汇丰晋信基金郑小兵：

　　筑牢“安全防线”

　　底部布局静待宏观共振

　　◎记者朱妍

　　在结构性行情下，投资如何做到“稳健长盈”？对此，汇丰晋信基金经理郑小兵在接受上海证券报记者专访时表示，应秉持“先防亏，再盈利”的理念，在有“安全边际”的前提下投资。展望后市，期待国内外宏观共振拐点出现，因为其中蕴含全面上涨机遇。

　　四维框架筑牢安全防线

　　为提供更好的投资体验，投资的“安全边际”被不少基金经理放在了更重要的位置。郑小兵也以“安全”为投资核心，观察宏观、行业、个股、买卖点四大维度，并最终指向“适配长期资金，追求回撤可控的长期弹性”，力求规避高估值风险。

　　他认为，宏观研判是投资决策的基石。他会结合康波周期等理论，判断国内外经济情况，比如当前处于国内经济企稳回升、海外经济风险加剧的阶段，这直接决定了他的布局偏“左侧”与“风险控制”，而非追逐短期热门赛道，为长期资金的安全配置打下基础。

　　在行业选择上，他会通过“行业比较”筛选标的，聚焦估值底部、与国内经济相关性强、有长期潜力的行业，明确表示不会参与拥有“梦想估值”的板块，避免因短期概念炒作导致长期资金承受风险。

　　在个股筛选上，他坚持“向下有安全边际，向上有弹性”的原则，更偏爱估值便宜、波动小且有长期成长性的公司。即便个股短期依然受资金追捧，他也不会去配置。以黄金板块为例，过去其因低估值被他看好，但今年以来估值优势减弱后，他便果断卖出并转向其他底部板块。

　　在买卖点把控上，他则关注“情绪周期”。“我会通过分析市场情绪来判断入场、离场的时机，避免情绪过热时追高、低迷时割肉，这样既能减少短期回撤，也能在长期布局中拿到优势成本，帮助投资者获得更好的长期投资体验。”郑小兵说，这种节奏把控，会让组合在市场波动中更稳健。

　　期待国内外宏观共振

　　展望后市，郑小兵表示，将坚守“底部”标的，并等待宏观共振。在他看来，当前宏观层面正处于“过渡阶段”，特征是“国内缓升，海外向下”。他预计，2026年或许能够看到国内外宏观共振的拐点。

　　“届时，国内地产有望见底、经济持续上行，海外经济企稳，或将形成国内外宏观共振。若这个判断兑现，叠加利率下降，市场或将迎来多数行业盈利修复、全面受益的局面。”郑小兵说。

　　目前，他的核心持仓聚焦于航空板块，其具备“人民币升值预期”与“国内经济高相关性”的投资逻辑。他分析称，油价下行降低航空公司成本，汇率端人民币升值改善汇兑收益，估值端成本与票价也处于历史底部，安全边际充足。虽短期来看跑输热门赛道，但长期来看大概率将迎来估值修复。