上证报中国证券网讯（记者汪友若）由AI驱动的美股龙头科技股近期持续上涨，引发许多投资者担忧市场是否已陷入泡沫。日前，高盛全球首席策略师彼得·欧品海默（Peter Oppenheimer）及团队发布报告认为：“目前看来我们尚未陷入泡沫，但市场高度集中且AI领域的竞争日益激烈，意味着投资者应继续注重分散化投资。”

　　高盛分析称，历史经验显示，泡沫的形成往往源于变革性技术掀起的热潮，这一热潮吸引投资者、资本和新进入者蜂拥而至。通常，泡沫表现为资产价格迅速上涨、估值极端高企以及杠杆上升带来重大系统性风险。

　　当前投资者行为和市场定价的某些方面与以往的泡沫有相似之处，包括绝对估值上升、市场高度集中、龙头企业资本密集度上升以及供应商融资开始出现。

　　然而，高盛看到一些关键差异。首先，到目前为止，科技板块的上涨是由基本面增长而非对未来增长的非理性投机所驱动。其次，回报最高的龙头企业拥有稳健的资产负债表。第三，AI领域迄今仍由少数龙头企业所主导，而大多数泡沫形成于投资者和新进入者蜂拥而至、竞争异常激烈的时期。

　　重要的是，泡沫通常出现在股价和估值双双大幅上升之时，以至于创新企业的总价值超过其未来可能产生的现金流。通过对比市盈率、PEG比率（市盈率相对盈利增长率）、市净率、净资产回报率以及股息贴现模型等指标，高盛认为美股科技板块的估值正日渐高企，但尚未达到历史上泡沫时期的水平。