新华财经北京10月13日电（刘润榕）人民银行13日开展1378亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平；鉴于当日无逆回购到期，公开市场实现净投放1378亿元。

　　国庆假期前后（9月28日-10月11日）央行公开市场逆回购净回笼13304亿元，央行宣布10月9日开展1.1万亿3M买断式逆回购操作，相较于其本月到期净投放3000亿元。节前央行逆回购净投放逐日缩减，跨季当日已转为净回笼，但或受财政投放等因素影响，资金维持平稳，机构平稳跨季；节后首日逆回购到期超2万亿元，央行1.1万亿3M买断式逆回购落地，叠加月初资金需求有限，DR001重回1.3%附近。

　　节后尽管面临大规模逆回购集中到期，资金价格依然逐步回归跨季前水平。截至10日，隔夜资金利率下探至OMO利率之下，R001较节前下行21BP至1.33%，R007也下行13BP至1.49%。

　　本周（10月13日-17日）逆回购到期规模下降至10210亿元，其中周四到期6120亿元，周五到期4090亿元；周二将有8000亿3M买断式逆回购到期，周三有1500亿元国库现金定存到期；政府债净缴款规模将下降至1252亿元，主要集中在周一；此外，15日为中旬缴准日。尽管央行公开市场到期压力仍然较大，但考虑税期延迟，且政府债净缴款规模有限，外生扰动对资金面的影响相对可控，而节后央行提前超量续作3M买断式逆回购也释放了积极信号，因此预计资金面或仍维持宽松状态。

　　在华西证券宏观联席首席分析师肖金川看来，6月以来，央行惯例是在每月15日（遇周末递延至16日）续作6个月买断式逆回购。若本月如期投放，资金利率大概率维持低位运行，隔夜利率摆布在OMO-5BP附近，7天资金利率维持在1.50%以下。

　　往后看，税期前资金面有望维持平稳，10月流动性的考验或集中在月末。受国庆假期影响，本月税期申报截止日延迟至27日，28-29日为走款日。这也意味着，税期和跨月周重合，且10月为季初大税期，跨月前的流动性压力更为突出。而在此之前，资金面基本处于利空因素真空期。参考往年经验，10月税期之前，资金利率基本保持低位平稳运行。

　　消息面上，中国人民银行公布2025年9月中央银行各项工具流动性投放情况，其中短期逆回购操作规模最为显著，投放量达73396亿元，回笼69494亿元，合计实现净投放3902亿元。买断式逆回购和中央国库现金管理分别实现净投放3000亿元和300亿元。

　　展望后续，中信证券认为，10月流动性缺口或弱于季节性，考虑到央行货币政策态度仍偏宽松，流动性收紧的风险有限，资金面大概率维持平稳。

　　财通证券指出，下周资金扰动增加，但央行或仍提供呵护，这与资金最后的表现和央行呵护使用的工具方式、数量和节奏有关。其中若是通过逆回购滚续进行资金投放，资金波动或增加，但资金利率中枢仍然会向OMO以下回归；若是有二次买断式逆回购投放、甚至央行重启国债买卖、或降准等操作，资金面可以更加乐观，波动也会偏低。

　　信达证券分析称，一方面，随着外生扰动的持续增加和影响时间拉长，三季度以来央行的操作工具向期限更长的MLF与买断式回购倾斜，通过高频操作OMO平抑短期波动的必要性下降；另一方面，季末外生扰动增大，尤其是财政投放可能加速，这可能也会影响央行日常操作规模。在此背景下，资金面的现实状况对判断资金态度就更加重要。尽管节后逆回购到期规模大幅增加，但只要央行态度未变影响就相对有限，三季度以来央行一直在工具大量到期的基础上延续大额净投放。10月3M买断式回购提前超量续作就已反映了央行的态度，因此对此无需过度担忧，月初资金需求偏低状态下宽松状态有望延续。