10月9日凌晨，美联储公布9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。会议纪要显示，美联储官员强烈倾向于降息，多数参加会议的与会者认为，在今年剩余的时间内进一步放松货币政策可能是合适的，但美联储内部在后续降息问题上仍存在分歧。

　　美联储内部在后续降息时机和步伐上仍存在分歧

　　因美国劳动力市场出现疲弱迹象，美联储9月议息会议决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%至4.25%之间。会议纪要显示，美联储已为应对潜在的经济变化做好充分准备，但摆在美联储决策者们面前的仍是一个经典的两难困境：一边是美国劳动力市场可能出现的疲软，另一边是美国居高不下的通胀，因此美联储内部在后续降息时机和步伐的问题上仍存在较大的分歧。

　　在通胀问题上，会议纪要反映出美联储内部正在形成两派观点，多数与会的美联储官员强调美国通胀前景仍存在上行风险，指出关税影响仍有不确定性，通胀数据可能进一步偏离2%的目标，但也有美联储官员强调需关注保护美国劳动力市场，对通胀的忧虑较少。

　　会议纪要还显示，少数与会的美联储官员对9月的降息持保留态度。他们表示，9月议息会议维持联邦基金利率不变亦有其合理性，尽管美国劳动力市场的风险有所上升，但近期指标并未显示美国劳动力市场状况出现急剧恶化。大多数与会的美联储官员认为年内可能再降息的条件是通胀持续下行且就业恶化加剧。

　　尽管目前美联储内部对后续货币政策存在很多争论和争吵，但参与9月会议的与会者仍强调，在考虑下一步行动时，美联储将继续权衡通胀与就业的双重风险。部分与会者指出，从多个衡量标准来看，目前美联储的货币政策可能并不对美国经济具有很强的限制性，因此应对进一步降息采取谨慎态度。

　　美国联邦政府停摆，美联储陷入数据盲区

　　10月1日，美国联邦政府停摆。历史上美国联邦政府“关门”平均时长为8天，其中持续时间最长的一次为34天。受此影响，非农就业、通胀等多项美国关键经济数据都未能按时发布。

　　美联储下次议息会议将于10月28日至29日举行，但在缺少官方数据的情况下，如果只依赖私营机构的零散数据，以及来自企业的反馈信息做出决策，将无疑增加误判的风险，因此下次美联储议息会议面临的情况将变得更加复杂。

　　从近期美联储官员的表态来看，美联储内部在就业市场放缓与通胀上升风险之间的关系上仍存在分歧，可能影响市场对年内进一步宽松政策的定价。目前来看，市场继续完全定价美联储将在10月份的会议上降息，同时12月份降息的概率也定价在90%左右。如果美国联邦政府雇员的临时裁员出现大幅跃升，以及美国联邦政府部门关闭导致经济产出损失，美联储将更有可能进一步降息。

　　天风证券固定收益谭逸鸣团队认为，美国联邦政府“关门”令美联储年内再降息2次的预期升温。美国联邦政府“关门”将对就业和GDP造成负面打击；如果“关门”持续过长，在10月FOMC会议前，9月非农和CPI数据将无法发布，令美联储的判断受限，因此美联储延续上次降息决策的概率较大。

　　东方证券研报指出，美国联邦政府“关门”当下最大冲击或是制造“经济数据与预期黑箱”。9月美联储降息之后，美联储决策及市场预期定价回到“以数定策”的模式，但美国联邦政府“关门”可能导致9月就业、通胀等核心经济数据缺席，将放大不确定性和市场的经济预期差。

　　民生证券宏观陶川团队指出，美国债务问题和付息压力的加剧，正蚕食美国经济增长的空间。当前美国存量债务利率维持在3.4%左右，仍远低于美联储的政策利率区间，因此小幅降息无法解决债务的根本问题，至少要100～150个基点（bp），这也是特朗普政府一直以来的诉求。但在通胀压力下，美联储顾虑重重，降息节奏难言顺畅，后续白宫对美联储的政治施压或仍未结束。