◆美国政府停摆已18天，参议院第10次否决临时拨款法案。约70万~75万名联邦雇员被强制休假，数十万“必要”员工无薪工作，不少人靠兼职糊口、延迟还贷。美国财政部长贝森特警告称经济损害“伤筋动骨”，每周损失高达150亿美元。国际关系学院美国问题专家孙冰岩指出，两党都抱持着“输不起”的心态，僵局难破，停摆或持续到下个月。

　　◆一天1000亿美元市值蒸发，美国银行业再次“爆雷”；黄仁勋：英伟达中国市场份额已从95%降至0；德银：ChatGPT欧洲付费用户增长或已停滞；加密市场28万人爆仓，比特币一周跌去7325美元，黄金尾盘跳水。

美国政府已停摆18天

联邦雇员有的靠兼职糊口，有的延迟还贷

“关门”时长恐创纪录，两党僵局如何打破

　　参议院第10次否决临时拨款法案，美国政府停摆进入第三周。

　　当地时间10月16日，美国国会参议院以51票对45票的投票结果再次未能推进共和党的临时拨款法案。这场僵局正迅速演变为一场社会经济危机，其影响波及近百万家庭生计、重创关键行业，并动摇了市场信心。

　　从被迫做起兼职的政府职员，到因空管人员短缺而陷入混乱的机场，再到因贷款无法获批而焦灼的购房者，政府“关门”的涟漪效应已渗透到美国社会的各个角落。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）发出警告，停摆对经济的损害已“伤及筋骨”，估计每周损失高达150亿美元。

　　危机的根源，是两党在华盛顿上演的“极限施压”。国际关系学院美国问题专家孙冰岩向《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）指出，两党都在通过精准打击对方选民利益的方式进行“纵深打击”，并为一场旷日持久的斗争做准备，这使得短期内达成妥协的希望变得极为渺茫。

　　一位参议员悲观地预测，这可能将是美国历史上持续时间最长的一次政府停摆。

　　联邦雇员有的靠兼职糊口，有的被迫延迟还贷

　　随着美国政府停摆持续，约70万~75万名联邦雇员被强制休假。同时，包括空中交通管制员、运输安全署人员在内的数十万“必要”员工，则必须无薪工作。

　　“如今做联邦雇员真的太累了。我们真的厌倦了年复一年地经历这种事情——无论是政府持续决议还是政府关门。”美国住房和城市发展部雇员特雷卡·亨利（Treka Henry）在接受外媒采访时，声音中充满了疲惫与无奈。她的丈夫是一名空中交通管制员，属于“必要岗位”员工，这意味着他必须在没有薪水的情况下继续高强度工作。这种对未来的不确定感正笼罩着数十万个联邦雇员家庭。

　　美国农业部的IT技术员迈克·加莱特利（Mike Galletly）在经历三次停摆后深知“寄望于最好情况”是不切实际的。停摆开始前，他和妻子花了两个多小时梳理家庭开支，取消了购买露营拖车和更换家中漏水窗户的计划，并为女儿选择了二手笔记本电脑。如今，面对即将错过的第一张完整薪水支票，他不得不向银行申请延迟偿还抵押贷款和车贷，并申请了失业保险。

　　对于那些被强制休假的雇员来说，为了弥补收入中断，许多人开始寻求副业。在华盛顿特区，有联邦雇员在宠物看护网站的个人资料中写道，自己正“处于停工状态”，可以在“政府关门期间照顾您的宠物”。还有一名接受“延迟辞职计划”离开能源部的员工，他在健身房前台轮班工作，以换取健身房会员费折扣。

　　美国农业部科学家莎伦·佩罗内（Sharon Perrone）更是身兼四份副业。她周末去农贸市场卖奶酪，在音乐会上销售商品，协助编写关于阿拉斯加农业的手册，并为其他创业的联邦同事提供平面设计服务。通过这些努力，她在正式离职前攒下了约4000美元。另一位农业部员工布鲁克·哈迪森（Brooke Hardison）则利用自己2022年开启的副业——为残疾客户规划旅行——来度过难关。她表示，对就业的极度焦虑让她不得不削减所有非必需品开支。

　　“伤及筋骨”，美国经济每周损失150亿美元

　　政府停摆对美国经济造成的系统性损害正日益清晰。美国财政部长斯科特·贝森特在10月16日发出严厉警告，称停摆对经济的损害已经“伤及筋骨”，估计每周造成的经济损失高达150亿美元。

　　交通领域首当其冲。由于全美超过13000名空中交通管制人员被迫无薪工作，人员短缺问题迅速恶化，直接导致多地机场陷入混乱。10月11日，美国联邦航空管理局旗下的纽约、亚特兰大等地空域管制中心均出现人手短缺。次日，全美就有超过8200架次航班延误或取消。新泽西州纽瓦克自由国际机场、华盛顿里根国家机场等地均出现大规模延误。美联航CEO斯科特·柯比（Scott Kirby）警告称，尽管短期内预订量未受影响，但若停摆持续，“人们会开始对政府失去信心”，这种情绪最终将传导至消费端，打击出行意愿和航空公司的预订量。

美国联合航空图片来源：每经记者郑雨航摄

　　房地产市场也未能幸免。美国房地产经纪人协会指出，多重因素正给市场带来不确定性。首先，国家洪水保险计划（NFIP）因授权到期而中断，无法为处于高风险洪泛区的房屋签发新保单，这在飓风季节无疑增加了购房者的风险。其次，由农业部支持、旨在服务乡村地区和小城镇居民的零首付抵押贷款项目完全停摆。此外，美国国税局的收入核实服务暂停，联邦住房管理局和退伍军人事务部的贷款审批也出现瓶颈，这些都可能导致全国范围内的房屋交易延误甚至被迫中止。

　　与民众生活息息相关的公共服务陷入大面积停滞。史密森学会旗下的所有博物馆、研究中心以及国家动物园等广受游客欢迎的文化设施被迫关闭，让许多国际游客大失所望。餐馆老板丹尼尔·克莱默（Daniel Kramer）表示，由于靠近国家动物园，他的餐厅生意下降了超过50%，“受影响的不仅仅是联邦雇员，而是整个生态系统”。

　　此外，美国国税局的纳税人咨询热线停用，环境保护署的项目审批工作暂停。更严峻的是，依赖联邦资金的“食品银行”面临物资短缺。费城的“共享食品计划”失去了850万美元联邦支持，其执行董事表示，为饥饿人群提供援助正变得愈发困难，弱势群体的生活雪上加霜。

　　十度否决！两党僵局难打破，停摆恐创历史纪录

　　危机的持续，根源在于华盛顿根深蒂固的政治极化和两党之间毫不妥协的缠斗。

　　截至当地时间10月16日，旨在为联邦政府提供资金至11月底的共和党临时拨款法案，在参议院连续10次投票中均告失败，未能获得通过所需的60票。一位参议员甚至悲观地预测，这可能将是美国历史上持续时间最长的一次政府停摆。

　　国际关系学院美国问题专家孙冰岩在接受每经记者采访时一针见血地指出，此次两党都抱持着“输不起”的心态，“2018~2019年两党还有退让空间，这次双方都被逼到墙角了，连妥协的台阶都没有，斗争比之前剧烈多了。”

　　他进一步分析称，民主党立场更难妥协，连之前常用的短期拨款方案都不接受，就是想扛到11月以后，本质是为了抢选票、做长远选举布局。“双方都在搞‘纵深打击’。民主党想让支持共和党的选民，亲身体验失去补贴、医保涨价的滋味，让他们知道好处来自民主党；共和党则扣下民主党选区的基建项目资金，把责任推给民主党。”

　　孙冰岩估计，这次停摆可能持续到下个月，甚至有可能打破纪录。“一方面，现在两党都没找到共识起点，还在各自提诉求。另一方面，两党都在‘清场’——用临时措施发婴幼儿营养补贴、保障军人工资，把最不该受影响的群体先护住，这明显是在为长期斗争做准备，不像要马上停手的样子。”

　　“短期10天左右没事，超过30天就会触发多米诺骨牌效应，从雇员消费不起，到合同商资金不到位，整个经济链都会受影响，损失可能远不止一周150亿美元，还可能引发市场恐慌、消费力下降。”孙冰岩补充道。

　　白宫经济顾问委员会最近预测，为期一个月的政府停摆可能导致全美在消费者支出上损失300亿美元。标准普尔全球市场情报则估计，如果美国政府停摆持续到10月18日，失业率可能会从4.3%大幅上升至4.8%。

　　此次“关门”何时结束仍是未知数，但其对美国经济和民生带来的长期创伤，正随着时间的推移而不断加深。

一天1000亿美元市值蒸发

美国银行业再次“爆雷”

　　2023年美国区域性银行危机的“幽灵”似乎正重返华尔街。

　　当地时间10月16日，受锡安银行（Zions Bancorp）和西联银行（Western Alliance Bancorp）两家区域性银行信贷问题“爆雷”冲击，市场恐慌情绪被迅速点燃。芝加哥期权交易所恐慌指数VIX大幅飙升至25.3，创五月以来最高水平。

　　此次市场恐慌的“导火索”来自两份看似并不起眼的银行公告。

　　锡安银行宣布，对其全资子公司加州银行与信托发放的两笔商业贷款，计提5000万美元坏账拨备——该指标反映被核销为损失的未偿债务。同日，西联银行亦宣布，就一项循环信贷额度提起诉讼，以追回约1亿美元，并直指“借款人存在欺诈行为”。

　　尽管两家银行的问题贷款绝对规模不算巨大，但这瞬间触动了市场最敏感的“神经”，银行股首当其冲。

　　涉事的锡安银行和西联银行股价双双大跌超两位数。与此同时，因此前破产的汽车零部件供应商存在风险敞口的杰富瑞投行（Jefferies），其股价也进一步重挫11%——该公司股价本月以来的跌幅已高达23%。

　　恐慌情绪迅速蔓延。当天标普区域性银行精选行业指数暴跌6.3%，创下今年4月美关税政策引发美股抛售以来的最大单日跌幅。大型银行也遭遇“池鱼之殃”几乎全线下跌，美银及花旗分别跌3.5%，富国银行及摩根大通跌幅则分别超过2%。

　　据统计，74家美国大型银行的总市值在一天之内抹去了超过1000亿美元。

　　市场为何反应如此激烈？

　　数月以来，美国银行业已经发生多起贷款“爆雷”事件，投资者普遍担忧，在近年来美国金融监管更趋宽松的背景下，这些贷款违约是否是另一场“次贷危机”式金融风暴的征兆。

　　这种担忧并非杞人忧天，美国对此更是有着惨痛经历。2023年3月暴发的美国区域性银行危机曾先后击倒硅谷银行、签名银行和第一共和银行，不仅一度令美国银行业和美股“风声鹤唳”，更是对全球金融系统稳定性带来了一定冲击。2008年雷曼兄弟倒闭更是成为美国金融业的“心头之痛”。

　　更令市场警惕的是摩根大通首席执行官戴蒙的著名警告：“当你看到一只蟑螂时，通常意味着还有更多。”换言之，当下暴露的信贷违约，恐怕只是“冰山一角”。

8个月内三访白宫，

泽连斯基与特朗普谈了什么？

　　据央视新闻报道，当地时间10月17日，乌克兰总统泽连斯基抵达白宫，与美国总统特朗普举行会晤。这是泽连斯基8个月内第三次到访白宫。

　　在白宫联合记者会上，特朗普确认，他计划前往匈牙利与俄总统普京举行会晤，并称“很可能是一次双边会议”，而非美俄乌领导人三方会谈。特朗普还说，与普京会晤期间，他将与泽连斯基保持联系。

　　在谈及乌俄领导人关系时，特朗普称“这是一个非常艰难的局面”，“现在希望能让他们找到和平的方式”。他补充说：“也许会是一场三方接触，但可能要分开进行，让双方都感到舒适。”

　　泽连斯基则表示，他愿意接受双边或三边会谈，愿意接受任何能让他们更接近和平的形式。

　　对于美国是否会向乌克兰提供“战斧”巡航导弹或类似导弹问题，特朗普表示，美国也需要“战斧”及其他美国制造、已经运往乌克兰的武器。他同时承认，向乌提供“战斧”将导致局势“升级”。特朗普称将就此与泽连斯基讨论，希望最终能在不动用“战斧”的情况下结束冲突，并表示“我们可能已经相当接近”实现和平。另据美国“阿克西奥斯新闻网”报道，美国总统特朗普当天在会晤泽连斯基时告知对方，他不打算提供“战斧”导弹，至少目前不会。

　　泽连斯基表示，结束冲突需要的不仅是“战斧”导弹，还需大量无人机配合打击军事目标。

　　此外，泽连斯基在会晤结束后对媒体表示，双方决定不公开谈论远程导弹问题。当被问及对获得“战斧”巡航导弹是否更加乐观时，泽连斯基表示“我很现实”。

AI的危险信号！

德银：ChatGPT欧洲付费用户增长或已停滞

　　10月17日，德意志银行在最新研报中称，ChatGPT在欧洲市场的消费者支出自今年5月以来几乎陷入停滞，暗示这款AI浪潮的“旗帜产品”在吸引新付费用户方面或已触顶。

　　尽管OpenAI首席执行官Sam Altman上周宣布，ChatGPT每周活跃用户已突破8亿人，但德银指出，其付费用户增长明显放缓，收入增长与Spotify、Netflix等流媒体平台相比仍存在巨大差距。

　　研报称，Netflix市值与OpenAI预期估值（5000亿美元）相当，但这家流媒体巨头拥有超过3亿全球订阅用户，2025年预计年收入达450亿美元，市销率为12.5倍。

　　另一家音乐流媒体平台Spotify市值1440亿美元，拥有2.76亿订阅用户，预计年收入超过170亿美元，市销率为7.3倍。

　　相比之下，根据OpenAI今年4月披露的数据，其全球付费订阅用户仅约2000万，这一数字与5000亿美元估值之间的落差堪称悬殊。

　　德银分析师Jim Reid指出：“AI毫无疑问将改变世界、提升生产力，但盈利的路径仍然模糊。真正的挑战，不在算法，而在商业模式。”

　　德银指出，OpenAI的用户增长虽惊人，但“如何将庞大流量转化为持续付费订阅者”仍是其商业化的最大挑战。若付费增长持续停滞，AI行业的估值体系可能面临修正压力。

白银飙破50美元！

历史两次疯狂全崩盘，

这次会不一样？

　　10月6日英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）：

　　由于美国出口管制，英伟达100%退出了中国市场。中国市场份额从95%降到了0。我们（美国）实施的政策导致美国失去了世界上最大的市场之一。美国当然希望赢得AI竞赛，（美国）决策者都想做正确的事，希望美国获胜。然而，伤害中国的事情，往往也可能伤害美国，甚至更严重。

　　人工智能正在催生两个市场，分别是“代理式AI”和“物理AI”。这两个行业代表了世界经济约一百万亿美元的规模。“代理式AI”的数字劳动力将补充和增强企业市场。比如英伟达100%的软件工程师和芯片设计师都用Cursor（代码生成工具）辅助工作；物理AI则在增强劳动力。例如机器人出租车本质上就是一个数字司机。人们将拥有能嵌入到任何移动物体中的AI。

　　10月15日美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）：

　　美联储可能在未来几个月停止收缩资产负债表。美联储长期以来的计划是，当准备金略高于联储判断与充足相符的水平时，就停止行动。我们可能在未来几个月内接近这一水平，我们正在密切关注各种指标，以便为这一决定提供依据。有迹象显示流动性正在逐步收紧，但美联储将采取谨慎的措施，避免出现2019年9月那样的货币市场紧张局面。

　　10月16日对冲基金经理哈里斯·库珀曼（Harris Kupperman）：

　　AI数据中心建设的投资回报存在巨大缺口，未来3至5年AI数据中心建设需要万亿美元级别的投资，而要实现10%的资本回报率，需要1至2万亿美元的营收；要获得良好回报甚至需要3至4万亿美元。近期谈论火热的AI循环交易，类似于2000年电信泡沫，当前Meta、微软等公司通过股权/租赁数据中心，实际为私募股权基金（PE）/风险投资（VC）掩护，制造“安全”资产。

加密市场28万人爆仓

比特币一周跌去7325美元

黄金尾盘跳水

　　本周，美股三大指数集体上涨，道指累计上涨1.56%，纳指累涨2.14%，标普500指数累涨1.70%。

　　美股“七姐妹”中，谷歌A累涨7.07%，消息面上，谷歌推出新一代视频生成模型Veo 3.1，该版本在音频输出、精细化编辑控制以及图像转视频效果方面均有提升。特斯拉累涨6.24%，苹果累涨2.86%，亚马逊累跌1.54%，连跌四周。甲骨文周五跌近7%，创下今年1月以来最差单日表现，成为当日标普500指数中跌幅最大的股票之一，本周累跌0.56%。

　　美元指数本周累跌0.32%，收于98.54。

　　WTI原油期货本周累计下跌1.73%，报57.54美元/桶。布伦特原油期货本周累计下跌1.3%，报61.29美元/桶。

　　国际贵金属期货普遍收涨，黄金白银连涨九周，再创历史新高。现货黄金一度突破4380美元，本周累涨5.80%，报4251.44美元/盎司。现货白银一度突破54美元，本周累涨4.79%，报51.91美元/盎司。

　　瑞银财富管理投资总监办公室认为，“黄金上涨反映出在经济不确定性和地缘政治变动背景下，投资者对防御性资产的需求上升。”

　　华安基金分析认为，美联储降息背景下，黄金凭借其在降息周期中有效应对美元走弱和美债利率走低的特点，成为投资者热衷的资产。全球央行减少美元资产、增持黄金的中长期逻辑对金价构成了支撑。

　　然而，10月17日金价冲高回落，现货黄金尾盘出现跳水，一度跌破4200美元关口。

　　加密货币市场集体大跌，比特币本周跌超6.3%，跌去7325美元，最新报106779美元/枚。Coinglass数据显示，过去24小时加密货币市场共有超28万人被爆仓，爆仓总金额为10.4亿美元，其中多单爆仓8.2亿美元，空单爆仓2.2亿美元。摩根大通分析师表示，近期加密市场大幅回调且伴随大规模平仓，或由加密货币原生投资者推动，而非机构或散户ETF持有者。BTC Markets分析师Rachael Lucas指出：“10.7万美元被视为比特币关键支撑位。若明确下破该水准，可能引发更深层下跌。”