2025年开年至今，理财子公司在权益市场的动作越发频繁。一方面，调研上市公司次数激增，年内已累计超过2000次，重点聚焦于创业板与科创板等“新质生产力”板块；另一方面，权益类及混合类理财产品发行规模大幅增长。

　　业内人士指出，调研与发行的双重升温，反映出银行理财在主动管理与权益投资方向上的战略性调整，也与宏观环境、政策导向以及客户需求变化密切相关。未来，随着权益市场回暖和资金环境改善，理财公司在权益投资的角色将更加活跃，权益类理财产品也将成为银行理财转型的重要抓手。

　　“硬科技”成调研重点

　　2025年1月至今，理财公司对上市公司基本面的关注度持续升温。据记者不完全统计，截至9月底，理财公司年内对A股上市公司开展的现场与电话会议调研次数已超2100次。这一规模相比往年显著增长。

　　从板块分布看，创业板与科创板是调研重点，合计占比接近一半。其中，创业板调研422次，科创板调研452次；上证主板与深证主板合计827次（其中上证主板341次、深证主板486次），北交所相对有限，仅40次。

　　（理财公司对A股上市公司调研情况，2025年1月1日～9月28日，第一财经据Wind数据等不完全统计）

　　调研活跃的机构以银行系理财子公司为主，宁银理财、招银理财、兴银理财、杭银理财等单家机构调研次数均超过200次。其中，宁银理财年内调研接近300场，重点关注新能源装备、智能制造与医药健康等领域。兴银理财则累计调研239次，覆盖190只个股，其中创业板与科创板公司合计占比超五成。

　　个股层面，“硬科技”类公司成为调研重点。中控技术、东芯股份、汇川技术、瑞迈特等频繁出现在名单中。例如，招银理财在年内先后五次调研中控技术，围绕人工智能应用展开讨论。在9月初的调研中，招银理财特别关注该公司新近发布的工业AI大模型TPT2的价值与落地。

　　调研与市场表现之间也呈现出一定联动性。浦银理财年内调研的56家公司中，有44只股票在调研后至今实现上涨，其中6只个股涨幅超过翻倍。但不同赛道个股走势分化，迈威生物-U在1月接受调研后股价上涨超过158%，而中农立华则在调研后下跌3.3%。

　　在兴银理财9月的调研案例中，晶盛机电在调研后股价上涨30%，受益于光伏与半导体设备业务扩张。但姚记科技与科兴制药则在调研后出现回调，分别下跌6.5%和4.9%，背后因素涉及行业竞争与政策压力。

　　业内人士普遍认为，理财子公司调研热度上升，一方面与净值化转型后主动管理需求增加相关，另一方面也反映出机构在宏观政策转向背景下对结构性机会的探索。

　　权益及混合类产品规模超去年全年

　　除了调研动作频繁，理财子公司在产品端的权益布局也在显著提速。中国理财网数据显示，目前市场上在售和募集中的混合类及权益类理财产品超过300款。

　　记者据Wind数据统计，2025年年初至今，权益类及混合类理财产品发行259只，规模727亿元。去年同期仅217只、规模371亿元，而去年全年也不过329只、规模625亿元。今年前九个月的发行规模已全面超过去年全年水平。

　　“一些被动跟踪指数产品在近期以来单位净值出现较可观涨幅，加上费率优惠，客户申购热度明显上升。”华东一家理财公司人士对记者说，当前行业普遍希望增发含权产品，探索“固收+”模式，以应对客户对中高风险收益的需求。

　　宁银理财人士则对记者表示，今年表现较好的“固收+”产品主要通过直投股票、转债以及FOF等方式增厚收益。科技、制造、黄金与红利等板块阶段性行情突出，帮助部分产品实现较好的权益增强效果。尽管A股整体估值仍处在历史均值区间，但债市利率下行背景下，股票相对债券的性价比在提升。

　　“预计未来一段时间，股、债、金三类资产仍有上涨空间，逻辑在于低通胀与宽松流动性环境下的资金推动。”兴银理财创新业务部总经理叶予璋对记者说。

　　但进一步拆分来看，纯权益类产品发行依然偏少，年内仅17只、规模12亿元；而混合类产品发行242只、规模715亿元，占比超过九成。换言之，目前理财公司更多通过“固收+”或多资产混合的形式参与权益市场。

　　中泰证券银行业首席分析师戴志锋指出，2025年上半年理财直接权益配置规模降至五年低点，但通过基金间接配置的规模却达到五年高点。自8月以来，混合类与“固收+”等“含权理财”发行量显著提升，预计下半年及2026年全年，理财资金增配权益的规模合计将超过千亿元。

　　他进一步测算，2025年前8月新发权益类产品月均11只，同比增长19%；新发混合类产品月均42只，同比增长57%；固收类产品也有所增加，但增幅相对较小，为7%。

　　根据《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》，2025年上半年，债券类（含同业存单）占比维持在55%以上，规模18.3万亿元；权益类配置占比仍低，仅2.4%至3.3%，规模0.8万亿元，创近五年新低。

　　“理财子公司未来权益投资能力的建设至关重要。”一位股份行理财机构人士认为，随着股市赚钱效应增强，客户的配置需求会边际提升，银行理财必须通过产品分层、客户筛选和权益投研积累，满足不同风险偏好的投资者。