上证报中国证券网讯2025年以来，A股公司赴港递表热潮持续升温，截至9月24日，数量已超60家。近日，安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉接受上海证券报记者专访，深入解读本轮“A+H”扩容潮背后的动因、创新模式及市场机遇。

　　出海闭环驱动 “A+H”或成龙头企业标配

　　“中国企业的出海已从产品出海升级为供应链出海，在海外建工厂、搭市场、设服务后，亟待通过海外资本市场公开融资实现‘海外融资海外用’，形成出海产业链闭环。”谈及2025年A股公司密集递表港交所的核心逻辑，汤哲辉认为，在全球经济震荡背景下，“转型”与“出海”已成为中国企业保持韧性增长的关键战略，而资本支持则是这一战略落地的重要支撑。

　　在汤哲辉看来，“A+H”上市公司正成为中国本土跨国企业的“排头兵”，这一趋势不仅助力企业拓宽国际融资渠道，更能推动其全球化布局迈向纵深。“A+H”上市是企业、市场与投资者的多赢选择，且将在未来一段时期内持续延续。

　　“随着人民币国际化深化与港股流动性改善，‘A+H’有望成为中国龙头企业出海的标准配置，但需注意的是，唯有真正具备全球竞争力的企业，才能在国际资本舞台上赢得长期青睐。”汤哲辉说。

　　本轮“A+H”扩容潮中，换股吸收合并、私有化等创新方案接连涌现。对此，汤哲辉认为，这充分体现了港股资本市场对创新的包容性，其全球化定位与制度灵活性为中国企业提供了多元融资路径。

　　“以港交所‘科企专线’为例，对特专科技企业的商业化程度和财务指标要求更灵活，未商业化的科技企业也能寻求上市机会；同时允许特专科技公司及生物科技公司以保密形式递表，有效保护企业商业敏感信息。”汤哲辉表示，这种制度优势与A股形成互补生态，为不同发展阶段的企业提供适配的融资渠道。

　　他进一步分析称，随着内地与香港两地制度协同深化，如跨境数据流动、联合监管等机制完善，预计将与A股科创板共同催生出“中国科技资本双枢纽”，为全球科技创新提供服务支撑。

　　港股IPO回暖长线资金偏好细分龙头

　　从行业分布来看，2025年递表港交所的A股公司以电子、电力设备行业为主。汤哲辉分析，这些企业普遍带有“科技”“出海”“全球化”标签，其密集赴港背后是政策与市场需求的双重驱动。

　　市场需求层面，两类企业表现尤为积极：一是国际化需求强烈的企业，它们借助香港国际金融中心优势，加强品牌建设、拓展海外业务，推进全球化战略；二是有特殊融资需求的企业，部分受A股再融资政策收紧影响、存在对赌协议或历史遗留问题的企业，因港股宽松的融资环境与灵活的上市制度，将其视为更适宜的选择。

　　当前港股市场表现对A股公司递表决策的影响，是市场关注的焦点。汤哲辉用“显著回暖”概括2025年港股IPO市场态势：“今年上半年港股IPO融资额同比暴涨，位列全球第一；南向资金净流入超7300亿港元，较去年同期几乎翻倍，占香港市场成交比例超23%。”

　　从投资者结构看，港股的独特优势进一步凸显。基石投资者方面，2025年上半年完成的IPO中，基石投资者平均占总发行股份约45%，国际投资者参与度显著提升；散户投资者方面，上半年累计认购需求、平均超额认购倍数较高，市场交易活跃度持续提升。

　　“更关键的是，今年上半年IPO企业后市表现创下2020年以来最强劲水平，硬科技、医疗和消费板块为投资者带来丰厚回报，且IPO公司流动性保持强劲，前10大IPO因更广泛的投资者分布，表现优于其他地区同类项目。”汤哲辉预计，未来国际长线资金将持续回流布局，细分行业龙头企业及增长、盈利、现金流、分红表现良好的企业，将更受资金青睐。