港股收评

　　10月10日，港股三大指数回调，恒生科技指数跌3.27%，国企指数跌1.8%，恒生指数跌1.73%。

　　盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体走低。半导体芯片股、锂电池股、黄金股等热门板块全线回落，其中，赣锋锂业跌10.75%，宁德时代跌超7%，中芯国际、中国黄金国际跌幅明显。

　　另一方面，餐饮等消费概念股逆势上涨，小菜园、奈雪的茶、百胜中国均走强，建筑材料板块继续上攻，中国天瑞水泥领涨；煤炭股、燃气股、内房股、海运股、保险股多数表现活跃。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净卖出3.99亿元。港股通（沪）方面，中芯国际、阿里巴巴-W分别获净卖出14.69亿港元、13.44亿港元；泡泡玛特净买入额居首，金额为6.7亿港元；港股通（深）方面，中芯国际、药明生物分别获净卖出12.39亿港元、4.98亿港元；小米集团-W净买入额居首，金额为3.98亿港元。

　　市场热点

　　美国25财年赤字将达1.8万亿美元！机构怒批政府停摆毫无意义

　　美国无党派预算监督机构——联邦预算委员会（CRFB）尖锐批评了美国政府停摆现状，称其毫无意义且浪费。该机构还引用了国会预算办公室（CBO）的月度报告，指出美国2025财年（截至9月30日）的联邦赤字高达1.8万亿美元。

　　CBO最新报告指出，美国医疗保健、社会项目和国防成本不断上升，而税收政策限制财政收入增长，在此情况下，美国政府持续面临收支挑战。该机构也敦促美国国会两党制定应尽快制定可持续的财政政策。赤字报告揭露了美国财政的困境，尽管市场上一直有人提示此风险，但美国总统特朗普宣称，美国经济快速增长加上关税将解决美国不断膨胀的公共债务。然而，大部分经济学家共识，关税实际上是对消费者和资本的变相征税。

　　对10月底降息存疑虑！美联储理事巴尔：应谨慎调整利率

　　美联储理事巴尔(Michael Barr)当地时间周四表示，在美联储上月首次降息后，美联储应谨慎推进政策立场的进一步调整。他还再度提到了对物价上涨过快的担忧。

　　巴尔指出，他仍担心通胀可能持续存在，并认为美联储在将通胀率拉回央行2%的目标方面不能自满。这些言论表明，巴尔可能对是否应进一步降息持怀疑态度——投资者目前普遍预期美联储将在2025年剩余时间内连续降息。

　　同时，这番表态也为联邦公开市场委员会内部愈发分歧的投票格局增添了变数。

　　机构观点

　　宏观展望

　　机构解密港股投资密码：从新经济龙头到多因子轮动哪些策略真有效？

　　2025年港股市场迎来南向资金"大爆发"，1-8月累计净买入规模达9790亿港元，这一数字已超越2024年全年总量。对此华鑫证券指出，通过计算了近1年南向日均净买入金额和恒生指数日涨跌幅的相关系数，2023年以来二者整体呈负相关，即南向大额买入并不代表后续港股市场看涨。例如在今年3月恒指见顶回落期间，南向资金仍保持净流入态势。以下是华鑫证券具体策略：

　　个股选择维度上，根据回测数据显示，2021年底至2025年8月期间，南向净买入Top10%个股年化收益达12.08%，远超后10%组合的-2.94%。近期资金重点布局阿里巴巴-W、百济神州等新经济龙头，以及中国太保等金融蓝筹。

　　行业配置层面，经成交额调整后的南向净买入指标效果显著提升。剔除军工、综合行业后的28个一级行业中，净买入规模市值比Top1行业年化收益高达30.62%，当前这一"冠军行业"为商贸零售，核心标的阿里巴巴展现出强大资金吸引力。

　　AI“对决”黄金：两大最火投资攸关全球600万亿美元财富命运？

　　本世纪以来，全球财富的积累速度远远超过了经济增长。而未来十年，这高达600万亿美元财富的命运，可能将很大程度上取决于世界会如何弥合上述差距——是通过提升生产力来拉动经济，还是最终由通胀来吞噬一切？

　　金融市场其实正陷入两难抉择：投资者究竟该追逐AI概念股的抛物线式上涨并押注AI技术更广泛应用，还是对冲因全球宽松货币与财政政策引发的长期通胀风险？很有意思的是，年内最为火热的两大类投资：AI和黄金，其实就恰好涵盖了这两个方面……

　　目前看来，人们似乎正双管齐下——科技股主导的股指与黄金价格同步创下了历史新高。2025年迄今，AI股已推动标普500指数创下了30多个历史新高，而现货黄金价格的涨幅则超过了50%，目前已史无前例地突破了4000美元大关。从年内科技股和黄金的大涨行情来看，市场走势显然表明投资者正同时测试两种情景，并构建投资组合以应对任何可能发生的情况。而这场市场最热风口间的博弈，其成败无疑也注定将带来更为深远的长期影响：“AI憧憬未来，黄金对冲崩溃。”

　　个股机会

　　华泰证券：大幅上调中芯国际AH股目标价维持“买入”评级

　　华泰证券发表研究报告，将中芯国际H股目标价由63港元上调至119港元，A股目标价由118.3元上调至238元，维持“买入”评级。该行维持2025至27年纯利预测，按年分别升26%、22%及27%，达6.2亿、7.6亿及9.6亿美元。该行看好中芯国际在先进制程领域的卡位优势，公司在完成目前的A股增发之后，预计将进入下一个扩产周期，料可充分掌握先进工艺市场增长的发展机会。

　　中邮证券：予西部黄金“增持”评级，美盛逐步放量贡献业绩

　　中邮证券研报指出，西部黄金25H1实现归母净利润1.54亿元，Q2业绩表现亮眼。25H1黄金量价齐升支撑公司业绩高增。伦敦现货黄金定盘价较年初上涨24.31%，上半年均价同比上涨39.21%；上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价较年初上涨24.50%，上半年加权平均价同比上涨41.07%。锰矿石市场中，钢铁行业的低迷，使电解锰市场承受较大压力，但新能源领域（如高纯硫酸锰、四氧化三锰）需求强劲，下半年预计整体供需趋于平衡，价格波动收窄。公司新疆美盛达产在即，预计显著增厚公司利润。随着金价中枢稳健上移，美盛逐步放量贡献业绩，给予“增持”评级。

　　民生证券：维持上汽集团“推荐”评级，9月销量同环比亮眼，尚界H5上市即热销

　　民生证券研报指出，受益于自主品牌创新和出口韧性，2025年9月上汽集团批发销量同比+40.4%，环比+21.0%；2025M1-9批发同比+20.5%，终端交付量337.8万辆，高于批发销量319.3万辆。上汽牵手华为尚界H5上市即热销。认为尚界H5有助于帮华为完善“全价格带覆盖”的生态版图；上汽有望受益华为智驾、座舱等核心技术赋能，利用其营销、渠道能力提振销量。在上海市政府的支持和新管理层的大力推动下，公司有望加快改革步伐，加速智电转型。公司受益国企改革，牵手华为提升智能化能力，维持“推荐”评级。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大指数期货盘前微涨，截至发稿，纳指期货涨0.01%，标普500期货涨0.01%，道指期货涨0.08%。

　　大型科技股特斯拉、台积电、博通、甲骨文涨近0.5%。

　　热门中概股普跌，阿里巴巴、百度跌超2%，拼多多、腾讯音乐跌超1%。新能源汽车股小鹏汽车跌超2%，蔚来跌近1%，理想汽车微涨。

　　Applied Digital美股盘前大涨22%，一季度营收暴涨84%至6420万美元，超出市场预期。

　　美股稀土概念股延续涨势，Critical Metals 涨超11%，隔夜涨超24%；USA Rare Earth 涨近5%、Energy Fuels 、 MP 涨超2%。

　　财经日历