港股收评

　　9月26日，港股三大指数集体收跌，恒生科技指数跌2.89%报6195点，恒生指数跌1.35%再度回到26000关口附近，国企指数跌1.49%险守9300点。

　　盘面上，科技股集体下挫，小米大跌超8%，京东、快手、阿里巴巴跌超3%；机器人概念股集体下跌，地平线机器人跌超8%；特朗普表示10月1日起对任何品牌或专利的医药产品征收100%的关税，生物医药股集体下跌，创新药方向跌幅明显；美国考虑限制海外芯片进口，半导体芯片股多数出现下跌行情，龙头中芯国际跌5%。

　　另一方面，2025年1-7月中国风力发电量产量累计增长10.4%，风电股全天表现强势，金风科技涨超4%；重型机械股相对活跃。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日大幅净买入105.41亿元。港股通（沪）方面，小米集团-W、腾讯控股分别获净买入22.74亿港元、10.44亿港元；小鹏汽车-W净卖出额居首，金额为2.24亿港元；港股通（深）方面，阿里巴巴-W、地平线机器人-W分别获净买入20.35亿港元、4.31亿港元；小米集团-W净卖出额居首，金额为16.69亿港元。

　　市场热点

　　今夜PCE会否撕毁市场全部预期？黄金正处关键时刻

　　在近期数据显示经济在面对关税时比预期更具韧性之后，将于北京时间周五晚8点30分公布的关键PCE通胀报告变得尤为重要。预测人士预计，这份报告将显示，以个人消费支出（PCE）衡量的8月份物价年率将录得2.7%，高于7月份2.6%，月率将录得0.3%，高于上个月的0.2%；剔除了波动的食品和能源行业的核心PCE预计在过去一年中上涨了2.9%，与7月相同，月率则较上月的0.3%小幅回落至0.2%。

　　外界普遍预计美联储将在10月的下一次会议上降息。但如果通胀高于预期，特别是在本周其他几份强于预期的经济报告之后，美联储可能会维持利率不变。

　　美联储主席鲍威尔本周早些时候的谨慎评论以及美国的GDP被大幅上修，将美元推至两周高点，并严重打压了无收益的黄金价格。FXStreet分析师指出，从技术角度来看，本周金价未能上破3800美元关口，可能是看涨动能可能耗尽的第一个迹象，同时日线图上的相对强弱指数（RSI）仍处于超买状态。另一方面，突破约3752美元区域后，黄金可能会在3765-3766美元区域附近遭遇一些阻力，若能突破这两大阻力，这将为重新测试历史最高点（约3790美元区域）的走势奠定基础。

　　“利好出尽”？小米新品发布会后股价回调逾5% 大摩等机构仍看好长期价值

　　小米集团CEO雷军在昨晚的发布会上发布：全新小米17系列手机起售价4499元；小米17Pro系列手机起售价4999元；小米17Pro Max系列手机起售价5999元，采用全新“超级像素”低功耗屏。

　　与此同时，小米汽车正式推出的客制化服务，预计将进一步提升电动车平均售价及利润率。不过小米在发布会后出现回调。截至发稿，跌8.07%，报54.65港元。

　　花旗在其研报中指出，小米17规格强大、设计出色且电池容量大，极具竞争力，有望在4千至6千元人民币售价区间，获得市场份额，较佳的产品组合可能稳定毛利率压力。接下来的智能手机出货数据可能支持双位数增长。下一催化剂包括2025年第三季度业绩、电动车新版本发布。花旗给予小米“买入”评级。摩根士丹利则维持小米“增持”评级，目标价62港元，强调小米17系列的销售表现可能超预期，而定制服务将成为小米电动汽车业务的关键竞争优势。

　　机构观点

　　宏观展望

　　午后！特朗普突传重磅！新政剑指半导体进口依赖

　　9月26日午后，突然传来重磅消息。据路透社报道，消息人士称，特朗普政府权衡减少半导体进口的计划。美国计划将要求国产芯片与进口芯片数量相等，特朗普将矛头对准芯片制造商，制定新计划限制进口，未能保持进口和国产芯片比例均等的公司将支付巨额关税。

　　在关税方面经历了一段时间的平静之后，今天早上，美国总统特朗普宣布将于10月1日生效新一轮部门关税。美国关税税率持续提升，凸显关税威胁并没有消失。

　　瑞银：美联储明年3月前或再降息75基点 尤其看好中国科技股

　　在上周美联储开启今年来首度降息后，瑞银全球财富管理首席投资办公室预测，美联储在2026年第一季度末之前可能会再降息75个基点。瑞银预计，在美联储降息的影响下，美国经济不会陷入衰退，到2026年年中，美国股市将实现中个位数（约3%-6%）的涨幅。

　　瑞银在最近的评级报告中维持对中国股票的“增持”评级，认为中国股市的上涨态势仍有进一步增长的空间。瑞银表示，随着大量额外的家庭储蓄流入市场，创新领域的估值（如机器人技术领域）可能会继续被重新评估。该行还预计，由于美联储的潜在降息幅度大于其他央行，以及人民币有望回升，亚洲货币在未来12个月兑美元或平均升值4%。

　　个股机会

　　华安证券：三环集团业绩实现稳健增长，维持“买入”评级

　　华安证券研报指出，三环集团上半年实现归母净利润12.4亿元，同比增长20.6%；25Q2单季实现归母净利润7.0亿元，同比增长18.9%，环比增长32.3%。公司业绩实现稳健增长，主要得益于：1）MLCC产品业务保持良好增长态势，市场认可度逐步提升；2）受益于全球数据中心、AI服务器建设加速，光通信市场需求增加，公司陶瓷插芯及相关产品销售持续增长。受益于全球数据中心和AI服务器建设，公司插芯及相关产品销售持续增长。同时，公司在生物陶瓷领域也取得进展，髋关节假体陶瓷球头和内衬实现稳定量产。维持“买入”评级。

　　民生证券：首予博通股份“谨慎推荐”评级，城市学院未来可期

　　民生证券研报指出，上市之初，博通股份主要从事应用软件、行业解决方案的研发、销售等业务，2005年11月公司联合西安交大合作创办城市学院，城市学院发展迅速，目前在校生约11800人，高教业务快速成为公司核心主业，公司华丽蜕变为“高教第一股”。同时，公司积极推进城市学院二期项目建设，建成后将扩大学位供给，增加招生指标，并为学院转设创造条件。2020-2025年全国共有106所独立学院完成转设，其中转为民办的占72.6%。近几年高考报名人数维持高位，独立学院招生良好，学费较高，发展态势良好。公司依托西安交大，战略布局高等教育，华丽蜕变成为“高教第一股”，高教业务成为公司稳定现金流和利润来源。同时，公司积极寻找转型机会，培育第二增长曲线，有助于公司实现双轮驱动。看好公司未来成长性，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

　　华鑫证券：首予生益科技“买入”评级，高频高速覆铜板技术领先

　　华鑫证券研报指出，生益科技2025年上半年实现归母净利润14.26亿元，同比增长52.98%；Q2实现归母净利润8.63亿元，同比增长59.67%，环比增长53.08%。25H1业绩符合预期，公司市场表现亮眼。根据Prismark，2013年至2024年，生益科技刚性覆铜板销售总额保持全球第二，2024年全球市场占有率达到13.7%。认为公司高频高速覆铜板技术领先，扎根于中国本土市场，有望充分受益于下游AI算力建设需求高增的大趋势，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大指数期货涨跌不一，截至发稿，纳指期货跌0.10%，标普500期货涨0.04%，道指期货涨0.15%。

　　热门中概股盘前普跌！哔哩哔哩跌超4%，京东、阿里巴巴跌近3%，百度、蔚来跌超2%，拼多多跌超1%。唯小鹏汽车逆势涨近4%，此前公司宣布进入欧洲五国市场。

　　美股大型科技股盘前涨跌不一，亚马逊、谷歌、微软盘前涨约0.3%；特斯拉、英伟达跌约0.6%，苹果跌0.3%。

　　英特尔盘前大涨超5%，此前有报道称，该公司已接触台积电，寻求投资或合作。

　　加密货币概念股IREN 盘前重挫近6%，此前有消息称美国监管正调查涉嫌内幕交易的加密货币战略储备公司。

　　财经日历