近期，A股IPO市场俨然掀起一轮“科技浪”。
本周五，国产GPU新锐企业沐曦股份的IPO申请即将上会，保荐机构为华泰联合证券。最近一个月，先后有摩尔线程、沐曦股份两家主营AI芯片的准科创板企业闯关发审会。此外，宇树科技、长鑫科技等明星科技企业也相继在下半年完成IPO辅导备案，目标登陆A股市场。而这些标杆性项目背后的投行集中在少数几家头部券商。
据统计，今年以来，中信证券、国泰海通、华泰联合、中信建投、中金公司新增IPO辅导备案企业的数量分别为29家、29家、11家、25家、18家。而IPO种子企业中，科技含金量较高的项目不在少数。
“国产GPU四小龙”竞相登陆资本市场
近期，“国产GPU四小龙”、宇树科技等一批明星科技企业的IPO进程备受市场关注。
图片来源：上交所公告截图
根据上交所公告，上交所上市审核委员会定于2025年10月24日召开2025年第46次上市审核委员会审议会议，将审议发行人沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称沐曦股份）的首发申请。
公开信息显示，沐曦股份于2020年9月在上海成立，致力于打造全栈GPU芯片产品。公司的上市申请于今年6月30日获受理，计划发行不超过4010万股A股普通股，拟募集资金39.04亿元，募资主要投向三个项目，分别是“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目”。
据公开信息计算，沐曦股份的IPO申请从今年6月30日获受理到10月24日闯关发审会，耗时116天。虽然不及此前摩尔线程的88天，但该公司从年初完成辅导备案到最终上会，前后耗时仅9个月，也是比较快的速度。
中介机构方面，华泰联合证券担任公司此次IPO的保荐机构和独家承销商。事实上，这些标杆性科技项目所聘请的投行主要集中在少数几家头部券商。
大约1个月前，摩尔线程的科创板IPO申请在上交所过会。公司拟募集资金80亿元，保荐机构为中信证券。
除了沐曦股份和摩尔线程之外，“国产GPU四小龙”的其余两家——燧原科技和壁仞科技目前正处在上市辅导阶段，辅导机构分别为中金公司、国泰海通。
头部券商“瓜分”明星科技公司IPO项目
对于科技股的上市定价，投行往往能起到较为关键的作用。例如，全球芯片架构设计龙头ARM于2023年启动IPO，高盛作为主承销商，利用投行业务能力支撑定价。尽管ARM 2023年净利润仅5.24亿美元，但IPO估值超600亿美元。
对于当前国内知名科技公司A股IPO由个别头部券商主导的现象，某大型券商投行人士向《每日经济新闻》记者表示，“A股IPO能否成功，不仅考验投行的定价能力，是否能顺利过会也很重要。明星企业（在IPO时）自然要找明星券商。以后，券商投行业务的两极分化应该会越来越明显”。
随着一系列支持未盈利科技企业上市的政策落地，此轮科技股的IPO热潮或将成为未来资本市场的重要特征，对于各大券商而言无疑是必争之地。由于上述科技公司大多在科创板上市，所以保荐机构不仅能获得承销保荐费收入，企业未来上市后的跟投收益可能也会比较可观。
例如今年以来上市的几只科创板新股，就给保荐机构带来了较为丰厚的回报。据统计，截至10月20日收盘，今年以来上市的8只科创板新股带给保荐机构的综合收益（承销保荐费+跟投浮盈）均值约2.3亿元，其中最高的海博思创为保荐机构中泰证券带来的综合收益接近6亿元。另外，目前跟投浮盈已经超过承销保荐费，成为券商科创板IPO项目的主要收益来源。截至10月20日收盘，今年以来上市的科创板新股为保荐机构贡献的跟投浮盈累计达到12.6亿元，占全部综合收益的比例为70％。
另外，对于保荐机构而言，主导此类明星科技公司的IPO也是巩固、提升自身行业地位的契机，有利于长期业务发展。
值得关注的是，今年以来，各大头部券商纷纷加大了科技类投行项目的储备力度。据Choice数据统计，截至10月20日，今年以来，中信证券、国泰海通、华泰联合、中信建投、中金公司新增IPO辅导备案企业的数量分别为29家、29家、11家、25家、18家，数量明显多于行业均值。据记者观察，这些IPO种子企业中，科技企业占据了大多数，其中“含金量”较高的项目也不在少数：
中信证券担任辅导机构的知名科技企业包括宇树科技（人形机器人）、荣耀终端（智能手机）、芯和半导体（EDA软件）、思必驰（人工智能）等；
国泰海通担任辅导机构的知名科技企业包括紫光展锐（手机芯片）、中科宇航（商业航天）、思仪科技（电子测量仪器）等；
华泰联合担任辅导机构的知名科技企业包括沐曦股份（GPU，即将上会）、华澜微（存储控制器芯片）、聚复科技（3D打印）等；
中金公司担任辅导机构的知名科技企业包括长鑫科技（存储芯片）、中电防务（电子对抗）、托伦斯精密（半导体设备零部件）、智谱华章（人工智能）等；
中信建投担任辅导机构的知名科技企业包括长鑫科技（存储芯片）、紫光展锐（手机芯片）、本源量子（量子计算）等。
此轮科技公司的IPO热潮，缘于未盈利企业上市迎来制度性突破。随着科创成长层相关配套规则的实施，当前，监管对未盈利企业的包容度正在显著提升，此前仅适用于生物医药领域的科创板“第五套上市标准”，现已扩展至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域。另据券商统计，从2025年以来的IPO分布看，电力设备、机械、电子、汽车零部件、公用事业（新能源）等行业为政策重点支持领域。
值得一提的是，上述一些科技股并不是首次冲击IPO，如思仪科技、思必驰、华澜微等近年都曾经历过IPO折戟。此次再度启动上市，一些公司还是选择了原来的保荐机构。例如，思必驰、华澜微前次冲击IPO的保荐机构也是中信证券、华泰联合。
