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发表于 2025-10-10 02:48:20 股吧网页版
浙商证券邱世梁:着眼中长期 把握周期反转等三大方向
来源:上海证券报

  近期,浙商证券研究所联席所长邱世梁在“上证首席讲坛”演讲时表示,当前市场正处于一轮由科技引领的行情之中,且核心特征日益明显。他认为,可着眼于周期反转、成长崛起与出海爆发三大关键方向,进行中长期布局。

  对于未来半年到一年的A股市场,邱世梁持积极态度:“从量化统计看,一轮行情周期不可能在几个月或半年内结束。从去年9月底以来,这轮行情运行约一年,参照历史周期,此轮行情还将延续。”

  他分析称,“反内卷”政策稳步推进下,上市公司的净资产收益率(ROE)水平有望全面提升,此轮行情的时间长度和强度值得期待,“对于投资者而言,应更注重寻找弹性,立足于中长期投资的视角,分享科技引领的时代红利”。

  周期反转:

  更新驱动与复苏逻辑下的机会

  关于近期关注的重点方向,邱世梁表示非常看好周期板块的反转机会。以工程机械和造船这两大典型周期行业为例,其反转并非简单的短期波动,背后有着深刻的产业逻辑。

  “造船行业是一个全球性市场,船舶的寿命通常在20年左右,目前正处于一个由船舶寿命驱动的新周期起点。”邱世梁分析称,造船行业新能源化和环保化的趋势,让其近几年的产业景气度颇高,且将继续保持。中国造船业在全球范围内属于优势产业,将显著受益于此轮全球性的产能更新。

  对于工程机械,邱世梁提出了一个“复苏三部曲”的分析框架。他认为,行业的复苏将分三步走:

  第一步是出口的高增长,尤其是对共建“一带一路”国家的出口。这些国家正在大规模推进城市化和工业化,承接中国的产业转移,其需求呈现周期与成长叠加的特征,并且中国企业的市场份额持续提升。

  第二步是国内更新周期的启动。去年以来,工程机械步入更新周期的底部区域,并开始周期性上行。

  第三步也是关键的一步,是房地产市场企稳回升。这将为工程机械带来新增需求的接力。

  “‘复苏三部曲’的演绎,将共同推动工程机械行业走出一轮反转行情。”邱世梁说。

  关于光伏设备、锂电设备等此前经历深度调整的行业,邱世梁认为,“反内卷”政策正在产生成效。从政策层面的支持,到资本市场融资节奏的控制,再到行业自身,一套“立体化”的供给约束体系正在形成。

  邱世梁预计,在上述因素推动下,这些行业的盈利和现金流将得到改善,从而有能力和动力去进行技术迭代与创新,例如锂电转向固态电池,光伏探索BC、钙钛矿等技术。“基本盘稳住叠加创新突破,将带来行业性的投资机会。”邱世梁说。

  成长崛起:

  AI引领产业变革

  谈及成长板块,邱世梁认为,当前这轮市场行情正是由人工智能(AI)引领的。回溯历史上的科技行情,如1999年的互联网和2012年至2015年的移动互联网,每一轮都有其鲜明的“主旋律”,而本轮的“主旋律”无疑是AI。

  “AI产业链条很长,从下游的各种应用、智能体,到硬件环节的人形机器人,再到其零部件、算力、存力、光模块,直至最上游的设备与元器件,主线都围绕AI展开。”邱世梁表示,AI最有潜力的应用场景将是人形机器人,这是一条“星辰大海”的赛道。

  关于人形机器人产业化节奏,邱世梁表示,目前头部企业的出货规模都不算大,但到2026年,有望迎来大规模量产。

  他预计,明年将有大批量的人形机器人进入工厂环境应用。虽然届时其性价比可能尚未完全超越人力,但无论是本体厂商还是应用方,都有强大动力去大规模部署,目的是在真实场景中采集数据,不断迭代模型、硬件和算法,加速技术飞跃。

  将上述产业观点折射到二级市场投资上,邱世梁提出了一个针对人形机器人的“选股魔方”。背后的逻辑是,由于产业技术路线远未收敛,当前的领先者并不代表能“笑到最后”。这像一场马拉松比赛,刚跑了10公里,暂时的领先意义有限。

  “因此,一方面要关注技术路线明确的行业龙头,把握行业贝塔;另一方面要寻找有场景、有预期差、被市场低估的‘新、小、低’标的,尤其是那些可能在头部企业供应链中,从‘实习生’逆袭为‘正式员工’的企业,其地位变迁将带来巨大股价弹性。”邱世梁说。

  出海爆发:

  关注中国企业的全球布局能力

  在外部波动加剧的背景下,出口链投资方向备受市场关注。

  邱世梁认为,本轮出海潮中,中国企业具备“主动增长+被动避险”的双重动因。随着全球绿色转型与数字化浪潮等新机涌现,催生跨区域增量需求,中国龙头企业借技术、资本与品牌溢出效应,更愿意主动布局新兴市场与高端价值链。

  与此同时,全球贸易不确定性仍存,中国企业要多元化配置产能,以保证经营韧性与战略纵深。

  出口链企业的投资框架,邱世梁建议:首先要明确其产品是消费品还是资本品;其次要看其核心出口市场是欧美还是共建“一带一路”国家。其中,共建“一带一路”国家处于大规模城市化和工业化进程,为中国优势资本品出口提供了广阔市场。

  “这将催生一批‘具备中国基因的跨国公司’。这些公司通过全球布局,不仅能够规避单一市场风险,更重要的是打开了成长天花板。他们的市场空间、盈利水平、估值逻辑和市值天花板都将迎来全面重估。”邱世梁认为。

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