在美国半导体行业第三季度财报即将集中出炉之际，国际知名投行巴克莱（Barclays）对AI产业链投资策略进行了重大调整。

　　根据最新报告，巴克莱坚持认为AI投资周期仍处早期阶段，但该行正对“直接暴露于AI领域的公司采取具更加选择性的策略”。具体而言，巴克莱建议投资者将AI敞口集中在大型龙头企业英伟达（Nvidia）、博通（Broadcom）和AMD上。

　　此外，该行还上调了科磊（KLA）的评级至“增持”，认为其在工艺控制市场的主导地位和对先进制程的高敞口将受益于AI算力投资浪潮。

　　评级下调

　　与此同时，该行将美满电子科技（Marvell Technology）、Astera Labs和Lumentum三只股票的评级从“增持”下调至“中性”。

　　巴克莱写道，“我们仍然认为我们处于AI投资周期的早期阶段，但某些股票已经反映了AI部署的大部分完整收益。”

　　“我们关注的AI相关股票仍有潜力实现强劲的业绩超预期和上调，但鉴于预期标准较高，可能会出现一些‘抛售消息’。”他说。

　　这也是巴克莱下调上述三只股票评级的核心逻辑：经过前期大幅上涨后，它们的风险/回报“与其他涉及人工智能的公司相比吸引力较小”。Lumentum在过去三个月里上涨了60%，而标准普尔500指数只上涨了5%。

　　“我们在此下调评级，因为在EML（电吸收调制激光器）产能扩张和光学收发器客户增长方面，Lumentum上行空间相对同业更为有限，可能会导致其面临定价压力。”该行写道。

　　此外，Astera评级被下调的原因是，除了亚马逊的Trainium 3之外，该公司的UALink产品没有得到广泛采用，而且全球都在转向以太网，特别是博通主导的ESUN（以太网扩展互联网络）协议。

　　而美满则是因为其专用集成电路业务似乎“没有最初预期的那么稳健”，而且其数据中心业务也面临着额外的风险。

　　最后，在模拟芯片领域，巴克莱维持对德州仪器的低配评级，指出工业和汽车市场复苏持续疲软，而共识预期仍显著高于长期复合年增长率趋势线，存在进一步下调风险。巴克莱认为，该行业可能面临总体可寻址市场（TAM）的结构性收缩，而非简单的周期性波动。

　　可寻址市场（TAM）是指在不考虑竞争对手的情况下，一个产品或服务在理论上所能获得的全部潜在收入总额。

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