9月24日，山东宝盖新材料科技股份有限公司向港交所递交上市申请。

　　2023年、2024年及2025年上半年，宝盖新材料净利润分别为2522.2万元、2162.4万元和512.7万元；公司的整体毛利率分别为38.2%、37.5%及34.1%，呈下滑趋势。

毛利率有所下滑

　　招股书显示，宝盖新材料成立于2009年，专门生产主要用于满足工程和基建需求的玻璃纤维增强聚合物（GFRP）沟盖板产品。公司的产品组合主要包括电缆沟盖板、排水沟盖板及井盖板，为电力、交通、城市公用设施、水利工程及石油化工工程等重要领域提供服务。

　　根据弗若斯特沙利文的数据，2024年，按市场份额计算，宝盖新材料在国内电缆沟盖板及GFRP电缆沟盖板行业排名第一，在沟盖板行业排名第三。公司的收入来自销售电缆沟盖板、井盖板、排水沟盖板及其他。

　　2023年、2024年及2025年上半年，公司的营业收入分别为1.371亿元、1.309亿元及0.462亿元；净利润分别为2522.2万元、2162.4万元和512.7万元；公司的整体毛利率分别为38.2%、37.5%及34.1%。

　　招股书显示，公司募集资金将分配至建立碳纤维增强聚合物（CFRP）预浸料及制品生产线；将通过采用自动化技术来升级公司现有的生产线；将用于为公司扩展研发提供资金，提升公司的研发产量，包括采购先进设备及测试耗材；将用于进一步拓展公司的全球销售及市场网络，以提升公司品牌的全球知名度、市场渗透率及服务效率；此外，还将用于一般营运资金。

向直接客户的销售收入占比超六成

　　根据招股书，公司的客户包括直接客户及贸易客户。公司的直接客户为来自电力、铁路、公路、石化及市政基础设施等行业的下游客户，通过直接销售渠道与公司合作，并购买公司的产品以直接应用于其营运。

　　2023年、2024年及2025年上半年，宝盖新材料向直接客户的销售收入分别占公司收入的72.6%、72.8%及66.5%；向贸易客户的销售收入分别占27.4%、27.2%及33.5%。

　　2023年、2024年及2025年上半年，公司来自前五大客户的收入分别为0.263亿元、0.239亿元及0.067亿元，分别占总收入的19.3%、18.4%及14.6%。

　　公司的主要供应商是原材料供应商，原材料包括不饱和聚酯树脂、玻璃纤维、钢筋、添加剂、填充剂及其他材料（如石英砂与碳酸钙）。2023年、2024年及2025年上半年，公司向前五大供应商采购的金额分别为0.464亿元、0.454亿元及0.149亿元，分别占采购总额的75.8%、76.3%及69%。

　　宝盖新材料提示风险称，市场对公司产品的需求发生变化，复合材料沟盖板市场未能实现预期增长或缺乏增长动力，可能会对公司的销售额和盈利能力造成重大不利影响。公司可能无法跟上市场需求或技术进步的急速变化。新的、性能更优越的复合材料出现或从传统铸铁沟盖板材料转型的进度可能会显著削减市场份额及销售等。此外，公司面临原材料短缺或价格波动的风险，公司依赖一小部分供应商可能会对公司的业务产生不利影响。