进入9月下旬，国内新季玉米陆续收获上市，玉米市场进入新陈交替阶段。当前，主产区新作玉米定产情况、基层售粮情绪及下游企业建库节奏等成为市场关注的焦点，亦是新陈玉米价格如何对接的关键驱动因素。

　　在此重要时间节点，笔者在大商所的带领下，历时5天，走访了黑龙江区域玉米上、中、下游产业链。走访对象包括玉米种植户/农场、贸易商、深加工企业以及交割库等，总计调研了13家相关企业，深入了解了东北地区新季玉米整体产量、质量、开秤价、种植端售粮情绪、下游企业建库意愿以及相关企业运用玉米期货和衍生工具情况。

　　单产明显提升

　　通过走访主要玉米种植区农户及农场，笔者了解到，虽然在鼓励种植油料作物的政策引导下，今年黑龙江玉米整体播种面积较去年稳中略降，但由于作物长势良好，玉米单产同比增加。预计今年黑龙江地区新季玉米总产量同比稳中有增。

　　今年东北地区天气条件整体良好，整体单产水平同比增长。从调研数据看，黑龙江东部地区玉米产量多在12~13吨/公顷，去年为11~12吨/公顷；部分长势良好地块产量在15吨/公顷，个别地块能达到18~20吨/公顷。

　　另外，今年新作玉米品质普遍好于去年，容重水平同比明显增加，毒素水平偏低。据了解，当前少量上市玉米的检测数据显示，容重多在710~720g/L，部分容重达到740~750g/L。

　　种植成本下降

　　通过走访主要种植区农户及农场，笔者了解到，今年黑龙江地区玉米种植成本同比普遍下降，主要原因是地租成本同比下降，其他农资成本基本不变。

　　具体看，今年黑龙江东部地区平均地租约为12000元/公顷，去年为13000元/公顷，其他农资成本为6000~6500元/公顷，种植总成本为18000~18500元/公顷。局部地区农户地租成本为11000~14000元/公顷（比去年下降1000元/公顷），农资成本为6000~7000元/公顷，种植总成本为17000~21000元/公顷。

　　根据以上调研情况，笔者对玉米单斤成本进行了推算：按照12吨/公顷的产量、18000元/公顷的总种植成本计算，30个水的潮粮种植成本约为1500元/吨，即0.75元/斤，折合14个水玉米的种植成本约1900元/吨，即0.95元/斤。加上其他成本（烘干成本、短途运输、集港运费等）200~250元/吨，预计新粮到港价格为2100~2150元/吨（不同单产对成本影响差异较大，以上估算仅供参考）。

　　市场情绪谨慎

　　今年黑龙江地区新作玉米开秤价整体高开低走，主要原因有两个：一是加工企业防止粮源外流；二是新作丰产预期较强，企业主动建库意愿不强。某深加工企业9月中旬30个水潮粮收购价为0.85元/斤，9月24日已降至0.79元/斤。

　　在丰产预期下，当前市场情绪相对谨慎，下游企业短期仍处于被动建库阶段。一方面，当前气温同比偏高，粮源可储存时间较短，部分农户售粮积极性较高，而贸易商收购态度谨慎，多围绕下游企业订单，以“快进快出”为主。另一方面，贸易商及加工企业普遍认为，在10月新粮大量上市之际，新作玉米价格短期压力仍存，因此主动拉长建库周期。在市场情绪偏谨慎的情况下，部分有存粮条件的农户表示，若30个水潮粮价格低于0.8元/斤，会开始惜售观望。从调研情况看，市场普遍关注30个水潮粮价格在0.75元/斤的支撑效果。

　　玉米市场展望

　　今年以来，玉米市场产业链各环节表现十分理性、谨慎，价格整体先扬后抑。WIND数据显示，今年锦州港平舱价运行区间为2000~2400元/吨，9月26日为2310元/吨。

　　供应方面，全球及美玉米供给月环比再度承压，美玉米供给压力凸显。然而，当前国内玉米限制进口政策延续，进口对国内玉米价格的影响甚微。国内方面，新作玉米丰产预期较强，预估产量同比稳中有增，产需缺口补充需关注小麦替代及政策粮源投放力度。

　　需求方面，生猪及禽类养殖存栏量仍处于相对高位，但当前养殖企业利润处于亏损状态或亏损临界点。后期市场关注的焦点是去产能预期下养殖企业存栏量的变化。另外，今年以来，玉米深加工行业利润欠佳，加工需求表现较弱。

　　展望后市，接受调研的部分企业表示，今年玉米市场整体表现或相对平稳，价格波动区间相对有限。相关企业认为，玉米价格下方看种植成本的支撑、基层售粮情绪等，上方看下游企业建库情绪、谷物替代规模、政策粮源拍卖节奏和力度等。短期看，11月之前市场对价格的预期相对偏弱；中期看，下跌空间相对有限，关注四季度收储政策的节奏和力度；长期看，向上的空间相对有限，重点关注玉米和小麦的价差、政策粮源拍卖情况以及进口政策变化等。

　　企业积极参与衍生品市场

　　玉米期货恢复上市二十多年来，产业客户参与度不断提升，玉米产业企业对期货工具的认知和运用逐步深入。

　　从此次受访对象参与期货市场的情况看，上到玉米种植户和农场，下到贸易商和玉米加工企业，均对玉米期货的价格发现和套期保值功能给予高度认可，玉米期货价格已经成为产业链各环节重要的决策参考。

　　在定价模式方面，贸易企业、下游加工企业在玉米采购、销售环节多采用基差点价和一口价定价两种模式。其中，基差点价占比在30%~50%。从调研的情况看，当前基差点价在玉米现货市场中已经有了一定的接受度，但运用程度及使用效果仍有进一步的提升空间。

　　在风险管理方面，产业链对玉米期货套期保值的运用愈加得心应手。上游种植端通过玉米期货套期保值、“保险+期货”等风险管理模式，提前锁定销售价格，稳定种植收益。调研中笔者了解到，某农场反馈2024年该农场牵头带领500多户玉米、大豆种植户参与了大商所推出的“银期保”项目。该项目引入银行和龙头企业，种植户不仅获得了银行的信贷支持，在粮食收获之后还有龙头企业定向收粮，让农民种粮有资金、卖粮有途径，为农户丰产增收提供全过程保障。

　　同样，受访的下游企业表示，近两年玉米现货价格重心持续下移，企业在库存建立的过程中，结合现货、期货基差走势，通过玉米期货市场卖出套期保值，有效地规避了玉米库存价值下跌的风险。玉米期货交割库对期货工具的运用愈加成熟，通过发挥交割库功能、套期保值等操作，增厚了企业利润。玉米期货盘面的机会已经成为企业盈利的重要来源之一。另外，玉米头部企业也在探索通过期货、期权等工具帮助自己的客户进行套期保值等锁价服务。

　　综上，玉米产业链各环节主体对玉米期货及衍生工具的接受度、风险管理工具的运用程度均在持续提高。（作者单位：格林大华期货）