近期，PVC市场进入传统旺季，但需求疲软、供应增长等因素使期货价格持续承压，整体呈现“旺季不旺”的状态。当前PVC期货市场的交易逻辑重回基本面，尽管短期供应小幅下降，但下游需求依然疲软，基本面整体偏弱。

　　成本支撑有限

　　我国电石法PVC的生产成本主要受电石价格影响。近期，国内电石市场回暖，价格小幅上涨，对PVC成本形成阶段性支撑。根据隆众资讯数据，截至9月19日当周，受原料电石采购价格上涨影响，全国电石法PVC企业周均生产成本为5132元／吨，环比上涨2.41%。与此同时，受乙烯价格上涨影响，我国乙烯法PVC的生产成本略微上移。截至9月19日当周，全国乙烯法PVC企业周均生产成本为5617元／吨，环比增加0.018%。虽然电石和乙烯价格上涨对PVC期货价格形成一定支撑，但难以推动价格显著上行。

　　供应增长

　　供应持续增长仍然是压制PVC期货价格的主要因素。2025年，PVC行业新增产能持续投放，供应压力持续增长。近两个月，福建万华和天津渤化发展的新装置投产，为市场带来了可观的供应增量。尽管9月河南宇航和黑龙江昊华的部分装置停产检修，陕西北元、甘肃金川和新疆中泰圣雄的部分装置继续检修，理论上供应将下降，但行业开工率预计环比小幅提升，处于近年来偏高水平。这意味着短期供应减量被长期供应增量完全抵消，市场供应压力不减反增。

　　供应过剩导致社会库存持续累积。根据隆众资讯数据，截至9月19日当周，国内PVC行业库存为130.05万吨，环比增加1.11%，连续12周累库；PVC社会库存为95.37万吨，环比增加2.03%，同比大幅增加11.76%。

　　需求承压

　　国内需求方面，作为PVC最大的终端消费领域，房地产行业持续低迷严重拖累了需求恢复进度。数据显示，2025年1—8月，国内房屋施工面积、新开工面积和竣工面积同比均出现两位数下滑。进入9月，虽然PVC下游企业开工率有所提升，但整体订单情况仍一般，终端以逢低采购为主，市场交投气氛清淡。

　　出口需求方面，受印度反倾销税影响，部分企业存在“抢出口”行为，透支了部分需求。进入9月，出口节奏明显放缓，订单增量有限。尽管国内企业正积极开拓非洲、东南亚等新兴市场，但受多重因素影响，短期内难以形成稳定的需求增量。整体来看，出口对PVC价格的支撑作用减弱。

　　后市展望

　　整体来看，目前PVC市场基本面偏弱。在新增产能释放和行业保持高开工率的情况下，供应压力持续增加；在房地产行业低迷和出口放缓的情况下，需求难有超预期表现。尽管10月可能迎来季节性检修高峰，供应或阶段性收紧，但如果需求无法同步改善，去库速度依然偏慢，预计后市2601合约偏弱震荡运行。（作者单位：宝城期货）