9月29日，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.90%，深成指涨2.05%，创业板指涨2.74%。全市场成交额2.18万亿元。

　　证券ETF（512880）今日大涨5%。

　　【上涨原因分析】券商“反内卷”风声起，金融改革预期升温

　　消息面上，“9·24”行情一周年之际，市场关于证券公司佣金“反内卷”政策、金融改革预期升温。具体的，一方面，在券商佣金费率上，要求禁止“万1免5”以及禁止低于成本价收费；另一方面，部分关于延长交易时间的学术讨论引发市场关注。

　　根据监管要求，A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取，因此券商不能提供“万1免5”的服务。2025年，证监会强调禁止券商通过“零佣金”或“低于成本价”的方式吸引客户，推动行业佣金率回归合理水平。

　　券商佣金“反内卷”既在短期有利于盈利水平提升，也符合当下政策导向，有利于中长期的证券公司行业生态的健康发展。

　　【后市展望】市场交投活跃，证券行业盈利改善趋势持续

　　市场交投活跃，“慢牛”行情可期，两融余额维持2.4万亿高位，证券行业三季度盈利有望超预期。往后看，A股增量资金仍可期待。

　　美联储9月降息落地，有利于外资流入A股市场。海外利率下降，人民币资产的吸引力边际增强，叠加A股表现较强，外资可能会重新审视中国资本市场的投资价值，回流A股市场。以上一轮美联储降息作为参考，2019年境外投资者净增持境内债券866亿美元，净增持上市股票413亿美元，合计达1280亿美元。

　　居民储蓄为增量资金入市奠定基础。截至6月末，国内总储蓄余额从2020年末的93万亿元增至162万亿元，考虑到居民超额储蓄占比升至高位以及储蓄定期化的积累，未来存款活化、储蓄向投资的转移仍有较大空间。

　　中长期资金入市持续。2025年1月，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排，每年至少为A股新增数千亿的长期资金。对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高。

　　预计后续资本市场活跃度维持高位，建议关注全市场规模最大、流动性最好的证券ETF（512880），把握证券板块投资机遇。

　　截至9月26日，证券ETF（512880）规模超541亿元，位居同类第一，估值处于历史中低水平，目前市净率仅为1.6倍，处于历史49%分位数水平。