10月17日，深圳市恒运昌真空技术股份有限公司（以下简称“恒运昌”）更新招股书。公司拟在科创板上市，保荐机构为中信证券。

　　招股书显示，恒运昌成立于2013年3月19日。公司是国内领先的半导体设备核心零部件供应商，主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、等离子体直流电源、各种配件的研发、生产、销售及技术服务，并引进真空获得和流体控制等相关的核心零部件，围绕等离子体工艺提供核心零部件整体解决方案。

　　报告期内（2022年至2024年及2025年上半年），公司营业收入分别为1.58亿元、3.25亿元、5.41亿元及3.04亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1981.36万元、6924.23万元、1.31亿元及6483.97万元。公司主营业务毛利率分别为41.65%、46.11%、48.71%及49.03%，收入规模快速增长的同时实现毛利率逐年提升，主要得益于公司高毛利率的自研产品销售规模及占比快速增长。

　　虽然业绩保持高速增长，但恒运昌也面临不少潜在风险。

　　目前，全球等离子体射频电源系统市场主要由MKS和AE等海外厂商垄断，根据弗若斯特沙利文统计，2024年中国大陆半导体领域等离子体射频电源系统的国产化率不足12%。公司依靠多年来的探索与创新，具备了与国际先进企业同台竞争的能力，但公司与国际巨头仍有一定差距，产品尚未进入国际半导体设备厂商，主要用于国内半导体设备厂商。

　　报告期内，公司收入主要来自于半导体设备行业，公司前五大客户产生的收入占主营业务收入的比例分别为73.54%、80.39%、90.62%及89.37%，其中，公司向第一大客户拓荆科技的销售收入占比分别为45.23%、58.16%、63.13%及62.06%，公司的客户集中度较高。

　　恒运昌坦言，如果未来公司无法持续拓展拓荆科技以外的新客户，或拓荆科技等主要客户的生产经营情况、经营战略、技术路线、价格等商业条款发生重大不利变化，或行业竞争格局发生重大变化，都将对公司经营业绩产生不利影响。

　　报告期内，公司信用减值损失金额分别为-59.65万元、-286.64万元、-14.22万元和-329.25万元，主要是应收账款和其他应收款坏账损失。其中，公司2023年度信用减值损失金额较大主要系公司业务规模迅速提升，应收账款随之快速增加，公司采用账龄组合计提的坏账准备随之增加。

　　报告期内，公司资产减值损失金额分别为-97.50万元、-138.89万元、-1536.42万元和-556.02万元，主要为存货跌价损失。

　　报告期各期末，公司流动比率、速动比率及资产负债率均显著优于同行业可比公司平均水平。

　　值得一提的是，近年来恒运昌产能一直超负荷运行，报告期内产能利用率分别为121.34%、102.12%、111.24%及106.35%。尽管公司已积极通过扩产和生产流程优化等方式提升产能，但仍难以充分满足市场快速增长的需求。若公司未能及时扩充产能，将可能面临市场机会流失、业务拓展受限及竞争力下降等风险。

　　公司本次拟募集资金15.50亿元，将投资于沈阳半导体射频电源系统产业化建设项目、半导体与真空装备核心零部件智能生产运营基地项目、研发与前沿技术创新中心项目、营销及技术支持中心项目、补充流动资金。

　　招股书披露，恒运昌员工持股平台层面曾存在股权代持：TAN YAN PENG出于个人原因由其配偶陈维代为持有投资中心相关财产份额，相关代持已于2023年1月完成解除，清理过程合法合规，不存在纠纷及潜在纠纷。

　　本次发行前，乐卫平合计控制恒运昌72.8727%的股份表决权。同时，报告期内乐卫平长期担任恒运昌的董事长和总经理。乐卫平可以利用其对公司的控制地位，通过选举董事、行使表决权等方式对公司管理和决策实施重大影响并控制公司业务，如果控制不当将可能会给公司及中小股东带来一定的风险。