就在美股科技与公用事业板块周三又一次推动指数再创新高之际，IMF、英国央行同时发声警告，在估值不断推高的背景下，市场情绪可能突然“急转直下”。

　　与此同时，美联储官员则相对淡定，强调所谓的“AI泡沫”不会对金融稳定构成威胁。

　　乐观情绪可能“急转直下”

　　在周三一场为下周IMF和世界银行年会预热的演讲中，IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，有利的金融环境为今年迄今为止的全球经济韧性提供了助力。其中对人工智能提升生产力潜力的乐观态度，推升全球股市价格飙升。

　　（来源：IMF）

　　但格奥尔基耶娃话锋一转，强调全球经济韧性尚未经受真正的考验，令人担忧的迹象表明，这场考验可能即将来临——全球黄金需求的激增，关税影响也有待显现。

　　IMF总裁补充道：“至于宽松的金融环境——它掩盖但并未扭转就业创造等领域的疲软趋势。历史告诉我们，这种市场情绪可能突然逆转。”

　　她警告称，当前市场的估值正接近25年前互联网热潮时的水平。若出现剧烈调整，收紧的金融条件可能拖累全球增长，暴露经济脆弱性。

　　无独有偶，英国央行周三发布的货币政策会议纪要，也专门探讨了一番美股市场的AI概念股估值风险。

　　英国央行表示，美国股市的周期调整市盈率（CAPE）已经接近25年前的水平，与互联网泡沫巅峰时期相当。在若干指标下，股市估值看起来偏高，尤其是那些专注于人工智能的科技公司。

　　纪要指出，这种情况，加上市场指数中集中度的日益上升，一旦市场对AI影响的预期变得不那么乐观，股市将特别容易受到冲击。

　　英国央行也提及美国信贷市场近期接连发生的重大违约事件（次级汽车贷款机构Tricolor 和汽车零部件集团First Brands），指出这些事件印证了政策委员会此前强调的部分风险，包括高杠杆率、薄弱的承保标准、不透明性及复杂结构等问题。而现在衡量高风险借款人与安全借款人之间利率差异的信贷市场利差已降至“接近历史低位”。

　　AI热潮是“良性泡沫”？

　　不过作为议题的当事方，美联储和美国科技圈对于股票估值问题并不担忧。

　　旧金山联储主席玛丽·戴利本周表示，人工智能泡沫不会对金融稳定构成威胁。

　　她表示，经济学上更倾向于将现在的情况称为“良性泡沫”（good bubble）。这种泡沫能够吸引大量投资，即使投资者无法获得早期狂热支持者所预期的全部回报，我们也不会一无所获。它会留下一些具有生产力的成果。

　　英伟达CEO黄仁勋也在周三驳斥称，当前的人工智能热潮与25年前的互联网泡沫截然不同。因为微软、谷歌、Meta等超大规模企业的资金实力远超pets.com这类互联网泡沫时期最臭名昭著的上市公司。