10月20日，中国资产全线回暖。A股方面，三大指数集体上涨，创业板指早盘一度涨超3%，午后涨幅收窄至1%附近。概念板块上，培育钻石、光模块CPO等涨幅居前，AI算力硬件股悉数反弹，“易中天”等涨幅居前。港股方面，恒生科技指数早盘一度大涨近4%，午后仍涨超2%。网易、阿里巴巴、腾讯控股等科网股携手反弹，中芯国际、ASMPT等个股回暖，零跑汽车、吉利汽车、小鹏汽车等整车股上涨。主流ETF方面，恒生科技指数ETF（513180）、港股通汽车ETF（159323）、科创创业50ETF（159783）等悉数走强。

　　华西证券在近期研报中指出，珍惜优质筹码，修复行情将在10月下旬缓慢展开。该机构认为，近期美国贸易代表格里尔、副总统万斯、财政部长贝森特等均释放贸易缓和信号，中美双方有望在接下来经贸磋商和APEC峰会会晤期间达成部分共识，“TACO”交易或再现。与4月7日各行业和风格指数普跌不同，本次“关税风波2.0”更多体现为资金高低切换，融资资金和ETF资金整体仍在净流入，指向股市微观流动性仍较充裕。此外，资本市场“稳市机制”建设和投资者回报制度完善是本轮行情区别于以往的最大特征，也是A股“慢牛长牛”得以持续的制度基石，当前中国资产整体不贵，短暂颠簸后有望开启一轮修复行情。

　　行业配置上，该机构认为，指数颠簸期会加快风格轮动，低位的红利、金融可承接资金的流入。待结构再平衡后，市场向上突破大概率还是依靠景气成长，资金仍有望重新聚焦科技成长和未来产业投资。主题上，建议关注“并购重组”。