北交所“市值领头羊”、“中国首富”入局、北交所史上金额最大的现金定增……近日，一场颇具看点的交易迎来新进展。

　　9月19日，锦波生物（832982.BJ）公告向特定对象发行股票申请获北交所受理，其拟向养生堂有限公司（以下简称“养生堂”）发行股票不超过717.566万股，占公司总股本的6.24%，发行价格为278.72元/股，募资总额不超过20亿元。养生堂为农夫山泉创始人、曾多次蝉联“中国首富”的钟睒睒所控制。

　　锦波生物于2023年7月在北交所上市，其核心业务为高端植入级医疗器械的研发、生产及销售，核心原材料为A型重组人源化胶原蛋白。Choice数据显示，上市两年多，锦波生物市值增长超10倍，一度成为北交所“市值第一股”。2024年，锦波生物净利润约7.32亿元。养生堂此番入股，标的估值市盈率约44倍。

　　此次为引入战略投资者，锦波生物控股股东、实际控制人杨霞近期已将其所持5%股权转让给养生堂控股子公司——久视管理咨询（杭州）合伙企业（有限合伙）（以下简称“杭州久视”），作价约14亿元。这场采用“减持+定增”方式进行的交易，在市场间引起了实控人“套现”的争议。

　　对此，锦波生物方面在接受《中国经营报》记者采访时表示：“实控人杨霞的股权转让并非基于‘套现’目的，而是服务于公司整体战略布局，旨在通过引入优质资源推动公司长远发展。此次转让与公司当前经营状况无直接关联，其核心逻辑是通过优化股权结构降低定增对老股东权益的稀释效应，同时为战略投资者提供更高效的合作路径。”从对中小股东的影响来看，该安排实际形成了多重保护机制：通过控制新股发行规模，减少了每股收益被摊薄的风险；引入的战略资源有望提升公司核心竞争力，最终实现股东价值增长。

　　引入战投募资

　　锦波生物正迎来其重要的战略合作伙伴。

　　根据定增申报稿，锦波生物向养生堂发行股票并签署股份认购协议，养生堂以现金方式认购锦波生物此次发行的全部股票，价格为每股278.72元/股，拟募资20亿元，用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目（以下简称“胶原蛋白项目”）以及补充流动资金，将分别投入11.5亿元、8.5亿元。

　　上述定增申请已获北交所受理，尚需通过北交所审核，并获得中国证监会做出同意注册的决定后方可实施。锦波生物方面告诉记者，公司将在获得监管机构进一步反馈后，及时推进后续申报材料补充及沟通工作。公司还将持续做好信息披露工作，让投资者和市场及时了解发行进展情况。

　　定增申报稿显示，此次的发行对象养生堂成立于1993年，法定代表人为钟睒睒，其对养生堂持股98.38%。2022年—2024年，养生堂营收分别约466.93亿元、506.07亿元、473.47亿元，净利润分别约121.7亿元、118.83亿元、121.28亿元。截至2024年年末，养生堂净资产约717.72亿元。

　　在锦波生物看来，养生堂拥有成熟的大规模工业化生产体系、体系化的消费品商业化路径和完善的市场渠道建设和维护能力，同时又具备对严肃医疗产品从研发到规模化生产的深刻理解和成熟经验。“引入养生堂作为战略投资者，可以为公司在产品研发、工业化生产、商业化推广、市场战略和经营管理等多方面进行赋能，在原材料、食品饮料添加、化妆品添加、药品开发、现有产品的商业化转化及大规模工业化生产人源化胶原蛋白等多个领域形成合作。”而对于入股锦波生物的考量，记者同步致电致函养生堂方面，但截至发稿未获回应。

　　值得注意的是，除了向养生堂定增，此次战略投资交易还包括杨霞向杭州久视转让股份。

　　今年6月，杨霞与杭州久视签署股份转让协议，约定杨霞将其持有的锦波生物约575.33万股股票转让给杭州久视，占公司总股本的5%，转让价格为243.84元/股，股份转让款总计约14.03亿元。9月15日，上述协议转让事项已完成过户登记。

　　上述定增及股份转让完成后，养生堂和杭州久视将合计持有锦波生物约1292.89万股，持股比例为10.58%，成为锦波生物第二大股东。杨霞的持股比例从58.89%降至50.73%，仍为公司控股股东、实际控制人。

　　锦波生物方面对记者表示：“作为公司创始人和长期领导者，杨霞始终高度关注公司可持续发展，因此本次股权转让行为是基于对股东的责任担当和对公司长期战略发展的全面考量。我们相信，通过此次股权转让引入的优质资源和合作伙伴，将为公司带来新的发展机遇和动力，进一步巩固和扩大公司在现代生物合成领域的领先地位，为股东创造更大的价值。”

　　值得注意的是，9月8日，锦波生物召开董事会审议通过了聘任杨霞为公司总经理的议案。目前，杨霞为锦波生物董事长、总经理。锦波生物方面告诉记者：“杨霞同时担任董事长、总经理的职务安排，是公司基于长期发展考量作出的决策，与公司此次引入战略投资者无关联。该安排旨在确保公司战略的连贯性和执行力。”

　　业绩增速放缓

　　对于此次战略合作目的，定增申报稿显示，目前，锦波生物急需通过战略合作建设大规模工业化生产体系，建立面向更大范围消费者的推广、销售、渠道管理体系，以实现“医疗产品消费化、科技产品生活化”的发展战略和“创新驱动人类美好生活”的长期愿景。

　　锦波生物方面告诉记者，此次定增募资将主要用于胶原蛋白项目及补充流动资金。项目建成后，将极大提升公司在伤口护理、骨科植入材料、毛发健康及眼科药物等领域的技术开发与产品转化能力。目前，杭州久视已成为锦波生物股东，公司与养生堂相关方的业务合作尚处于前期沟通与筹备阶段，并就潜在合作领域进行了深入探讨。“对于合作的相关进展公司会严格按照监管要求履行信息披露义务，确保所有股东及时掌握合作动态。”

　　目前，医疗器械业务为锦波生物最大营收来源，占比达到80%以上，医疗器械重点产品为以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品（三类医疗器械），其自主品牌为“薇旖美”。

　　不过，近两年，锦波生物营收、净利润增速持续放缓。分季度来看，公司业绩同比增速自2024年三季度开始放缓。2023年及2024年，锦波生物营收分别约7.8亿元、14.4亿元，同比分别增长99.96%、84.92%，净利润分别约3亿元、7.32亿元，同比分别增长174.6%、144.27%。

　　今年上半年，锦波生物营收约8.59亿元，同比增长42.43%，净利润约3.92亿元，同比增长26.65%，2024年上半年这两项数据的增速分别为90.6%、182.88%。其中，“薇旖美”收入增速亦不及去年同期。

　　锦波生物方面对记者表示，随着公司体量增大，增速的阶段性变化是业务规模扩大后的正常现象。同时，公司通过推出新产品（如注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶），进一步丰富产品线，以满足不同客户的需求。在海外市场方面，公司目前原料产品已与欧莱雅集团进行合作，并取得了一定收入。在三类医疗器械方面，公司主要考虑注册证获取速度、距离远近、客户群体等多个因素，优先进行包括东南亚在内市场的开拓。未来，公司将继续坚持创新驱动，加大研发投入，拓展高附加值产品领域，确保持续高质量发展。

　　“‘薇旖美’收入增速不及去年同期，主要因‘薇旖美’产品经过前期市场的高速拓展，已积累起可观的市场基数，在相对高位的基数下，增速放缓属于正常现象。针对上述情况，公司已制定一系列提振措施，包括但不限于丰富产品体系、加大品牌投入、完善销售体系建设等。”锦波生物方面称。