南都记者近期了解到，具身智能公司智平方已跻身估值达10亿美元的“独角兽”阵营。

　　这家位于深圳的初创公司成立于2023年4月，今年以来已连续完成7轮数亿级融资，吸引了深创投、云启资本、普华资本等投资机构。

　　当前，具身智能赛道呈现出融资频率高、估值上涨快的特征。据不完全统计，一级市场上，已企及10亿美元估值门槛的中国具身智能公司包括智元机器人、宇树科技、银河通用、傅利叶智能等。其中，智元机器人以约150亿元的公开估值领跑。另有星海图在7月初完成A4轮、A5轮融资后，以10亿美元估值进行新一轮融资。

　　估值在短时间内急剧拉涨，亦引发业内对潜在泡沫风险的警惕。一位从事机器人赛道投资的风投机构合伙人向南都记者表示，具身智能公司的估值受许多难以量化的因素影响，其中不乏一定程度的泡沫，但阶段性的估值泡沫利于用资本助力行业。

　　该合伙人介绍，业内通常会以汽车产业为参照，对具身智能公司进行估值定价。在万亿市场规模的想象下，这种估值逻辑短期内可能存在一定程度的透支。但如果未来这个市场能够真正成型，那么其整体市场体量很可能超过汽车行业。

　　国际投行摩根士丹利在9月中旬一份研究报告中预测，到2050年，全球人形机器人将累计部署10亿台，市场规模达5万亿美元。这一数字大约是2024年全球20家最大汽车制造商总收入的两倍。

　　前述合伙人进一步表示，创业公司把估值抬上去，有时亦出于在某一阶段占据行业头部地位的需求，从而让故事能继续讲下去。另外，如果估值过低，未来在二级市场上市时可能难以满足相关标准。

　　摩根士丹利的上述研报指出，宇树科技即将进行的IPO，有望为未来具身智能赛道融资活动提供关键催化剂和估值基准。另据受访投资人分析，一旦宇树科技顺利上市，受稀缺效应的刺激，其二级市场的市值短期内可能显著攀升。

　　现阶段，与美国头部玩家比较，中国具身智能创业公司在一级市场的估值显得逊色，甚至不及对方零头。

　　9月16日，美国人形机器人新锐企业Figure AI宣布完成超10亿美元的C轮融资，投后估值达到390亿美元，比2024年2月B轮融资后的26亿美元估值大幅攀升15倍。Figure AI也因此被外界称为全球“最贵”的人形机器人公司。另据硅谷科技媒体The Information 9月10日报道，知名具身智能模型软件公司Physical Intelligence正在以50亿美元的估值洽谈新融资。达到50亿美元估值的具身智能机器人公司还有Apptronik。

　　五源资本合伙人孟醒近日接受媒体采访时表示，中国的顶尖机器人公司如果是在美国，估值可能会高出五到十倍。

　　在多位受访投资人看来，中美头部具身智能公司估值差距的形成，与两地风险投资生态差异有关：美国风投机构资金量充裕，但可投资的具身智能公司标的数量有限，资源集中度高。相比之下，中国在具身智能机器人本体、模型、零部件等产业链环节上涌现出大量创业公司。

　　前述不具名风投合伙人提到另一层因素：美国具身智能公司的估值，并不仅仅基于美国本土市场的前景预期，其参考的市场空间是全球性的。而国内具身智能企业的估值更多以内需市场为基础，这也导致了其与美国头部公司之间的估值落差。

　　智元机器人合伙人、具身业务部总裁姚卯青还注意到，没有任何商业落地进展的美国具身智能创业公司也能冲到很高估值，但中国的投资人看重现阶段商业化表现。

　　今年下半年以来，多家中国具身智能企业晒出大额订单。据记者不完全统计，各家公司公布的大额订单总额至少已超13亿元。

2025年下半年以来的人形机器人大额订单情况

　　以新晋“独角兽”智平方来说，9月11日，该公司宣布新增一笔超过1000台机器人的大单，订单金额接近5亿元。未来三年内，超1000台机器人将部署到半导体显示面板企业——惠科股份有限公司的生产基地。此前，智平方旗下的爱宝系列轮式人形机器人已在东风柳汽、吉利科技旗下半导体企业晶能微等工厂部署应用。

　　“在商业化、技术等层面哪怕领先一小步，都可以拿更多的钱，有更高估值。”前述不具名风投合伙人说，当行业仍然往前推进，没有被证伪或被技术瓶颈“卡死”，领先的公司便能获得持续性的融资机会。