熟悉我的朋友们都知道，我的投资风格属于“潜伏事件+波段交易”，在事件来临之前，要对其做剧本推演。

　　进入10月份，我们将迎来今年最后一个大的事件驱动——“十五五”规划，作为中国经济政策的核心框架，每次的五年规划不仅指引着中长期发展方向，更催生了多轮结构性牛市。

　　在时间点上，中航证券认为，五年规划有两个时间窗口值得关注：

　　1.五年规划前一年的10月底（发布五年规划的建议）、11月初（发布五年规划的全文）。

　　2.五年规划首年的3月，全国人民代表大会审查批准五年规划纲要。

　　其中，五年规划的建议，发布时间早、指导性强，对市场情绪和资金流向影响更大。

　　一、历次五年规划的指数规律

　　拉长上证指数时间线，我们可以看出，从2006年开始，资本市场对五年规划的反馈就越来越明显。

　　虽然“十三五”规划到“十四五”规划指数上没什么表现，但对应的结构性牛市，我们依然印象深刻：

　　2017年，核心资产牛市1.0；2019-2021年，核心资产牛市2.0；2023-2024年，人工智能牛市……

　　如果放在微观层面，历次五年规划落地前后，A股市场呈现显著的“会前大盘稳、会后小盘强”的风格切换规律，且行业轮动节奏清晰可辨。

　　据招商证券复盘2005-2020年数据，会议前一个月，国防军工上涨概率达100%；会前两周，银行板块等上涨概率达100%。这反映出资金对政策确定性较强的大盘蓝筹和战略性板块的偏好。

　　会议后，小盘风格接力爆发。会议结束后一至两周成为行情集中释放期，小盘指数中证1000的平均收益显著跑赢上证50。这一现象背后，是政策细则落地后资金从确定性防御转向成长性进攻，中小盘股更易受益于细分行业政策红利。

　　二、政策侧重的行业表现

　　不同五年规划的政策主线差异，直接决定了行业轮动的核心逻辑，每一轮规划均培育出涨幅翻倍的黄金赛道。

　　1.“十一五”（2006-2010年）：科学发展观下，消费与制造双轮驱动

　　“十一五”规划提到，“把扩大国内需求特别是消费需求作为基本立足点，促使经济增长由主要依靠投资和出口拉动向消费与投资、内需与外需协调拉动转变。”“提升整体技术水平和综合竞争力，促进工业由大变强。”其中重点涉及商贸服务、房地产、旅游、装备制造等板块。

　　从市场表现来看，会后一年里，相关板块取得了较为不错的超额收益。

　　2.“十二五”（2011-2015年）：加快转变经济发展方式为主线

　　政策以“加快转变经济发展方式”为主线，大消费与战略性新兴产业成为核心。大消费板块中，家用电器会后一年超额收益为11%，整个规划期内达31%；医药生物凭借“新医药”政策支持，规划期内超额收益显著；战略性新兴产业中，环保板块脱颖而出，会后一年及规划期内均保持高超额收益，成为“美丽中国”政策的首个受益赛道。

　　3.“十三五”（2016-2020年）：供给侧结构性改革发力，周期与绿色齐飞

　　经济发展新常态下，供给侧结构性改革与消费升级成为政策双主线。周期板块迎来产能出清后的牛市，2016年下半年至2017年，水泥、钢铁、煤炭行业行情持续了16-19个月，累计涨幅分别达61%、70%、48%，直接受益于“去产能、去库存”政策；与此同时，消费板块迎来一轮消费升级潮，白酒、医美、免税等板块炒作氛围强烈，令人印象深刻。

　　4.“十四五”（2021-2025年）：科技安全优先，硬科技赛道爆发

　　面对百年未有之大变局，科技自主与供应链安全成为核心目标。硬科技板块迎来爆发式增长，“十四五”期间CPO（共封装光学）板块累计上涨172%，AI应用上涨50%，人工智能上涨42%；半导体、稀土永磁会后一年的超额收益分别达30%、44%，印证了科技自立自强的强驱动力；供应链安全领域，稀土永磁期间累计上涨80%，成为“卡脖子”环节突破的代表性赛道。

　　三、“十五五”前瞻：人工智能或是明牌

　　结合高盛、海通国际等机构研判，“十五五”规划大概率延续“安全、科技、消费”三大主线，新质生产力与绿色转型将成核心抓手。从历史规律看，会前可关注政策确定性强的国防军工、半导体等板块，会后则可布局新质生产力相关的AI、量子信息、生物制造以及绿色转型中的储能、低碳装备等细分赛道。

　　五年规划的政策红利期从未缺席，把握“政策-产业-市场”的传导逻辑。在“十五五”规划即将落地的背景下，那些契合国家战略、具备技术壁垒的行业，有望复刻过往的牛市盛宴。