在美国总统特朗普再次加大关税施压之际，国际货币基金组织（IMF）最新报告出炉，再次将全球经济拉入明暗交错的复杂光影中。

　　据新华社报道，这份10月14日发布的《世界经济展望报告》虽小幅上调今年全球经济增长预期，却明确警告：关税冲击仍在发酵，全球经济前景仍然脆弱，面临多重下行风险，各方需“系好安全带”。

　　透过这份喜忧参半的报告，全球经济的双重脉动隐约可见。

　　为何上调

　　作为由190个国家组成、旨在推动全球经济增长与金融稳定的机构，IMF此次调整并非无的放矢。

　　与7月相比，最新报告一大看点在于，在美国加征关税背景下，再次上调今年经济增长预期。

　　全球层面，从增长3.0%调高至3.2%；经济体层面，发达经济体从增长1.5%上调至1.6%，新兴市场和发展中经济体从增长4.1%上调至4.2%。

　　不过，这一上调也被部分观察家视为“原地踏步”。

　　要知道，早在特朗普政府挥出关税“大棒”前，IMF1月曾预测今年全球经济增速为3.3%；4月关税冲击袭来，IMF将预测值一度下调至2.8%，7月又回调至3.0%。

　　结合IMF官员说明，上海国际金融与经济研究院特聘研究员、上海社会科学院研究员徐明棋指出，全球经济表现好于预期，原因较为明确。

　　首先，美国关税影响暂低于预期。

　　特朗普4月宣布的高关税并未完全落实，部分已通过谈判下调或豁免。一些企业迅速调整策略，通过前置进口、灵活规划供应链应对冲击。国际贸易并未出现“断崖式”下降，市场乐观情绪有所扩散。

　　其次，通胀和财政政策提供支撑。

　　虽然关税对通胀有一定推升，但各国整体通胀率并不高，国际能源价格相对稳定甚至下降。这为宽松货币政策和财政政策腾出空间。

　　尽管债务问题仍在，但经济增长仍是各国首要目标。以美国为例，预算扩张趋势难以避免，为经济注入动力。

　　再次，科技投资与新兴产业发力。

　　许多国家在人工智能（AI）、新能源和生物制药等领域投资活跃。尽管AI存在泡沫风险，但短期内破灭的可能性较低。这些投资直接拉动GDP，成为支撑经济增长的重要力量。

　　风险在哪

　　不过，IMF在给出经济“涨声”的同时，也列出一张“风险清单”。

　　报告指出，当前美国有效关税税率仍高达19%，其冲击正持续削弱增长前景。预计今年下半年，全球经济增速将放缓，人工智能热潮降温、公共债务高企、央行政策两难等风险突出。

　　“一切都瞬息万变。”IMF首席经济学家古兰沙提醒，全球贸易紧张与政策反复正酝酿风险。

　　如果美国对中国等进一步加征关税，或引发全球经济衰退风险。

　　在徐明棋看来，全球经济前景仍然黯淡，主要受四重风险拖累。

　　第一，贸易摩擦与关税风险难消。

　　特朗普加征关税意愿始终强烈，他以美国庞大进口市场为筹码，迫使他国在经济政策方面让步。全球“贸易战”升级风险仍在。

　　如果中美摩擦再起，一些“穿透式”贸易监管不仅冲击两国企业，也会波及其他国家和全球供应链，拖累国际贸易。

　　第二，债务风险暗藏隐患。

　　全球债务水平持续攀升。美国虽债台高筑，但发生系统性危机的可能性较低；欧洲风险更为突出。

　　由于缺乏联邦层面的财政协调机制，法国、意大利等高债务国家若无法削减支出、控制赤字，可能引发新一轮债务危机，冲击全球金融稳定。

　　部分发展中国家也面临债务滚动与到期压力。

　　第三，加密货币泡沫化。

　　近年来，资金大量涌入加密货币市场，泡沫化趋势明显。一旦地缘政治或突发事件触发价格暴跌，将对过度投机的金融机构乃至整个金融体系造成冲击。

　　第四，地缘冲突与政策不确定性。

　　从大周期看，全球经济仍处低位。科技创新尚未形成新的突破性动力，地缘政治紧张、局部战争以及保护主义回潮，都在削弱国际贸易活力，加重经济不确定性。

　　中国韧性

　　面对全球经济风浪，中国经济展现出韧性和活力。IMF此次维持7月对中国今年经济增长4.8%的预期不变。

　　徐明棋指出，中国宏观经济保持稳定，整体增长较为乐观，上半年实际增速达到5.2%，全年有望实现5%的增长目标。

　　当然，复杂严峻的外部环境下，中国经济也面临挑战。

　　徐明棋提醒，微观层面仍遇到一些困难，要保持稳定增长需持续发力。

　　比如，出口方面，高关税背景下，外国进口商的前置采购支撑了上半年出口，但随着关税落地，下半年形势或更严峻。中美贸易受双方谈判的影响，中欧经贸合作也面临欧方一些调查带来的不确定性。

　　内需与投资方面，一线城市房地产正逐步企稳，但进一步扩大内需、激发市场活力仍是关键。人工智能、芯片等新兴产业仍有投资空间，有望成为经济增长新支撑。

　　与此同时，IMF对美国今年经济增长的预测为2.0%，较7月报告上调0.1%，但较去年2.8%的经济增速大幅放缓。

　　IMF报告指出，美国经济已显现出实质性放缓迹象：7月以来的就业数据远低于预期，新增就业岗位数量显著下滑，8月失业率升至近4年来新高。

　　人们担心，贸易紧张局势持续加剧，美国进口商可能将提高关税的成本转嫁给消费者。美国收紧移民政策对劳动力市场产生影响，也给美国经济前景带来压力。

　　双面格局

　　若将视野放宽，IMF最新报告的发布，正值备受瞩目的世行和IMF秋季年会召开。

　　每年春秋两季，全球190国财金高官都会齐聚华盛顿，共商宏观政策与发展援助大计。

　　不过，今年年会的“气质”与往年不同。

　　特朗普威胁对中国大幅提高关税，使得中美贸易摩擦阴云再起，减贫、融资等常规议题被部分“稀释”，“贸易与关税”被迫重回讨论焦点。

　　同时，各国央行行长和财长普遍关注股市泡沫及潜在市场风险。美联储、欧洲央行和英国央行均对市场估值过高表示担忧。

　　对此，徐明棋持相对乐观态度。

　　“美股高位运行，AI泡沫确实存在，但情况不像当年互联网泡沫那样极端。”徐明棋分析，高估值科技股或出现调整，但短期内泡沫破裂并引发系统性危机的可能性较小。

　　一来，美联储货币政策趋于宽松，能为市场提供缓冲；二来，从经济周期看，尚未进入全面回落阶段。

　　“目前中国股市逐步上行，压力虽有增大，但大幅下跌风险有限，尚不至于对整体经济稳定构成实质性威胁。”徐明棋补充道。

　　展望未来，徐明棋指出，全球经济呈现出“低迷中前行、悲观中相对乐观”的双面格局。

　　一方面，全球经济仍处于疫后修复调整的轨道，受贸易保护主义抬头、地缘冲突频发等影响，复苏速度低于预期。

　　另一方面，关税冲击与金融市场表现均好于上半年的悲观预期。主要经济体具备一定应对能力，政策层面已采取防护与缓冲措施。

　　不过，需清醒看到，全球经济面临的风险与结构性难题尚未解决，不确定性依旧存在。科技创新能否尽快取得突破，地缘政治能否“斗而不破”，仍是左右全球经济走向的关键变量。