出，美联储降息是关键因素。尽管通胀仍是风险，但滞胀环境历来有利于黄金。此外，市场对美联储独立性的担忧，也强化了黄金作为对冲系统性风险工具的角色。季节性需求同样转好，印度节庆季和中国农历新年前的补货推动了珠宝消费。金价高企或许会放缓部分央行的购买节奏，但这未能阻止中国央行在8月继续增持储备。总体而言，美国就业数据走弱推动降息通道开启，美国财政空间收窄带来信用风险，加上对冲需求叠加，共同促成了金价创新高。

　　值得注意的是，当地时间9月23日，美联储主席鲍威尔的讲话为进一步降息留下余地，并强调在风险环境下将谨慎行动。鲍威尔表示，就业市场下行风险是近期降息的关键原因，同时警告股市估值过高。对于10月议息会议，他仅强调将视经济数据决定是否进一步调整政策。

　　另一则引人关注的消息是，美国总统特朗普提名的美联储新理事斯蒂芬·米兰主张实施一系列50个基点的降息“校准”政策。其在9月22日的公开活动中表示，当前利率水平过高，未来数月应大幅降息以保护美国就业市场。

　　据CME“美联储观察”（市场广泛关注的利率预测工具）预测，美联储10月维持利率不变的概率为7%，降息25个基点的概率为93%；美联储12月维持利率不变的概率为1.3%，累计降息25个基点的概率为22.5%，累计降息50个基点的概率为76.2%。

　　“基于美联储会议及官员表态，市场预期未来货币政策进入宽松周期，美元指数承压走弱、美债收益率下行，降低了持有黄金的机会成本，提升了黄金吸引力。”中国有色金属工业协会金银分会副秘书长、山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧指出。

　　金雅福黄金研究院方面分析称，在美国政府关门风险加剧、股市估值偏高的背景下，黄金成为避风港。技术面上，COMEX黄金期货价格突破前期3500美元/盎司的高位后，再次冲破3700美元/盎司，并在该区间震荡整理后创下新高。整体K线形态显示，金价依旧处于震荡上行的大趋势之中，延续着长期上涨周期。

　　央行买入、机构配置

　　“机构投资者的配置行为与央行购金形成共振构成金价安全垫。”梁永慧表示。

　　世界黄金协会报告指出，全球央行二季度购金量虽有所放缓，但仍保持在显著高位，预计未来12个月这一趋势将持续。其中，新兴市场央行尤其积极，多个国家央行的黄金储备占比显著低于全球平均水平，存在持续增持空间；中国央行连续第10个月增持黄金，为金价提供了长期支撑。

　　东方金诚也指出，黄金ETF持仓增加，COMEX黄金期货库存回升，显示投资者对黄金的偏好增强。

　　中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问、中欧国际工商学院经济学与金融学教授盛松成在“2025全球资管中心评价指数发布暨CLF50秋季会议”上指出，当前推动黄金价格上涨的因素主要有四点：一是从历史经验来看，美元指数与黄金价格往往呈反向变动，美元指数中长期大概率趋于下降；二是地缘政治风险增强黄金的避险需求；三是低利率周期往往强化金价上涨的预期；四是很多央行增持黄金是金价近年来上涨的主要因素。

　　盛松成进一步指出，黄金价格未来走势主要取决于地缘政治以及美国债务问题的发展。若地缘政治紧张态势趋于缓和，同时美国债务问题未显著激化，则金价很可能保持平稳甚至面临下行压力。反之，若上述问题所反映的矛盾尖锐化，金价则可能延续其上涨态势。