港股三大指数高开震荡上行，中资券商、保险、锂电池、黄金及贵金属等众多概念股集体走强。

　　盘面上，上周五午后集体跳水的大型科技股回暖助力大市上涨，其中，阿里巴巴、快手涨超4%，京东、腾讯涨3%，美团涨2%、百度、网易均有涨幅，惟小米逆势跌超2%；新能源产业链爆发，储能、锂电池股概念股走强，天能动力大涨14%领衔，宁德时代盘中涨超6%再度创下历史新高，中创新航、赣锋锂业、天齐锂业皆强势；三季度业绩预期乐观，机构称同比增速有望进一步扩大，中资券商股集体上涨，东方证券、中信证券、广发证券涨幅居前；黄金周将至澳门旅游局料日均旅客达15万人次，濠赌股齐涨。

　　另一方面，新消费概念股、纸业股、药品股、新能源车企、电信股、港口及海运股部分表现低迷，零跑汽车、恒瑞医药、泡泡玛特、玖龙纸业均走低。

　　板块聚焦：

　　有色金属行业稳增长工作方案出台,机构看好工业金属价格继续上行

　　消息面上，9月28日，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展。国海证券认为，短期来看，美联储如期降息，且仍有进一步降息预期；有色金属行业稳增长工作方案出台，提振行业情绪。下游铝加工环节开工率仍在持续回升中，库存拐点基本出现，关注“金九银十”旺季机会。民生证券指出，美联储降息落地，商品供给干扰频发，伴随美国财政货币双宽松，叠加国内“金九银十”旺季需求，工业金属价格有望继续上行。

　　中资券商股回暖，券商三季度业绩预期乐观，机构称同比增速有望进一步扩大

　　华西证券发布研报称，2025年三季度证券市场各项指标逐渐清晰。预计45家上市券商在2025Q3单季度实现调整后营收1581亿元，同比增加50%，环比增加21%。2025年前三季度，预计45家上市券商实现调整后营业收入3987亿元，同比增加44%。

　　开源证券则表示，三季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大；向后展望，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张，板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块战略性配置机会，关注三季报和政策事件催化。

　　内险股午后涨幅扩大,预定利率调整,催化8月寿险销售,长端利率上行有助缓解配置压力

　　消息面上，国家金融监督管理总局披露保险行业保费数据。2025年1-8月，保险行业保费收入47998亿元，同比增长9.6%；8月单月保险行业保费收入5913亿元，同比增长35.6%。8月单月人身险保费收入4644亿元，同比增长49.7%，预定利率下调催化下的“炒停售”效应持续凸显；财产险保费收入1268亿元，同比增长0.9%。

　　中信建投发布研报称，近期长端利率小幅上行，有利于缓解险企配置压力，并且当前估值水平过度反映了低利率对险企未来投资收益的压制，并且上市险企积极增配高股息策略来对冲利率下行对净投资收益率的冲击。该行认为当前上市险企估值水平仍处于低位，长期安全边际充足。长端利率企稳回升背景下上市险企估值修复仍有空间。

　　机构研报：

　　天风证券：消费板块复苏周期抬头,重视恒生互联网

　　市场破新高后，踏空资金加速进场，交易驱动下，市场短期走向过热，波动率将放大，注意稳扎稳打。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：（1）Deepseek突破与开源引领的科技AI，（2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，（3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头(哪怕是很弱的斜率)，以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。

　　交银国际：特朗普加征药品关税对中国医药影响有限,建议重点关注康方生物等

　　交银国际发布研报称，特朗普宣布10月起对所有品牌/专利药征收100%关税，除非该制造商正在美国境内兴建生产设施(包括动工或在建)。此关税政策不适用于仿制药、生物相似药及原料药/API等中间体。

　　交银国际认为，这对中国创新药产业链影响有限，无需过度担忧：（1）创新药：当前自主出海品种多在美自建产能或已将生产外包给美国本土CMO，而大部分国产创新药出海采用BD模式。（2）CXO：出口产品以原料药/生药原液为主，暂不受影响，制剂/成品药出口比例较低，下游 MNC 客户投资建厂尚需时日，短期内对 CXO 订单直接冲击有限，长期来看政策变动也可能影响其建厂节奏。

　　2025年第四季度板块催化剂：（1）ESMO 大会将于10月中下旬举行，该行建议重点关注康方生物(09926)、科伦博泰生物-B(06990)、荣昌生物(09995)等有重磅资料读出的公司;（2）医保谈判结果及第一版商保创新药目录将于10-11月公布。

　　中长期推荐以下细分方向：1)创新药：三生制药(01530)、德琪医药-B(06996)短期催化剂丰富、估价仍未反映核心大单品价值;先声药业(02096)、和黄医药(00013)、传奇生物被明显低估、长期成长逻辑清晰;2)CXO：受惠于下游高景气度与融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联(02268)。

　　个股掘金

　　大众公用：公司参股深创投，市场追捧摩尔线程概念

　　消息面上，上交所官网显示，摩尔线程首发申请成功过会。据披露，摩尔线程IPO募资80亿元，如果年内顺利上市，将成为科创板今年挂牌的最大IPO。大众公用此前在互动平台表示，公司参股深创投，深创投及其基金持有宇树科技股份。据悉，摩尔线程成立后曾获得包括深创投在内的多家机构投资。公开资料显示，大众公用为公用事业与金融创投齐头并进的投资控股型企业，其中，创投业务是大众公用较为重要的业务板块和利润来源，该公司持有深创投10.80%股权。

　　此外，香港联交所最新资料显示，9月22日，Barclays PLC增持大众公用2574.2万股，每股均价3.4417港元，总金额约为8859.62万港元。增持后最新持股数目为2770.5万股，最新持股比例为5.19%。

　　荣昌生物：泰它西普拟纳入优先审评品种，治疗lgA肾病III期研究达成A阶段主要终点

　　消息面上，9月28日，CDE官网显示，荣昌生物泰它西普拟纳入优先审评品种，用于治疗具有进展风险的原发性免疫球蛋白 A(IgA)肾病成人患者，显著降低蛋白尿水平。此前8月27日，荣昌生物宣布泰它西普治疗lgA肾病的国内III期研究达成A阶段的主要终点。研究结果显示，与安慰剂组相比，泰它西普组患者在治疗39周时24小时尿蛋白肌酐比值(UPCR)降低了55%。

　　据了解，泰它西普是目前唯一可同时抑制B淋巴细胞刺激因子(BLyS)和增殖诱导配体(APRIL)的药物，而这两种细胞因子在IgA肾病患者中的水平显著高于正常人群，是疾病发生的关键驱动因素。通过抑制这两种因子，泰它西普可减少B细胞增殖、降低浆细胞数量及异常免疫球蛋白生成，从源头阻断免疫复合物沉积，减轻肾脏免疫炎症反应。

　　龙光集团：债务重组再有进展，超过80%同意债权人已加入经修订的整体CSA

　　消息面上，龙光集团近日宣布了其整体债务重组的最新进展。截至9月24日下午5时，持有公司“境外债务”本金总额超过80%的同意债权人已加入经修订的整体信贷支持协议（CSA）。这一进展意味着龙光集团境外债务重组获得了大多数债权人的支持，为后续境外债务整体重组方案的实施落地奠定了坚实基础。

　　龙光集团在声明中对已加入经修订整体CSA的境外债权人表示了感谢，并强调公司将加快推进境外债务整体重组方案的实施，以保护债权人的整体利益。同时，公司也诚挚邀请尚未加入经修订整体CSA的境外债权人尽快加入，以共同推进债务重组进程。

　　汇通达网络：AI+SaaS模式深耕下沉市场，公司S2B2C生态将成为稀缺基础设施

　　智通财经APP在《S2B2C“黄金风口”已至汇通达网络(09878)价值跃升可期》中指出，在阿里巴巴、腾讯等巨头持续加码下，S2B2C产业赋能模式再上“风口”。作为中国下沉市场S2B2C模式的先行者，汇通达网络早在十余年前便前瞻布局，至今已构建了一张覆盖全国21个省、超25万家b端会员店客户的平台网络，成为行业稀缺的“轻资产、高价值、强现金流”的产业赋能平台样本。

　　与传统B2B模式不同，汇通达网络的S2B2C模式核心在于双向赋能，通过“反向+短链+数字化”的智慧供应链与“AI+SaaS”双轮驱动，实现从工厂到门店的全链路增效。随着20万亿下沉市场消费升级与数字化进程加速，汇通达网络所构建的S2B2C生态将成为稀缺的基础设施。

　　三花智控：机器人产业国内外景气度共振，机构看好人形机器人打开公司增长空间

　　消息面上，东方证券指出，人形机器人进入量产前夕，国内外景气度共振。我们看到近期海外龙头与国内龙头企业都提出了量产的展望，且行业内多次出现亿元级别的大订单，我们认为人形机器人板块正在进入量产前夕，且明年的量产阶段或将出现国内和海外的产业共振，为零部件环节带来投资机会。民生证券表示，特斯拉机器人迎重磅催化看好T链核心主线。特斯拉预计将于10月下旬举办2025Q3业绩会、11月6日举办2025年股东大会，Optimus V3发布在即。

　　公开资料显示，三花智控深度绑定特斯拉，是其人形机器人执行器总成的主力供应商。浙商证券指出，公司聚焦机器人机电执行器，整体推进顺利。公司成功切入仿生机器人机电执行器制造领域。公司披露其已成立专门的机器人事业部，将积极配合客户产品研发、试制、迭代并最终实现量产落地。机器人项目整体推进顺利，将为公司开拓新增长曲线。

　　瑞浦兰钧：公司近期与Energy Vault签署供货协议，将供货3GWh储能系统

　　消息面上，瑞浦兰钧近日与全球电网级储能解决方案领导者Energy Vault在美国签署了2026年供货协议。根据协议，瑞浦兰钧将在2026年向Energy Vault供应3GWh储能系统，双方将在澳大利亚、美国和欧洲市场进一步深化合作。据悉，瑞浦兰钧与Energy Vault的合作已持续多年，累计供货规模超过1.5GWh，双方共同打造的项目已在美国、欧洲和澳洲多个市场成功交付并落地。

　　兴业证券近期发布研报称，瑞浦兰钧背靠青山集团，海内外产能有序释放，出货量增速行业居前，规模效应逐步显现；并优化产品结构、降本增效；公司2025年上半年电池出货量翻倍增长，利润指标大幅改善，已接近盈亏平衡；我们看好公司后续业绩改善情况及长期发展空间。维持瑞浦兰钧“增持”评级。

　　优必选：再签3000万人形机器人大单，总订单金额近4.3亿元

　　消息面上，据优必选科技公众号披露，日前，优必选智慧物流子公司UQI优奇与天奇自动化工程股份有限公司（下称“天奇股份”）正式签订采购合同。天奇股份将采购总价3000万元的优必选工业人形机器人Walker S系列，该笔采购将于2025年12月31日前完成交付。加上本次订单，截止目前，优必选Walker系列人形机器人已获得近4.3亿元合同（含上半年已交付近5000万元人形机器人订单，不含全尺寸科研教育人形机器人天工行者的订单）。9月，优必选获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，这是截止目前全球人形机器人最大的合同。

　　目前，优必选已与比亚迪、东风柳汽、吉利汽车、一汽-大众青岛分公司、奥迪一汽、北汽新能源、富士康、顺丰等新能源汽车制造、3C制造、智慧物流等领域的知名企业合作，工业人形机器人Walker S系列进入全球最多工厂实训。公司表示，后续将持续提升Walker系列人形机器人的量产能力，持续满足客户的订单需求，加速人形机器人迈向真实场景应用。