①美国联邦政府的“停摆”状态已进入第十天，联邦政府裁员已经开始。②在缺乏数据引导的情况下，预计美债收益率维持震荡，密切关注美国政府关于停摆结束的动向。

　　今天凌晨（美国时间10月10日晚），美股遭遇“黑色星期五”，标普500和纳斯达克综指均创4月以来最大单日跌幅。美债则迎来狂欢，10年美债收益率曾大幅下行接近4%，随后回升。特朗普的发言叠加了美国政府“停摆”的状况以及较强的降息预期，进一步增加了投资者面临的不确定性。

　　从今晨的行情来看，10年美债收益率一度下行超过9个BP至4.034%。其他期限美债收益率也大幅下行，3年期一度下行超过10个BP。临近尾盘，美债收益率回升，10年美债收益率最终较前一日下行1.95BP收于4.117%。

　　图：美10年国债收益率K线走势

（资料来源：财联社整理）

　　美股的暴跌很容易让人想起今年4月初的场景，同样是特朗普发出关税威胁，引发美元资产动荡。今晨特朗普再度发出相关言论，但与彼时美债收益率飙升不同的是，本次美债收益率明显下行。

　　交易人士指出，特朗普的言论短时间内大幅降低了市场风险偏好，促使投资者转向债券与黄金等黄金资产。此次叠加了美国政府“停摆”的状况以及较强的联储降息预期，进一步增加了投资者面临的不确定性。

　　美国联邦政府的“停摆”状态已进入第十天，白宫管理和预算办公室主任沃特在社交媒体上宣布，联邦政府裁员已经开始。10月1日，美国联邦政府已因两党预算谈判破裂而正式停摆。

　　申万宏源全球资产配置团队认为，政府停摆将导致经济增速下滑，同时关键经济数据的延迟发布也会导致金融市场波动加剧。而复盘历史上美国政府停摆期间资产价格表现，美元指数下跌概率较大，美股、美债、金价并没有明确方向。反倒是停摆结束后，10年美债利率下行概率较大。

　　由于政府停摆，美国劳工统计局此前未能按计划于10月3日公布月度就业数据统计报告。不过，根据polymarket网站，美国政府有75%的概率在10月15日之后结束停摆。另外，美国劳工统计局可能于美国东部时间10月24日上午公布2025年9月份的消费者价格指数数据，比原定时间晚9天。

　　浙商银行FICC团队认为，在缺乏数据引导的情况下，预计美债收益率维持震荡，密切关注美国政府关于停摆结束的动向。

　　申万宏源全球资产配置团队预计，四季度10年美债利率仍在4%-4.5%的震荡区间，但是利率曲线将进一步陡峭化。综合9月美联储议息会议预测和目前CME市场预期，2025年美联储还有2次合计50BP的降息空间，实际短端利率仍有下行空间。特朗普压制油价及美国经济偏弱的背景下，通胀预期对美债利率变动的贡献有限。