今日（10.22），大盘低开后缩量震荡，中药板块逆市飘红，中药ETF（560080）涨0.28%，盘中成交额超2亿元，创2023年6月6日以来新高！中药ETF（560080）盘中持续溢价，或反映资金强烈布局意愿！资金面上，已连续15日获资金青睐，合计净流入超4.1亿元，基金最新规模超28亿元，同类断层领先！

　　从估值分位来看，截至10月21日，中药ETF（560080）标的指数市盈率TTM为25.17，处于近10年23%分位点，意味着指数PE当前比过去10年77%的时间都更便宜！截至10月21日，市盈率TTM距系统测算机会值仅差0.43，逐步逼近布局“机会区间”，估值性价比更高！

　　中药ETF（560080）标的指数成分股多数飘红：众生药业涨超4%，华润三九涨超2%，以岭药业涨近2%，同仁堂、东阿阿胶、白云山微涨。

　　消息面，华润三九等企业通过研发与并购，在细胞治疗、代谢疾病等垂直前沿领域实现关键突破；旗下控股的天士力，不仅获得其31项创新药管线，还整合其在中药创新研发与智能制造方面的积累。华润三九也凭借品牌与渠道优势，创造协同倍增效应。

　　下跌方面，片仔癀跌超2%，已连续三日走低。消息面上，最新财报显示，片仔癀前三季度片仔癀营业收入74.42亿元，同比减少11.93%；归母净利润21.29亿元，同比下滑20.74%。公司将利润下滑归因于“医药制造业销售减少、毛利率下降”。浙商证券认为，考虑到2025年9月片仔癀体验馆/国药堂数量净增加明显，且天然牛黄价格持续回落，预计自2025Q4起公司肝病用药收入与毛利率压力均有望开始缓解。（来源：浙商证券，《业绩短期承压，2025Q4起有望缓慢向好》）

　　从中药指数年线上看，截至昨日收盘，今年年内收益仍为负值（-2.4%），2024年中药指数跌8.13%，2023年指数仅微涨0.27%，2022年指数跌11.65%，若将2023年“假阴线”仍看为阴线，则年线已“四连阴”。而指数2019年至2021年连涨3年，2016年至2018年亦连跌三年。周期如何演绎，时间或许将给出答案。

　　【中药ETF（560080）标的指数近20年年线走势】

　　【机构：“药中银行”，期待拐点】

　　浙商证券指出，中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。2025Q2行业营收和归母净利润增速环比2025Q1均有改善，在中药材降价带来的成本压力减轻下，预计2025H2行业业绩增速有望环比2025H1好转。在基本面与资金面的共同催化下，板块有望迎来资金青睐。

　　国企改革、治理理顺、激励到位、管理改善驱动企业发展新阶段。2021年至今中药公司在管理层面均具有较为显著的积极改善，其中不乏受益于国企改革浪潮的传统企业，有望在改革的进程中注入新的发展活力。华润三九、江中药业、济川药业、羚锐制药等公司激励计划均已落地，业绩保障较强。东阿阿胶、江中药业的2025-2027年考核年度的限制性股票激励计划已获高层批复同意，并经股东大会审议通过；昆药集团、天士力具有华润三九整合后管理改善的预期。

　　高分红、稳增长、高股息，中药央国企红利价值凸显。浙商证券梳理了2024年股息率超3%中药企业，其中超半数为央国企，中药央国企中江中药业、东阿阿胶股息率靠前，值得注意的是天士力2024年加大了分红力度，全年3次分红，股息支付率达82.9%。

　　（来源：浙商证券20250908《药中银行拐点至》）

　　【中药策略：关注精品+创新两大主线】

　　华金证券指出，2025年3月，高层印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，明确提出了“以提升中药质量为基础、以科技创新为支撑、以体制机制改革为保障”的三大核心原则。此外，“并购重组”是近期中药行业的一大关键词，整个中药行业整合是我国战略的必然方向，大型中药企业可能会加大整合力度，行业将呈现强者更强，龙头企业通过并购与技术壁垒巩固优势。

　　品牌OTC因季节性扰动承压，内需驱动长期成长。2024年，中药板块业绩尤其是Q4整体承压，2025Q1，板块业绩环比转暖但依然承压，随着医疗反腐、同比高基数等压力因素影响逐步减弱，中药OTC公司库存周期已至拐点，叠加线上化营销等多元化突破，有望持续分享呼吸道传染病高发、人口老龄化等带来的用药需求空间。

　　精品中药+创新中药是两大核心主线。

　　1. 精品中药：品牌壁垒与稀缺价值兼具，估值弹性较高。精品中药作为中医药产业中的高端细分领域，兼具医疗价值与消费属性，上游中药材稀缺，国家保密配方，品牌效应明显，对应高净值客户，议价能力较强。包括天然牛黄在内的珍稀濒危药材价格持续走高，企业可通过提价传导至终端，且因产品稀缺属性与消费黏性，提价不损销量反而强化定价权。

　　2.创新中药：政策催生结构性机遇，关注医保受益品种。近年来，在利好政策的支持下，中药创新药无论是申报，还是获批数量都显著提升。长期来看，除1类新药外，中药改良型新药、古代经典名方等中药创新药有望持续以临床为导向加速研制，并实现商业化放量。此外，当前我国基药目录创新药稀缺，已有建议纳入更多本土抗肿瘤创新药及新剂型、新规格，有望利好院内中药创新药。

　　（来源：华金证券20250712《关注业绩拐点与行业结构性机遇》）

　　中药板块兼具内需新消费和医药双重属性，看好中药配置价值的投资者，不妨关注全市场规模领先的中药ETF（560080），场外可关注汇添富中证中药ETF联接基金（A：501011；C：501012）。