9月28日，据深交所披露的信息显示，南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下简称“三瑞智能”）更新了招股书，公司拟在深交所创业板上市。

　　资料显示，三瑞智能成立于2009年，是无人机与机器人动力系统制造商，主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售。

　　根据弗若斯特沙利文行业研究报告，按2024年销售额统计，公司2024年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场的市场份额为7.1%，市场份额仅次于大疆创新，排名全球第二。

　　该公司在国内资本市场暂无直接对标的上市公司。行业内核心竞争对手呈现 “境内外非上市为主” 的特点：境内层面，大疆创新、好盈科技等头部企业均未进入公开资本市场；境外市场中，Maxon 公司、Scorpion 公司等主流参与者同样以非上市形态运营，这使得三瑞智能在国内上市企业中形成了差异化竞争优势，其业务模式与成长逻辑暂无直接参照标的。

　　这也意味着，若成功上市，三瑞智能将成为“民用无人机电机”第一股。

　　根据招股书，三瑞智能本次拟募集资金约7.69亿元，此次募集的资金投向“无人机及机器人动力系统扩产项目”、“研发中心及总部建设项目”及“信息化升级及智能仓储中心建设项目”共三个项目。

　　财务数据显示，2022年度、2023年度和2024年度，公司实现营业收入分别为3.61亿元、5.33亿元、8.31亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1亿元、1.61亿元、3.2亿元；2025年1-6月，公司实现营业收入4.35亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.53亿元。

　　收入逐年增长的同时，公司电机单价连年走低。

　　2022年至2024年售价分别为295元/台、262元/台、148元/台，2025年上半年进一步降至110.4元/台。2025年上半年电机单价较2022年下降幅度高达62.57%。此外，机器人动力系统电机单价也一路下滑，从2022年的1455.31元/台降至615.26元/台。

　　近年来，三瑞智能的营收和净利润均实现快速增长，但同时也面临国际贸易摩擦、原材料价格波动、核心产品单价下降等多重风险。

　　报告期内（2022年、2023年、2024年及2025年上半年），公司外销业务收入分别为2.35亿元、3.82亿元、4.26亿元和2.13亿元，占当期主营业务收入比例分别为65.16%、71.78%、51.38%和49.13%，公司外销业务收入中来源于欧洲、亚洲地区的收入占外销收入比例超过65%，系公司最主要的出口地区。报告期内，三瑞智能向美国客户销售的收入分别为5678.2万元、6101.76万元、7388.49万元和2186.68万元，占各期主营业务收入比例分别为15.72%、11.45%、8.90%和5.04%。

　　招股书称，2025年以来，美国对所有自中国进口商品进一步加征附加关税和对等关税，公司产品适用的关税税率整体上升，增加了客户的采购成本，一定程度上削弱了公司产品在美国市场的竞争力。若国际贸易摩擦持续加剧，可能对公司产品出口造成不利影响。汇率波动风险也不容忽视，报告期内公司汇兑损益均为负数。

　　招股书披露，三瑞智能为国家级高新技术企业，报告期内享受15%的企业所得税优惠税率及其他多重优惠。报告期内，上述税收优惠金额分别为1617.86万元、2884.04万元、4699.21万元和2448.91万元，占利润总额的比例分别为12.13%、14.28%、12.04%和13.01%。

　　但如果未来国家税收优惠政策发生变化，或公司无法持续满足税收优惠的相关条件，导致无法享受相关税收优惠待遇，将会对公司未来经营业绩产生不利影响。

　　需要指出的是，三瑞智能存在IPO前大额分红的情况。

　　招股书显示，公司2023年现金分红1.3亿元，2025年现金分红4000万元，两次分红合计达1.7亿元。

　　三瑞智能坦言，未来若宏观经济环境变化、产业政策出现不利调整，或公司因技术研发进度不足、客户开拓受阻等因素，尤其是本次扩产的产品（螺旋桨与电子调速器）的市场渗透进度未能匹配产能扩张节奏，则公司将面临新增产能难以有效消化的风险，从而对经营业绩产生不利影响。