“量化投资的本质是人才、技术的积累和迭代。我们的目标是最终实现工程化的胜利，每个模块不断打磨，做深做细，做到极致，最后无缝拼接。”蒙玺投资创始人兼总经理李骧说。

　　在英雄辈出的私募江湖，蒙玺投资给自己的定位是一家“业绩至上、技术至上”的量化投资机构。从早期聚焦低延迟交易的量化新兵，到如今覆盖多策略、多品种、多频段的百亿机构，蒙玺投资的成长轨迹堪称中国量化行业“精细化发展”的缩影。

　　李骧称，公司未来将持续迭代策略和技术，打造“严格控制风格的全频段Alpha”，成为具有国际视野的稳健型量化投资机构。

　　低延迟、中心化和非线性模型

　　笃定三大关键打造核心竞争力

　　李骧是一位典型的理工科背景的量化私募掌门人，学生时代参加各种科学竞赛，本科考入了中国科学技术大学，学化学物理专业，后来出国留学，获得美国布朗大学理论化学硕士。

　　他对股市兴趣浓厚，2008年开始研发美股量化策略，2010年中国股指期货推出后，专注期货策略研究，并在低延迟领域持续深耕；2016年他创立了蒙玺投资，经过九年发展，公司管理资产规模逾150亿元。

　　回顾公司创立至今，李骧表示，蒙玺投资发展的每一步都围绕“长期主义”展开，而三个关键决策则打造了公司在量化投资领域的核心竞争力。

　　首先，创立之初，公司就非常笃定要拥有很强的低延迟技术。“因为量化策略每个时刻下单，某种意义上来说都要与同行竞争，所以技术层面一定要有优势。”李骧说，低延迟的IT是量化投资的必要不充分条件，技术不强肯定无法立足，比如竞争最激烈、最难的是短周期Alpha，跟低延迟技术相关度很高。

　　再者，投研团队架构采用“中心化”大组模式而非多PM制。李骧表示，蒙玺投资的投研团队是模块化运作，通过分工合作，使研究成果成为统一集合，避免重复研究，类似汽车制造商的“流水线的工业化生产模式”。“我们内部沟通交流比较顺畅，大家乐于分享，共同成长，都是站在别人的肩膀上研究，而不是跑马模式，一群人做一样的事，资源浪费。”他说。

　　第三，2020年全面拥抱“非线性模型”，也就是AI技术。他称，最开始是树模型，现在是深度模型，“在运用AI非线性模型后，预测能力大幅提升。”

　　2025年初，蒙玺投资成立了AI Lab，李骧坦言，人工智能已在公司策略研发和交易执行中扮演重要角色，“量化的工作模式跟AI是完全适配的。从数据、因子到模型维度，我们整个量化研究被AI重塑了一遍。”

　　蒙玺投资非常重视人才培养，目前公司员工90余人，具备全球顶尖高校的数学、物理、计算机等多元学科背景。在李骧看来，人才储备先于策略储备，策略储备先于管理规模。他表示，公司更愿意花时间和精力培养年轻人。“年轻人对新技术的感知和应用能力比较强，我们需要基础扎实、自驱力和学习能力强的，比如加入公司的应届生，我们会设置一年的新人保护期，即他们入职的第一年不纳入考核，给新人足够的空间和试错机会。”

　　同时，公司每年在IT硬件和数据上的投入巨大，长期下来，这为公司的投研提供了强大的技术支持。李骧透露 “算力的投入可以提升投研的效率，比如过去跑回测要2天，现在只要30分钟。还有我们购买大量结构化数据和另类数据，可以扩展超额收益的来源。”

　　多品种、多策略、多频段

　　发力“全频段Alpha”

　　在今年7月管理规模突破100亿元以后，蒙玺投资站到了一个新的发展起点上。李骧对公司未来几年的发展图景有着清晰的规划。

　　在策略层面，他表示，接下来两年最重要的是“严格控制风格的全频段Alpha”，即多市场、多品种、全频段。“全频段Alpha是未来的趋势，因为现在量化市场最大的问题是趋同性，策略拥挤度高，而全频段可以不趋同，捕捉更多维度的超额收益。”

　　李骧解释，过去很多量化私募是依靠风格来获取Alpha，风格暴露明显。“但全频段Alpha捕捉各个维度的走势，超额收益来源更丰富；同时其波动更小，比如短周期策略，在极端行情下，随着盘面变化，相对来说调整更快，回撤就比较小。”

　　目前蒙玺投资正在积极朝着“多市场、多品种、全频段”的方向前进。多策略方面，偏预测的、偏定价的策略都有；多品种方面，期货、股票、ETF均已经涉猎；多频段方面，短的达到分秒级，长的可以预测半个月。

　　“我们本身是短周期起家的，近年来在不断拓展。我们不同组做出来的成果，可以组合在一起，进行工程化对接，比纯短周期、纯长周期的表现更好。”李骧说。

　　关于回撤控制，蒙玺投资的方法是采取全频段Alpha，严格控制风格暴露。公司关注的风控指标不仅包括传统的大小盘暴露，还有non-linear size（非线性市值）等更精细的指标。

　　“我们现在超额收益来源的维度多且广，因此在同样的风险下面回撤更小。今年如果只控制size，不控制non-linear size，收益会非常好，但8月通过极端行情就能检验出策略行不行。”李骧表示，今年8月量化行业超额普遍回撤时，蒙玺投资实现了盈利。

　　目前蒙玺投资的产品线非常丰富，包括市场中性、指数增强、量化选股、期权套利、中低频CTA、短周期趋势等。李骧称，未来公司会朝着更丰富的策略产品线发展，进行产品创新，比如红利指数增强，还有ETF相关的量化策略也在研发中，ETF现在规模超过5万亿元，蕴藏着巨大的投资和交易机会。

　　海外业务也是公司未来发展重点之一。李骧透露，蒙玺投资已经在搭建海外业务的架构了。

　　量化行业迎来价值回归

　　未来机构拼抢的是“精耕细作”

　　在李骧看来，量化投资对于中国资本市场最重要的价值是“价值发现”和“提供流动性”。“量化是价值发现者，提供流动性，平抑了市场波动，比如短期的价格错配，一定会有套利和统计的策略，把错误定价纠正。海外市场过去十多年，因为有量化，波动率是降低的。”

　　2025年以来，A股市场迎来一轮震荡向上的行情，资金交易活跃度显著提升，国内量化私募基金也迎来了发展的春天，合计管理资产规模重返1万亿元上方。

　　细数这些年国内量化行业的发展历程，作为见证者的李骧深有感触。他表示，2015—2021年国内量化行业经历了“拓荒时期”，彼时市场超额收益比较好获取；2021—2024年量化私募规模在突破1万亿元以后出现调整，2024年2月量化行业更是经历了一轮洗牌。

　　“之前很多都是掺杂着沙子的Alpha，但去年年初是一个转折点，后来机构开始追求更加纯粹的Alpha。”李骧说。

　　在他看来，目前中国量化行业发展的第一阶段基本完成，头部机构初步具备在全球范围内的竞争基础实力。“这几年我们需要抓紧练内功，不遗余力招聘人才，因为接下来随着中国资本市场的不断开放，我们面临的发展压力非常大。”

　　面对未来竞争，李骧认为只能靠“精细化操作”来迭代策略，谋求发展。“量化投资是非常庞大的系统工程，我们需要努力开发一堆策略，卷各种细节，最终是为了形成工程化的胜利。在我们看来，跟海外量化投资比起来，国内量化还是存在代差的，精细度不够，需要不断打磨。”

　　他用一句话总结量化研究的本质：“我们所有同事都在共同协作，解一个没有尽头的谜题。”

　　而追求技术极致的回报就是超额收益。“做得越细，超额就越高，这是正反馈。未来获取Pure Alpha的能力是考核量化管理人的重点。”李骧说。