近日，苏州市贝特利高分子材料股份有限公司（以下简称“贝特利”）就深交所对其创业板上市申请文件的审核问询函进行了详细回复。

　　招股书显示，贝特利是一家主营电子材料和化工新材料的企业，产品涵盖导电材料、有机硅材料和涂层材料三大板块。此次IPO，该公司拟募资7.93亿元，用于年产特种导电材料500吨三期项目、东莞市贝特利新材料有限公司（第三次改扩建）项目、无锡研发及营销中心建设项目及补充流动资金。

　　申请文件显示，报告期内，贝特利研发费用分别为 2,786.95 万元、3,093.83万元和 3,501.95 万元，占营业收入的比例分别为 4.39%、1.36%和 1.39%。公司研发费用中的职工薪酬分别为 1,720.53 万元、1,948.64 万元和 2,167.93 万元，占研发费用的比例分别为 61.74%、62.98%和 61.91%，职工薪酬金额逐年上升，占比较为稳定。

　　2023 年度、2024 年度大幅低于同行业可比公司平均值（2023年同行业可比公司平均值为4.24，2024年同行业可比公司平均值为4.02），贝特利主要系 2023 年度公司银粉业务起量，贵金属产品特性导致其单价较高，带动营业收入大幅增长，与此同时公司研发投入稳步增长，收入增长幅度大于研发费用增长幅度，公司研发费用率大幅降低。

　　报告期内，发行人经营活动现金流量净额呈现由正转负且负数金额增加的趋势。2022 年度为 2,551.29 万元，2023 年度为-3,750.65 万元，同比减少 6,301.94万元；2024 年度进一步同比减少 12,693.35 万元至-16,444.00 万元。

　　公司表示，这一变动的主要原因是在业务快速发展过程中，贵金属产品面临下游回款周期延长、票据结算占比上升以及上游采购付款政策刚性等问题，导致现金流入增速不及现金流出增速，甚至在 2023 年和 2024 年出现经营性现金流为负的情况。

　　报告期内，经营活动产生的现金流量净额与净利润差额分别为898.32 万元、-12,313.18 万元和-26,193.99 万元，2022 年度，经营活动产生的现金流量净额与净利润变动趋势一致，然而，在 2023 年和 2024 年，两者变动趋势出现不一致，主要是由于发行人的银粉业务在 2023 年快速增长，导致存货和经营性应收项目的增加。

　　报告期内，公司应收账款持续增加，且收款以票据结算的比例较高，公司将部分收到的票据向银行贴现以获取现金流。由于公司经营规模尚处于快速增长阶段，债务融资能力较为有限，如果未来不能持续拓宽融资渠道，不能有效改善经营性现金流情况，或未来票据贴现业务无法稳定持续且公司无法与其他金融机构建立相关合作，则可能会导致公司面临营运资金不足的风险，进而对公司生产经营产生不利影响。