日前，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）例会召开。该会议被业界视为判断未来一段时间货币政策走向的重要风向标。

　　本次会议货币政策基调与7月政治局会议的相同，强调“落实落细适度宽松的货币政策”。与上个季度相比，对于外部环境的判断保持不变；对于国内经济形势的判断则从二季度例会的经济“呈现向好态势”转变为“稳中有进”。

　　中国银行研究院研究员梁斯接受《中国经营报》记者采访时表示，这种转变是对国内经济形势更加客观、全面的认识。“稳中有进”肯定了经济运行总体稳定的基本面，以及在高质量发展等方面取得的新成效；同时也正视了当前经济仍面临的困难和挑战，如国内需求不足、物价低位运行等。这相较于之前的判断更加精准地反映了经济现实，为后续政策制定提供了更贴合实际的依据。

　　记者注意到，本次会议有三个变化值得关注。

　　一是在货币政策目标的描述方面，此次会议从“保持经济稳定增长和物价处于合理水平”转变为“促进经济稳定增长和物价处于合理水平”，即从“保持”转变为“促进”。

　　梁斯对记者表示，这表明经济增长和物价稳定的重要性更加突出。“促进”一词更具主动性和积极性，意味着将采取更有力的措施，加大政策力度，通过落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能等，来积极推动经济稳定增长，使物价回归到合理水平，以应对当前经济运行中的压力和挑战。

　　二是在下阶段货币政策主要思路方面，会议新增了“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”的要求。

　　在业界看来，这体现了对现有存量工具使用的关注，后续央行或更关注存量工具使用情况。

　　银河证券首席宏观分析师张迪对记者表示，推进已出台政策的落实落细仍是重点。

　　三是在结构性货币政策工具方面，延续7月政治局会议的表述。与上个季度例会相比，此次会议新增强调做好“小微企业、稳定外贸等”重点领域的融资支持。

　　此次会议指出，有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。

　　在张迪看来，美国对中国加征关税可能给中国出口带来一定的冲击并在四季度有所显现，强调对小微企业、稳定外贸的融资支持有重要意义。

　　展望四季度货币政策走向，梁斯预计，四季度货币政策将继续保持适度宽松基调。至于是否降准降息，将综合考虑经济运行、市场环境以及外部形势变化进行综合研判。