新华财经北京10月21日电上周国际黄金延续国庆中秋假期后的上涨态势，周内连涨5天突破新高，且国际国内市场联动上涨趋势明显。美国财政与信用风险凸显、机构资金加速涌入、定价逻辑转换，以及美联储政策选择的困境，共同构成了本轮黄金大幅上涨的核心驱动。

　　具体来看，首先，美国政府停摆带来持续扰动。截至10月21日，美国政府停摆已进入第21天，能源部下属国家核安全管理局1400名员工被迫无薪休假，为该机构2000年成立以来首次。更关键的是，9月CPI、非农就业数据等关键经济指标推迟发布，10月24日将集中补发非农、CPI、零售及社保数据，市场预期集中释放或引发波动。虽白宫官员称停摆大概率本周结束，但白宫已准备应急措施，显示政治博弈仍存不确定性。

　　其次，美国联邦债务压力突破临界点。7月提高债务上限后，美债规模跃升1.7万亿美元至37.9万亿美元，财政赤字长期维持在GDP的6%以上，政府依赖短债滚动融资，停摆已暴露偿付能力隐患，市场对美元信用的信任缺口扩大。

　　再次，机构资金加速涌入。过去一个月，全球黄金ETF净流入超84亿美元，创2020年以来单月流入的纪录，其中北美市场占比近七成；COMEX黄金净多头头寸在10月第二周增至27.1万手，环比增长近两成，而美元资产和美债ETF同步净流出，资金从债权资产转向硬资产的趋势明确。

　　在上述背景下，黄金市场的定价逻辑从“抗通胀”转“抗信用”。本轮金价上涨并非依赖美元走弱，这表明市场已将黄金从“情绪避险品”重新定位为“结构性资产”，以对冲美国债务失衡与信用透支风险。

　　最后，从美联储方面来看，美联储主席鲍威尔坦言，政府停摆导致官方经济数据缺失，虽依赖私营机构数据评估经济，但无法替代官方统计，若停摆持续将加剧政策制定难度。当前美联储面临提振就业与稳定通胀的矛盾目标，9月已降息25个基点，市场聚焦后续降息幅度是否超预期。但要看到的是，降息仅能调节利率，无法弥补信用缺口，对黄金的长期支撑逻辑未变。

　　展望本周，短期需重点关注10月24日美国集中发布的经济数据，数据分歧可能引发金价短期波动，但政府停摆结束难以消除信用缺口，黄金的结构性支撑未松动。中长期来看，美国债务规模扩张、财政失衡等核心矛盾无解，黄金“抗信用”逻辑将持续强化。

　　从技术面来看，黄金当前处于上升波段，虽短期因远离5天线出现调整，但回调过程中快速回升，超买信号已得到修复。历史走势显示，类似10月9日的远离5天线行情后，通常围绕5天线与10天线波动整理，待均线跟上后再延续趋势。从成交量看，10月21日黄金板块成交金额达108.05亿元，量能配合良好，高位震荡属于健康调整，未改变上行趋势。操作上，建议遵循顺势而为原则，以5天线和10天线为短期趋势参照，回调时可把握布局机会，但要警惕数据发布前后的短期震荡风险，中长期聚焦信用风险演变与资金流向持续性。