财联社9月28日讯9月26日，由上海报业集团指导、财联社主办的“2025上海全球金融·资管年会”在上海陆家嘴召开。在“低利率环境下全球资产配置的新思路、新趋势”圆桌对话中，上海九鞅投资与九鞅科技创始人何华结合华尔街、中金及日本工作经验指出，低利率并非新生事物，中资机构需结合汇率趋势依托衍生品挖掘超额收益，而AI正从垂直领域重塑金融投研的核心逻辑。
何华表示，低利率已在全球上演多轮，比如日本自1995年起进入低利率周期，隔夜利率至今仍维持50bp，又如美国曾在2002年、2008年后分别开启低利率与零利率阶段。不过与过往不同，当前中资机构布局海外资产需优先考量汇率因素——日本1995-1998年日元大幅贬值时，自然选择换汇投资美债美股，但在人民币看涨预期下，“直接换美元买美债并非最优解”。
何华强调，中资机构的核心机会在于人民币计价基础上的超额收益挖掘。参考美国2002年低利率时期的经验，彼时市场未选择换汇，而是通过各类收益增强型衍生品增厚收益。而当前除利率互换（IRS）外，更可探索深层衍生品策略：例如针对人民币曲线设计stepcallable产品，将5年期资产1.5%-1.6%的收益增厚20-30个基点，通过“卖出波动率”等逻辑创造收益增量。“这种‘保有人民币+衍生品赋能’的思路，适配当前利率与汇率组合环境”。
谈及AI在金融领域的应用前景，何华结合九鞅科技实践分享了独到见解。他指出，DeepSeek等大模型推动行业进步，但中小科技公司无需发力通用大模型，而应聚焦垂直领域的Know-How与AI结合。九鞅科技深耕FICC投研全链条，其核心能力涵盖定价计算、风险计量、组合优化等，AI正显著重构这一过程。
“过去软件工程师需针对具体需求编写计算代码，而AI可基本替代这类繁琐的编程工作。”何华举例，通过AI可快速回测利率互换策略在不同场景下的效果，但前提是必须依托自身数据、计算器与验证过的体系，“比如AI存在幻觉风险，若脱离自有可靠体系，其计算结果毫无实用价值”。他透露，九鞅科技自年初起已将核心资源投入AI领域，坚信AI正革命性重塑金融科技体系。
何华在圆桌对话的最后总结道，低利率环境下的资产配置需跳出“简单出海”惯性思维，衍生品是关键抓手；而AI的价值不在于通用能力，而在垂直领域的精准落地，这将成为机构核心竞争力的重要来源。
