10月17日，A股呈现冲高回落后偏弱震荡走势，科技成长板块尽墨，红利风格较为抗跌。截至收盘，上证指数跌1.95%报3839.76点，深证成指跌3.04%，创业板指跌3.36%。成交方面，市场的交投热情逐渐退潮。沪深两市成交额约1.95万亿，较昨日几乎持平，连续两日不足2万亿元。

　　本周，市场继续维持高位震荡格局，围绕3900点整数关口反复拉锯，多次尝试向上和向下突破。周一，受关税风云再起等利空因素影响，大盘大幅低开，距离3800点仅一步之遥，开盘后场外资金积极入场，迅速拉升近百点，市场的强势又一次彰显。周二，科技股大幅回调，情绪迅速降温。但周三周四，银行、煤炭等调整多日的红利板块集体反攻，再次推动上证收复3900点关口。而今日短暂拉起再次调头向下，热点延续性较差。

　　展望后市，短期的震荡整固是市场正常的调整，而行情并未结束，市场存在继续向上的空间和弹性。短期来看，4月低点以来，指数上涨超30%，期间并未出现充分的回调，积累了较多获利盘，存在震荡整理从而推动筹码充分交换的现实需求。中长期来看，牛市的趋势和情绪已逐渐成形，压制A股近十年关口的一击而过，多次回踩又迅速拉起均体现出了场外资金进场的积极。

　　落到操作层面，高抛低吸、积极轮动的“核心底仓+卫星轮动”或是较优选择。核心标的选择上，中证A500ETF（159338）一键打包行业龙头，把握中国经济中长期企稳回升的战略性机会。卫星标的选择上，推荐关注“反内卷+科技”两个板块，其分别代表了市场对国内权益资产定价抬升的两大推动逻辑：企业盈利和估值水平。从企业盈利的角度，“反内卷”政策的落地节奏和效力决定了中国经济特别是制造业业绩的修复水平；而从估值水平的角度，科技板块承载了市场对未来生产力的乐观和憧憬。若之后随着情绪修复，出现“牛回头”走势，反内卷和科技板块的弹性值得投资者期待。

　　港美股方面，恒生和恒生科技指数本周表现也较为弱势，周线级别甚至留下跳空缺口，筹码断层也体现了抛盘力量的坚决。美股三大股指则在上周刷新历史新高后进入调整，昨日受到地区性银行的坏账问题影响，均收于水面之下。投资者需要注意局域性事件的影响是否会扩散，创纪录高位的美股脆弱性明显大于国内。