今年4月，在特朗普总统公布“解放日”关税后，有关“卖出美国”交易（Sell America）的讨论在华尔街不断升温。美国股市、国债和美元同时暴跌——这种不寻常的混乱动摇了人们对美国避险地位的信心。

　　但最近的数据显示，海外投资者实际上在2025年仍大量持有美国股票。

　　Ned Davis Research的数据显示，从今年年初到6月底，外国投资者将超过30%的美国金融资产配置到股票上，接近历史最高水平，远高于19%左右的长期平均水平。这意味着，尽管今年出现了关税动荡，但在全球范围内，投资者并没有从美国股市中撤出。

　　分析认为，配置没有出现重大转变的最简单原因是，自市场从4月低点反弹以来，关税消息并没有给股市带来太大压力。随着企业比投资者所担心的更好地应对了影响，最初的恐慌逐渐消退。

　　根据花旗银行的数据，美国的实际关税税率目前接近9%，大约是18%理论税率的一半，这显示了分拆、转运、提前囤积和下调利润率等手段和应对措施，一定程度上减弱了高关税的影响。与此同时，不断下降的利率和对美国经济增长的重新乐观情绪，也稳定了投资者的信心。

　　Truist首席投资官Keith Lerner表示：“从我的角度来看，今年年初对美国市场的预期极高，对国际市场的预期极低。所以这意味着，一点点好消息对其他市场来说都意义重大。而一点点坏消息对美国市场来说也可能影响深远。”

　　这些坏消息还包括特朗普总统对美联储主席鲍威尔不断升级的言语攻击，这引发了人们对美联储独立性的担忧，而此时投资者已经在质疑美国经济的弹性。

　　根据投资顾问公司Winthrop Capital Management的数据，国际股市今年曾一度跑赢美国股市高达17个分点。此后，这一差距已缩小至接近10个百分点。

　　该公司首席投资官Adam Coons表示：“你在春季看到的是一场太过火的行动。国际股市仍在上涨，但它们与美国股市之间的差距已经缩小。押注差距会缩小的策略正在奏效。”

　　与此同时，市盈率正使美国公司的股票更具吸引力。

　　“这一切都归功于科技力量，”Lerner说道：“当你看看这些发达的国际市场时，你会发现它们没有很多科技股。这就是为什么那里的投资者有点降温。”

　　政策也发挥了作用。Lerner说，今年早些时候，欧洲的刺激计划帮助推动了国际市场，但随着美联储降息，经济衰退担忧缓解，美国财政刺激计划的明确增加了“更有利的背景”，美国现在占据了优势。

　　与此同时，美元在经历了春季的大幅下滑后，已经企稳。尽管美元仍比年初疲软，但美元的稳定削弱了国际股市最大的推动力之一，因为汇率上涨在2025年初的反弹中占了很大一部分。

　　Lerner表示，目前Truist仍是“美国队”，尽管该公司增加了一些国际敞口作为对冲。他表示：“我们不想放弃我们认为基本面依然强劲的基本趋势，那就是美国。”