在市场一片看涨声中，黄金和白银竟然跌了！

　　北京时间10月17日晚间，全球贵金属价格显著回落，银价更是大幅跳水。截至最新收盘，伦敦现货金收报4251.45美元/盎司，当日下跌1.73%；伦敦现货银收报51.86美元/盎司，跌幅为4.21%。纽约商品交易所贵金属期货同步调整，白银期货主力合约收报50.63美元/盎司，跌幅高达5.01%。国内贵金属期货夜盘时段也大幅下挫。

　　金银价格调整来得如此之快多少有些出乎市场意料。就在不久前，高盛将2026年底金价预测上调至4900美元/盎司，较此前的4300美元/盎司提高14%。美国银行近日更是预测，明年（2026年）金价与银价将分别达到5000美元/盎司和65美元/盎司。

　　与卖方一味看涨不同，桥水近期对黄金给出了相对另类的观点。

　　据桥水中国官方信息，桥水类货币资产负责人哈德森·阿塔（Hudson Attar）近日在接受内部访谈时指出，黄金市场的关键问题是西方个人高净值投资者大幅增持黄金是否具有可持续性。如果西方投资者像9月那样继续大量配置黄金，那么这轮上涨或许还有空间。虽然难言绝对，但上述情况确有可能发生。市场上存在着各种可能提高市场尾部风险（例如美国通胀失控）的因素，这些因素可能推动投资者转变观念。

　　“但是，如果个人投资者缩减其配置，例如，美国政府停摆结束、有关高市早苗和日本政府的不确定性逐渐明朗，或英国财政部长公布了年度预算方案，导致市场的不确定性下降，对于黄金的投资需求暂缓，黄金市场或将难以支撑当前价格水平。央行持有黄金的需求或足以支撑3000—3500美元/盎司相对乐观的价格水平。但在4000美元/盎司的水平上，如果缺少个人高净值投资者的大量参与，很难相信市场上有足够需求来支撑这一价格。” 哈德森·阿塔表示。

　　哈德森·阿塔分析认为，黄金市场未来走势并不清晰，走低的可能性大于进一步上涨。

　　在他看来，本轮黄金的上涨幅度大、速度快，且上涨期间恰逢亚洲地区实物黄金需求因假期而处于低位（例如，10月初中国处于国庆假期，实物需求对金价的调节作用尚未显现，未来这一情况可能改变）。此外，当前黄金上涨似乎已形成一种“独立行情”，与市场热议的“货币贬值驱动资产配置转移”主题的关联不大。黄金价格已经与比特币脱节，且黄金相对白银的表现超出它们正常的贝塔系数。这意味着，某种程度上，这似乎是一轮特殊的、针对黄金的需求增长，而这种现象可能不太可持续。

　　不过哈德森·阿塔最后也提醒，“面对这类市场判断必须保持极度审慎，同时当前我们也完全有可能正处于一场更大规模资产配置转变的初期阶段。”

　　公开信息显示，桥水今年一季度曾大幅增持黄金ETF-SPDR（GLD），至二季度末持有3.37亿美元，在其美股组合中占比为1.36%。