10月20日，A股煤炭板块强势领涨市场，成为当日备受关注的主线板块。

　　截至收盘，板块内多只个股集体爆发。大有能源（600403.SH）、安泰集团（600408.SH）、郑州煤电（600121.SH）、云煤能源（600792.SH）等多股强势涨停，其中大有能源已实现“7天6板”的强劲走势；平煤股份（601666.SH）、潞安环能（601699.SH）、晋控煤业（601001.SH）等企业亦同步大幅跟涨，板块整体呈现全面走强态势。

　　对于此次煤炭板块异动，中研普华研究员邹志丹在接受《中国经营报》记者采访时分析称，10月20日板块上涨主要受多重因素叠加驱动，核心逻辑包括煤价持续大涨、供需关系改善等。

　　“政策层面的驱动尤为关键。”邹志丹进一步解释，“安全监管加强及反内卷政策的推进，导致煤矿超产现象减少，国内煤炭产量增速逐步放缓，这为煤价提供了重要支撑。”

　　从基本面看，需求端的回暖对煤炭企业业绩预期形成利好。

　　邹志丹指出，2025年三季度煤炭供需格局偏紧，煤价均价环比改善，行业业绩预计环比出现明显好转。

　　卓创资讯数据显示，2025年三季度国内动力煤市场整体呈现持续上行趋势，仅在8月下旬至9月初出现短暂回调。以榆林地区Q6000大卡动力煤为例，截至9月22日，其主流坑口价格区间为610—630元/吨，较二季度末累计上涨125元/吨，涨幅达25.25%；较年内价格最低点（480—500元/吨，7月3日）累计上涨140元/吨，涨幅29.17%。从季度均价看，三季度动力煤均价为547元/吨，较二季度上涨37.5元/吨，涨幅7.36%；价格振幅达26.53%，较二季度扩大10.38个百分点。

　　卓创资讯煤炭分析师任慧云在接受记者采访时表示，三季度煤价上行的核心原因在于供需两端的错配。

　　“三季度正值国内用煤旺季，需求支撑力度显著改善；但同期主产区频繁遭遇强降雨天气，干扰了煤矿生产连续性，叠加核查工作的推进，原煤产量甚至出现同比下滑趋势。”任慧云进一步补充，供需关系趋紧直接带动煤价在三季度走出上行行情。

　　值得注意的是，冬季供暖成为近期板块上涨的重要催化剂。

　　邹志丹强调，当前沿海8省电厂电煤日耗水平已高于去年同期，冬季供暖需求正逐步释放，煤炭冬储需求随之增加。“市场对北方提前入冬的预期强烈，尤其是拉尼娜现象可能引发的冷冬预期，进一步刺激了冬储需求的短期集中释放，这也是煤炭板块集体上涨的直接诱因。”

　　对于四季度走势，任慧云认为需求端仍具韧性。“随着气温下降，北方地区将陆续进入供暖季，电厂日耗有望进一步提升。据相关气象预测，今年冬季拉尼娜现象出现概率较高，我国气温或整体偏低，存在冷冬可能，预计迎峰度冬旺季需求成色良好。”她表示，综合供需两端判断，四季度国内动力煤市场或维持紧平衡状态，煤价仍有支撑，整体可能呈现窄幅震荡上行走势。

　　中信期货研报指出，北方地区入冬时间偏早，冷冬预期持续加强，市场冬储备货情绪升温。“NOAA（美国国家海洋和大气管理局）预测显示，拉尼娜现象不仅可能出现，还有望持续至2025年12月—2026年2月，这一预期进一步强化了市场对冬季用煤需求的乐观判断。”

　　不过，股价的强势表现与部分煤炭企业上半年的业绩承压形成鲜明对比。

　　国海证券数据显示，2025年上半年重点跟踪的28家煤炭上市公司合计实现营业收入5539.18亿元，同比下降17.8%；合计净利润722.84亿元，同比下降31.5%；归属母公司净利润569.44亿元，同比下降31.8%。

　　其中，大有能源上半年实现营业收入19.20亿元，同比减少6.8亿元；归属于上市公司股东的净利润为-8.51亿元，同比减少3.62亿元；扣非后净利润-8.68亿元，同比减少3.82亿元；安泰集团同期营业收入23.84亿元，同比减少35.47%；归母净利润-9306.21万元，扣非后净利润-8922.89万元。

　　针对股价与业绩的短期背离，大有能源方面已通过公告提醒投资者“注意公司经营业绩风险”。

　　市场分析人士指出，当前煤炭板块的上涨主要是基于对四季度供需改善及冷冬预期，后续需持续关注煤价走势与企业业绩的实际兑现情况。