债市要闻

　　【国家发展改革委下达今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金】

　　国家发展改革委9月30日已会同财政部，向地方下达了今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，至此，全年3000亿元中央资金已全部下达。下一步，各有关部门将进一步组织地方合理把握工作节奏，完善资金使用计划，均衡有序支出补贴资金，加强产品质量和价格监管，严厉打击骗补套补等违法违规行为，平稳有序实施消费品以旧换新政策，推动补贴资金用到实处、见到实效。

　　【财政部公布四季度国债发行有关安排，两只超长期特别国债将续发】

　　财政部网站9月30日公布2025年第四季度国债发行有关安排，涵盖关键期限国债、短期国债、超长期一般国债、储蓄国债及超长期特别国债。其中，将有两只超长期特别国债续发，分别为50年期和20年期品种，均按半年付息，招标日期分别为10月10日和10月14日。

　　【央行预告10月9日开展11000亿元买断式逆回购 “补水”护航节后首周流动性】

　　央行预告，将于节后第一个工作日开展11000亿元买断式逆回购操作。跨季大额投放的集中到期或成为节后资金面的扰动项。当前10月9-10日初步到期规模已达1.95万亿元。数据显示，10月将有8000亿3个月期买断式逆回购到期。由此，央行10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作，意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作3000亿。“10月还有5000亿6个月期买断式逆回购到期，预计央行10月还会开展一次6个月期买断式操作。”专家对财联社记者表示，四季度央行有可能实施新一轮降准。

　　【无锡至宜兴城际轨道交通工程获得全国首批新型政策性金融工具投放】

　　据无锡发改官微消息，全国首批、江苏省首单新型政策性金融工具（基金）项目正式签约落地无锡市。无锡至宜兴城际轨道交通工程此次获批新型政策性金融工具资金31.99亿元（其中一期14.33亿元、二期17.66亿元），为江苏省获批额度最大项目。9月29日，国开行江苏省分行向无锡地铁集团一次性投放工具资金17.66亿元，专项用于无锡至宜兴城际轨道交通二期工程项目资本金，该投放为新型政策性金融工具设立后全国首批投放项目。

　　【标普中国被北京证监局出具警示函央行对中债资信警告并罚款327.5万元】

　　9月30日，北京证监局对标普信用评级（中国）有限公司采取出具警示函的监管措施。罚单显示，标普中国在从事证券评级业务过程中，存在未遵循一致性原则、未按要求进行信息披露等问题，违反相关规定。监管部门要求，标普信评需自收到决定书起立即全面整改，严格遵循审慎性与一致性原则，加强评级作业质量控制，规范信息披露流程，充分发挥评级风险揭示功能。标普中国是美国标普全球公司在北京设立的全资子公司，是目前唯一拥有全牌照的外商独资信用评级机构，专注于为中国境内资本市场提供信用评级及相关服务。

　　中国人民银行对中债资信评估有限责任公司予以警告，罚款327.5万元。因当事人未按规定办理信用评级从业人员备案；未按照法定评级程序及业务规则开展信用评级业务；违反独立性要求；未按照规定披露信息。作出行政处罚决定日期为2025年8月20日。

　　【交易商协会：对天津滨海农商行、广汇汽车等5家机构予以警告】

　　9月30日，中国银行间交易商协会发布自律处分信息，涉及上海钉铃、天津滨海农商行、广汇汽车、桑德环境、南通三建等五家主体。上海钉铃私募基金管理有限公司作为相关资产管理产品管理人，与某发行人签署协议，协助发行人非市场化发行债务融资工具，并以基金申赎费用的形式收取大额财务资助；天津滨海农村商业银行股份有限公司通过委托成立的单一资产管理计划参与自身发行的二级资本债券交易，构成实际交易自身发行的债券，规避了相关监管要求，影响市场正常交易秩序；广汇汽车服务有限责任公司作为债务融资工具发行人，存在以下违反银行间债券市场自律管理规定的行为。一是未按期披露2024年年度报告。二是未及时披露违约处置进展、债务违约及投资人保护条款触发执行情况；北京桑德环境工程有限公司作为债务融资工具发行人，存在以下违反银行间债券市场自律管理规定的行为。一是未按期披露2024年年度报告及2025年一季度财务报表。二是未及时披露涉及诉讼事项。桑德环境2024年曾因同类事项被自律处分，本次对其加重处理；江苏南通三建集团股份有限公司作为债务融资工具发行人，存在以下违反银行间债券市场自律管理规定的行为。一是未按期披露2024年年度报告及2025年一季度财务报表。二是未及时披露重大损失、重大诉讼、未能清偿到期债务等事项。

　　交易商协会决定对上海钉铃予以警告；对天津滨海农商行予以警告，责令其针对本次事件暴露出的债券交易等合规问题进行全面深入的整改；对广汇汽车予以警告，责令其针对本次事件暴露出的问题进行全面深入的整改；对公司相关责任人员予以通报批评；对桑德环境予以严重警告，责令其针对本次事件暴露出的问题进行全面深入的整改；对公司董事长文一波予以警告，对公司主管会计工作负责人（信息披露事务负责人）代敏予以警告。对南通三建予以警告，责令其针对本次事件暴露出的问题进行全面深入的整改；对公司相关责任人员予以通报批评。

　　【上清所：自2025年10月1日至2030年9月30日全额减免金融债券的付息兑付服务费】

　　9月30日，上海清算所发布减免债券发行人相关费用的通知，银行间市场清算所股份有限公司自2025年10月1日至2026年9月30日，继续全额减免所有债券的发行登记费，同步降低所有债券的付息兑付服务费率50%。此外，自2025年10月1日至2030年9月30日全额减免金融债券的付息兑付服务费。

　　【科技创新债券发行加速】

　　自5月7日中国人民银行和证监会联合对外发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告后，市场各方积极参与。Wind数据显示，自5月7日至9月28日，全市场530家机构发行科技创新债券规模达11658.47亿元。其中，88家金融机构发行3196.7亿元；442家非金融企业发行8461.77亿元。非金融企业在银行间市场和交易所分别发行科技创新债券4038.8亿元和4422.97亿元。

　　【7000亿债券ETF临门一脚，千亿债券ETF基金公司增至两家】

　　国内ETF规模在国庆节前摸高5.6万亿元，债券ETF成为年内资金净流入最多的品种。截至9月底，全市场债券ETF增至53只，最新规模达到6935.41亿元，距离7000亿门槛临门一脚。其中，百亿债券ETF增至32只。第二批14只科创债ETF上市3天已有7只规模突破百亿。债券ETF成为基金公司新的规模利器，截至9月底，千亿债券ETF公司增至两家，海富通之外，博时基金新晋千亿门槛。

　　【报告：前三季度房企融资规模3072亿元】

　　据克而瑞研究中心10月5日发布的报告显示，2025年前三季度，房企融资仍然呈现收缩态势。其中，第三季度融资1145亿元，环比上升5%，但同比下降35%。克而瑞统计的数据显示，2025年前三季度，房企融资规模达3072亿元，同比下降30%。其中第三季度融资1145亿元，环比上升5%，但同比下降35%，处于历史低位。多数民营房企，尤其是出险房企，融资难的问题依然突出。

　　【保险业首例债券违约！天安财险发布公告】

　　9月30日，天安财产保险股份有限公司（下称“天安财险”）发布关于公告显示，公司2015年资本补充债券（简称“15天安财险”）应于2025年9月30日到期兑付，本期债券预计无法还本付息。预计无法还本付息的原因是，公司不能确保在偿付本期债券本息后的偿付能力充足率不低于100%且有能力清偿其他负债的本金和利息。该债券发行人天安财险成立于1995年。“15天安财险”为天安财险于2015年9月29日发行的资本补充债券，发行总额53亿元，为10年期固定利率债券，在第5年末附有条件的发行人赎回权。

　　【国融证券债券承销领罚单，六年前旧案因何又出续集？】

　　9月30日，监管公示四张罚单追责三鼎控股债券链违规，这桩数年前的案子再度回到视野中。作为三鼎控股公司债券承销及受托管理机构的国融证券，因对标的收购事项尽职调查不到位、未勤勉核查重要报表项目，监管对公司作出两项监管措施：一是采取出具警示函的监督管理措施；二是将违规行为记入证券期货市场诚信档案。监管要求国融证券提交书面整改报告，内容需包括相关法律法规学习计划、执业规范与监管规则的落实方案、履职能力提升的具体措施等。

　　【高市早苗当选自民党总裁日本股债汇后续如何走？】

　　当地时间10月4日，日本前经济安全保障担当大臣高市早苗在举行的日本自民党总裁选举中胜出，由此成为自民党首位女总裁，并有望成为日本首位女首相。市场分析认为，鉴于高市早苗大概率接替石破茂成为日本首相，日本股市预计有望继续走高，日元和日本国债则可能表现不佳。日本10年期国债收益率上周五涨近2个基点至1.668%，收于2008年7月以来的最高水平；30年期日债收益率也维持在高位附近。“高市将使日本央行的加息更为困难，因此短期收益率会下降。与此同时，她大概率会扩大财政支出，这对国债是利空。收益率曲线趋陡或将成为最为可能的市场反应。”英国投资集团Marlborough的债券经理James Athey也表示，虽然高市最近语气有所缓和，但市场普遍认为她仍将推动更宽松的财政和货币政策，长期国债和日元可能都会遭遇利空。

　　【法国政坛“黑天鹅”持续扰动市场！法国国债市场遭遇猛烈抛售】

　　法国政坛“黑天鹅”持续扰动市场。法国政局动荡加剧，据报道，法国新任国防部长布鲁诺·勒梅尔宣布，在总理勒科尔尼辞职后，他已主动退出政府。值得一提的是，勒梅尔在10月5日晚间刚被任命为国防部长。受此影响，投资者对法国财政稳定性的担忧急剧升温。法国国债市场遭遇猛烈抛售，10月7日，法国十年期国债收益率一度升破3.6%，逼近2011年欧债危机期间的高位。另外，欧元兑美元汇率持续下挫，现已跌破1.170整数关口。有分析指出，法国政坛未来不确定性的增加，可能会使息差进一步扩大。目前，马克龙面临三个选择：任命一位新总理、提前举行议会选举，或是自己辞职。

　　【美参议院未通过两党所提拨款法案，政府“关门”持续】

　　当地时间10月6日，美国国会参议院对民主党提出的旨在结束政府“关门”的拨款法案进行表决，最终以45票赞成、50票反对，法案未获通过。随后，美参议院对共和党提出的临时拨款法案进行了投票表决。投票结果仍然未达通过门槛，法案未获通过。随着法案被否决，美国政府“关门”将继续。国庆假期（2025年9月30日-2025年10月7日）美国国债1年期/10年期分别下行3bp/2bp。

　　美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）当地时间10月3日再次呼吁该行采取更激进的降息路径，他认为美国经济已经在特朗普政府的政策下发生了重大变化。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，9月30日以固定利率、数量招标方式开展了2422亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2422亿元，中标量2422亿元。当日2761亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼339亿元。本周央行公开市场将有26633亿元逆回购到期，其中，10月9日（长假后首日）到期20633亿元，10月10日到期6000亿元。

　　信用债事件

　　■合景泰富：3笔境内公司债券重组方案已全部获相关债券持有人会议通过；

　　■花样年控股：现有票据84.54%债权人已加入境外债重组支持协议；

　　■四川银行：受让长城资产、德阳国资所持长城华西银行合计9.43亿股股份获准；

　　■奥园集团：“H20奥园1”、“H21奥园”原定兑付事项无法按期完成，存在30个交易日宽限期；

　　■弘阳地产：延长提早重组支持协议及基础重组支持协议费用期限；

　　■绿地控股集团：终止对9只美元债回购要约及同意征求；

　　■融创中国：现有境外债务未偿还本金总额超过75%持有人已加入重组支持协议；

　　■泛海控股：中国泛海所持3.45亿股公司股份将进行二次司法拍卖；

　　■标普信评：上调上海静安置业（集团）有限公司主体信用评级至AAA；

　　■杉杉股份：重整投资人拟取得公司23.36%股票控制权；

　　■华夏中海商业REIT：网下询价超374倍，创市场新高；

　　■陕西西咸集团：子公司债务逾期合计5.48亿元，部分已偿还完毕或拟通过展期等解决；

　　■中诚信国际：延迟披露中航产融及相关债项2025年度跟踪评级报告；

　　■24南京旅游MTN001：2025年10月21日召开持有人会议审议资产重组议案；

　　■20幸福01：拟2025年10月23日召开持有人会议审议不逃废债承诺及偿债计划等议案；

　　■22襄阳高新MTN001：票面利率下调300BP至0.65%，回售申请期为10月9日至10月14日。

　　市场动态：

　　【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌1.1个基点报4.707%】

　　10月8日，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌1.1个基点报4.707%，法国10年期国债收益率跌5.5个基点报3.512%，德国10年期国债收益率跌3个基点报2.677%，意大利10年期国债收益率跌6个基点报3.474%，西班牙10年期国债收益率跌3.9个基点报3.214%。

　　【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.85个基点报3.564%】

　　10月8日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.85个基点报3.564%，3年期美债收益率跌2.26个基点报3.581%，5年期美债收益率跌3.12个基点报3.699%，10年期美债收益率跌2.90个基点报4.123%，30年期美债收益率跌2.36个基点报4.724%。