港股收评

　　9月30日，港股三大指数午后持续拉升上扬，恒生科技指数一马当先，最终收涨2.24%，再度刷新阶段新高位；恒生指数、国企指数分别上涨0.87%及1.07%。9月份，恒生科技指数累计涨近14%，恒指累涨7.09%，国指累涨6.79%。

　　盘面上，午后大型科技股集体转涨，尤其是快手大涨超7%领衔，阿里巴巴、网易涨2%，美团涨1.65%，京东、百度涨超1%；半导体芯片股持续火热，华虹半导体大涨近11%再创新高；iPhone销量热度始终较高，传苹果通知供应链加大产能，苹果概念股午后涨幅扩大，生物医药股、铜业股、锂电池股、航空股、中资券商股齐涨。

　　另一方面，据报OPEC+计划11月再次提高石油产量，国际油价下挫，三桶油全天表现低迷，化妆品股、濠赌股、水务股、家电股逆势走低。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日大幅净买入154.8亿元。港股通（沪）方面，阿里巴巴-W、盈富基金分别获净买入15.09亿港元、14.33亿港元；优必选净卖出额居首，金额为0.47亿港元；港股通（深）方面，阿里巴巴-W、华虹半导体分别获净买入21.2亿港元、7.04亿港元；中芯国际净卖出额居首，金额为0.42亿港元。

　　市场热点

　　无惧泡沫警告？黄仁勋大胆预测：OpenAI或成为下一个万亿美元巨头！

　　就在OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）和Meta首席执行官马克？扎克伯格开始承认，人工智能（AI）泡沫的警告可能是有道理的时候，英伟达CEO黄仁勋却在加倍看好人工智能。

　　在最新播出的一档播客节目中，黄仁勋不顾日益增长的谨慎情绪，转而关注他眼中的下一个主导力量：OpenAI。他预测称，“OpenAI很有可能成为世界上下一个价值数万亿美元的超大规模公司”，其“双重指数级增长”可能推动公司估值创下行业历史上最快的增长速度。“通用计算时代已经过去了。我认为这是所有行业运行方式的代际转变。未来是加速计算和人工智能。”他补充说。

　　黄仁勋概述了人工智能的“三大扩展定律”——预训练、后训练和推理，其中每一个都会成倍地增加对计算的需求。虽然训练工作负载已经有了很好的记录，但黄仁勋强调，推理——从聊天机器人到推荐算法等所有事物的基础，才刚刚开始。

　　阿里AI战局再落一子：顶尖科学家许主洪转岗，执掌多模态交互模型

　　正值全球科技巨头在人工智能领域展开激烈军备竞赛之际，阿里巴巴内部的排兵布阵再次出现关键变动。

　　据悉，近期备受瞩目的AI顶尖科学家、阿里集团副总裁许主洪（Steven Hoi）已从智能信息事业群首席科学家的职位上，转岗至阿里集团的核心AI研发机构——通义实验室。阿里方面证实了这一消息，并表示许主洪将负责多模态交互模型方向的研究，后续向通义实验室负责人、阿里云CTO周靖人汇报。

　　这一内部调动释放出重要信号：在吴泳铭“AI驱动”的核心战略下，阿里正进一步将顶尖人才向AI基础模型研发的核心战场集结，而多模态交互则被视为下一阶段AI突破的关键隘口。对于许主洪而言，这次转岗意味着他将从更贴近C端应用的“前线阵地”转向更为核心和底层的“研发心脏”。

　　机构观点

　　宏观展望

　　特朗普白宫谈判失败，美国政府距离关门“还有一天多”

　　在距离资金耗尽不足两天的紧迫关头，美国总统特朗普与国会两党领袖在白宫的会谈未能打破僵局。对不确定性的担忧，叠加美元走弱，推动黄金价格走高，高盛表示，如果政府停摆，9月非农就业报告很可能无法按计划于周五上午8:30发布，这可能会导致美联储10月份降息计划推迟。

　　当地时间周一，美国总统特朗普与国会两党领袖在白宫的会谈未能打破僵局。联邦政府的现有资金将于当地时间周三凌晨0点01分正式耗尽。若届时无法达成协议，一场将导致数十万联邦雇员被迫休假、公共服务中断的政府关门将不可避免。谈判结束后，双方立场依然强硬，并相互指责。副总统JD Vance警告称，美国正“走向一场停摆”，并指责民主党人将政府“当作？人质”。而参议院少数党领袖Chuck Schumer则反驳称，是否关门的决定权在共和党手中，民主党已向总统提出建议，但“最终的决策者是特朗普”。

　　AH溢价逼近十年新低！收窄交易近尾声后市怎么走？

　　AH溢价指数从今年5月的134一度下降至117，处于2018年以来的最低水平。这一现象引发了市场广泛关注：为何同一家公司在不同市场的股价会出现如此显著的差异？

　　虽然AH两地股份同属一家上市公司，只具有一个理论上的内在价值，但两地不同投资者对企业价值的不同估值会以交易行为反应为价格差异。根本原因在于两地股票无充分套利机制。A股投资者并不能将其股票换成H股去香港交易，反之亦然。

　　结合华泰证券对AH溢价未来可能维持低位的判断，当前AH两地上市公司性价比相当，港股略占优。但需要提示的是，AH溢价只针对同质公司，走势不代表指数相对表现和行业投资机会。现阶段AH比较中两地行业和赛道选择或更为重要。

　　个股机会

　　中金：首予保利置业“跑赢行业”评级及目标价2.15港元

　　中金发表研究报告，首次给予保利置业“跑赢行业”评级，目标价2.15港元，对应今明两年预测市账率0.24倍。中金指出，保利置业是保利集团辖下主要地产开发平台，在今轮房地产行业下行周期中，其经营表现仍较稳健，给予“跑赢行业”评级主要由于公司估值较低，认为其基本面未获公允定价，同时亦具备深港通标的、央企、中小市值等属性。

　　中金又指，2020至2024年全国及行业排名前100的房企销售额分别累跌44%和68%，面期内保利置业销售额稳定在500亿至600亿元，行业排名从67位提升至17名，预期今年全年实现销售额目标500亿元的可能性较高，或有望实现轻微按年增幅。

　　中邮证券：首予百济神州“买入”评级，在研管线即将进入收获期

　　中邮证券研报指出，百济神州上半年实现归母净利润4.5亿元（去年同期为-28.8亿元）、25Q2实现归母净利润5.4亿元（去年同期为-9.7亿元）。公司同时将全年收入指引从此前的49-53 亿美元上调至50-53亿美元、全年GAAP经营利润为正的指引不变。25Q2 泽布替尼环比稳定增长，地舒单抗快速放量。公司为创新药出海龙头企业，全球商业化能力突出、在研管线即将进入收获期，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　华鑫证券：维持牧原股份“买入”评级，养殖成本优势持续增强

　　华鑫证券研报指出，牧原股份目前养殖规模以及成本优势在全国具有领先优势，利于公司进一步巩固行业龙头地位。2025 年上半年公司共销售生猪4691万头，同比+44.8%，其中商品猪3839.4万头、仔猪829.1 万头、种猪22.5万头， 同比分别+32.5%/+168.1%/-27.9%，生猪养殖营收754.5亿元，同比+34.7%，养殖规模在全行业拥有领先优势。结合公司在成本方面的优势，物美价廉的猪肉进一步增强了公司肉食的市场竞争力，或将为公司肉食业务带来可观增长。公司养殖规模领先，养殖成本优势持续增强。维持“买入”评级。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大指数期货盘前下跌，纳指期货跌0.19%，标普500期货跌0.17%，道指期货跌0.19%。

　　美股大型科技股盘前普跌，英伟达、特斯拉、苹果跌约0.4%，亚马逊、微软轻微下跌。

　　诺和诺德盘前跌超2%，此前公司表示已重新提交其每周一次的基础胰岛素治疗药物的美国生物制品许可申请。英特尔盘前跌近2%。

　　全球碳化硅厂商Wolfspeed盘前大涨约48%，此前该公司宣布脱离《美国破产法》第11章破产保护程序，并大幅削减债务及利息成本。

　　美股中概股盘前多数上涨，哔哩哔哩涨超5%，万国数据涨超3%，微博涨近2%，阿里巴巴、百度涨超1%。

　　新能源汽车股盘前走强，小鹏汽车、理想汽车涨超2%，蔚来盘前微涨。

　　财经日历