10月9日国产算力冲高回落，半导体四兄弟盘中纷纷涨超4%，尾盘有所回落。科创芯片ETF（589100）收涨2.98%，芯片ETF（512760）收涨2.96%，集成电路ETF（159546）收涨2.78%，半导体设备ETF（159516）收涨2.62%。
美国制裁再起波澜
据美国众议院“中国问题特别委员会”周二（10月7日）发布的报告，由于美国、日本和荷兰出台的相关规定存在差异，一些设备制造商能够向部分中国企业出售设备，包括荷兰的 ASML， 日本的东京电子公司（TEL）以及美国的应用材料公司（Applied Materials）、KLA和泛林集团（Lam Research）等推动了中国的半导体制造，并通过对华销售获得了可观的回报。该委员会呼吁，美国及其盟友应扩大对华芯片制造设备的出口禁令，而不仅仅是对特定的中国芯片企业实施针对性限制。
Sora2模型开启AI视频“GPT-3.5”时刻
当地时间9月30日，OpenAI发布Sora2。如果说2024年的初代Sora是AI视频的GPT-1时刻，那么新版的Sora2则来到了GPT-3.5。Sora 2 可以完成以前的视频生成模型非常困难，甚至在某些情况下甚至完全不可能完成的任务，比如奥林匹克身体动作、桨板上准确模拟浮力和刚度的动态的后空翻。
Sora2理解物理世界的能力提升了一个层次。关于世界模型的争论，自Sora发布以来就喋喋不休。初代的Sora模型因其视频生成时常出现与现实不相符合的情景而被诟病，比如一个怎么咬也保持完整的蛋糕。来到Sora2，尽管很难说Sora2是一个完美的世界模型，但是其在前后生成保持一致性、理解物理世界方面真的前进了很大一步。
该模型在可控性方面也取得了一大飞跃，能够遵循跨多个镜头的复杂指令，同时准确地保持世界状态。它擅长现实主义、电影和动漫风格。
此外，作为通用的视频音频生成系统，它能够创建具有高度真实感的复杂背景音乐、语音和音效。同时，用户还可以直接将现实世界的元素注入 Sora 2。例如，通过观察我们一名队友的视频，模型可以将他们插入到任何 Sora 生成的环境中，并准确描绘外观和声音。此功能非常通用，适用于任何人、动物或物体。
OpenAI开启全球扫货模式，AI基建从自有资金投入转向融资投入
博通此前于第三财季法说会上披露，公司的挤压订单已经超过1100亿美元，同时，博通成功将一位潜在客户转化为实际客户，这位新客户订购了价值100亿美元，基于博通XPU的AI算力机架。结合后续《金融时报》等媒体信息，这位新客户很可能就是OpenAI。
9月10日，据报道，OpenAI已签署合同，在未来约五年内从甲骨文购买价值3000亿美元的算力。该协议将从2027年开始执行，所需的4.5GW电力容量相当于两座胡佛水坝的发电量，足以供应约400万户家庭用电。
9月22日，OpenAI与英伟达宣布建立合作伙伴关系的意向书。英伟达有意将逐步向OpenAI投资至多1000亿美元，用于支持数据中心及相关基础设施建设。双方合作将为OpenAI的下一代人工智能基础设施部署至少10吉瓦的英伟达系统，首批吉瓦级英伟达系统将于2026年下半年部署。
当地时间10月6日，AMD与OpenAI宣布达成6吉瓦（GW）算力协议。AMD将在为期四年的协议中向OpenAI提供数十万块人工智能芯片。OpenAI承诺将购买价值 6吉瓦的 AMD 芯片，从明年开始将首先购买 MI450 芯片。OpenAI将直接购买这些芯片，或者通过其云计算合作伙伴进行采购。据OpenAI高管内部估算，以当前市场价格，每部署1GW的AI算力，成本约为500亿美元。
此外，AMD还向OpenAI发行了认股权证，允许其基于“实现特定股价目标”及OpenAI实际部署芯片的进度，在未来以每股0.01美元的行权价购入最多1.6亿股公司股票。若完全行权，该部分股权将相当于AMD总股本的约10%。AMD方面表示这笔交易将在未来五年内为公司带来数百亿美元的新收入，同时加快 OpenAI AI 基础设施的建设。
存储涨价持续发酵
据IT之家援引《工商时报》报道，韩国和美国的巨型 DRAM 厂商已暂停对企业客户报价一周，今年第四季度的 DRAM 报价可能上涨 3 成以上，部分规格的 DRAM 涨幅有可能突破 5 成。据市场调查显示，未来三季度内 DDR4 内存的供应缺口将达到 10-15%，后段封测也使得产能达到瓶颈。内存产业人士表示，此次暂停报价是全面性缺货带动全线调价，预计今年第四季度起，DDR4 内存平均涨幅将达 30-50%。威刚董事长表示四季度才是存储严重缺货的开始。
视频生成模型的普及，可能加剧存储的需求。由于视频数据需求量更大，视频生成模型在推理端的普及，可能导致存储需求倍增，进一步加剧存储的供需不平衡。
后市展望
AI发展再迎加速期，持续关注算力主线。此前市场曾出现AI投资增速放缓、AI科技存在泡沫等担忧，但从目前情况看，AI不仅没有进入存量，反而迎来加速。从OpenAI的发展轨迹看，算力供应缺口可能已较为严峻，因此除了英伟达外，OpenAI还与AMD、甲骨文、博通等厂商进行了深度布局，成为从基础算力芯片，到模型、云计算、应用布局的全栈厂商。但这个模式目前看还有较大的发展空间，同时有望成为其他厂商的发展模板。
其他领域也出现了AI严重的虹吸效应，并可能持续演化。最近最明显的可能是存储，正是由于AI芯片所需的HBM能带来更高的盈利水平，海外龙头厂商将先进产能转向HBM和DDR5，旧代产品产能退出过快，因此导致今年以来持续的供需错配，并且，由于目前AI发展加速，相关的产能挤压可能进一步加剧，存储涨价逻辑确定性逐步走强。
配置上我们仍然建议同时关注北美算力和国产算力。北美算力方面，通信ETF(515880)中光模块含量近半，服务器也有22%的权重。叠加光纤、铜连接等成分，合计占比接近79%。良好的代表了海外算力的基本面。
资料来源：wind，中证指数（截至9月30日）
国产算力方面，如果仅看存储成分，集成电路ETF更高，达到16%以上。同时，集成电路ETF的GPU含量也超过19%，总体而言更偏重芯片设计。从估值角度考虑，半导体设备ETF会是一个很不错的选择，截至9月30日，PETTM为91.14x，位于上市以来76.08%分位。
资料来源：wind（截至10月9日）
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
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