2025年三季度前期国内豆油行情受到成本及基本面支撑走强，但后期因外盘油脂走低及突发消息影响导致价格出现走低。展望四季度，随着大豆到港季节性缩减，企业开工预期下滑，豆油供应收紧，基本面对行情保持支撑，同时考虑到相关国内外植物油方面利多仍存，四季度豆油价格或偏强运行。

　　2025年三季度国内一级豆油行情先涨后跌，7月7日出现季度内低点8069元／吨，8月13日出现季度内高点8730元／吨。一级豆油三季度均价8428元／吨，环比涨4.08%，同比涨7.30%。三季度供需双增的基本面对豆油行情有一定提振，但因供小于求程度有所收敛，库存增长较快，制约现货价格涨幅。

　　分析来看，三季度大豆进口成本走强，是提振季度内豆油价格的重要因素。大豆进口成本构成要素中，虽然CBOT大豆期价在丰产预期及中美贸易问题背景下低位震荡，但因中方积极采购南美大豆，带动巴西大豆需求提升，因此升贴水不断走强，大豆进口成本仍呈走高趋势，进而从成本端提振国内豆油市场。三季度大豆进口成本4130元／吨，环比涨6.63%，同比涨3.92%。

　　同时，三季度大豆到港增大，企业开工保持高位，因此豆油供应宽松。海关数据显示，2025年1-9月中国大豆进口量8618万吨，同比增幅5.29%。大豆原料的集中衔接令国内压榨企业开工维持高位，豆油产出较为宽松。三季度国内重点压榨企业平均开工负荷率为67%，环比提升11个百分点，豆油产量为527万吨，环比增22.56%。

　　需求端来看，三季度国内豆油需求增量有限。国内豆油散油成交情况也一定程度上反映了豆油市场的需求状况，三季度在中国传统国庆中秋假期前，下游市场备货需求增加，且在贸易格局不明朗背景下，市场对年末供应端有所担忧，因此季度内下游客户逢低采购意愿增强，市场活跃度提升。但因年内餐饮行业有所走弱，豆油需求受到一定制约，导致季度内需求增量有限。

　　整体来看，三季度中国豆油消费量共497万吨，环比增19.18%。因产量增幅更为明显，因此豆油库存累积至高位。截至三季度末，港口豆油库存共122万吨，较上季度末增长41.86%。

　　另从海外市场看，三季度末CBOT豆油收于49.44美分／磅，跌至季度内最低值，较季度内最高点下跌12.85%；马来西亚棕榈油期价收于4351令吉／吨，较季度高点下跌4.58%。主要外盘植物油期价高位回落，是导致季度末豆油行情收低的重要因素。

　　展望四季度，供需面看，四季度为巴西大豆供应末期，考虑到当前中美贸易问题尚不明朗，美豆进口仍有受限，四季度大豆到港将有所下滑，国内油厂开工负荷率预期下降，豆油供应有所收紧。但同时，四季度豆油消费量也将呈现季节性缩减。

　　政策面看，生柴政策仍是扰动后期相关植物油市场的重要因素。虽然印尼生柴政策多变，且美国联邦政府停摆或令美国生柴政策落地时间延迟，但市场对生柴需求提升预期一致，将托底国内外植物油市场。

　　另外，棕榈油产区将步入减产季，菜籽油原料油菜籽在中加贸易问题仍存背景下进口供应担忧仍存，国内外植物油市场预期给豆油行情提供一定利多指引。

　　综上，四季度考虑到豆油市场有供需基本面支撑，同时国际利多因素仍存，豆油行情或震荡偏强运行，港口一级豆油价格运行区间预计在8300-8700元／吨。