深圳商报·读创客户端记者梁佳彤

　　10月21日晚间，春风动力(603129)发布公告称，公司拟向不特定对象发行总额不超21.79亿元(含本数)可转换公司债券，扣除发行费用后将用于年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目（下称“年产300万项目”）、营销网络建设项目、信息化系统升级建设项目及补充流动资金。

　　公开资料显示，浙江春风动力股份有限公司于2017年8月18日上市，公司的主营业务是全地形车、摩托车及休闲运动装备等产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是全地形车、中大排量摩托车、电动两轮车。

过剩风险被监管聚焦

　　值得一提的是，本次可转债的发行规模由原计划的25亿元缩减至21.79亿元。主要调整在于，公司年产300万项目拟使用的募集资金金额从17.80亿元降至14.59亿元。

　　此前，上述项目的募投必要性被监管聚焦。根据申报材料，本次募投项目拟新增燃油摩托车产能20万辆、电动自行车产能170万辆、电动摩托车产能110万辆，并进行核心部件研产配套。

　　2022年至2024年及2025年1-6月（下称“报告期”），公司产能利用率分别为76.95%、51.17%、80.64%和72.78%，整体呈现未饱和状态，且波动幅度显著。2023年，公司全地形车产销量下降，电动两轮车业务增长速度低于产能扩张速度，因此当年产能利用率相对较低。

　　具体产品方面，今年上半年，公司全地形车、燃油摩托车、电动两轮车的产能利用率分别为77.64%、66.54%、75.32%，均未达到饱和。

　　对此，监管层要求，说明公司报告期产能利用率波动的原因，本次募投项目的必要性及新增产能规模的合理性，是否存在产能过剩风险。

　　春风动力回应称，在产业政策方面，电动两轮车新国标的出台，叠加以旧换新政策，为公司的电动两轮车业务创造了良好的发展空间；在市场空间方面，新国标落地后电动两轮车行业已重新进入增长通道，同时中高端市场正在加速发展。

　　若按2025年1-6月的年化数据测算，自2022年起至2025年，公司电动两轮车销量的年均复合增长率约为433.69%。在现有产能方面，公司现有产能已不能满足电动两轮车业务快速增长的需求，产能扩产具备合理性。

存货周转率低于行业均值

　　报告期各期，春风动力存货周转率分别为4.67次、4.24次、4.80次、5.42次，而行业平均分别为7.78次、9.42次、10.28次、10.39次。

　　春风动力分析，公司存货周转率低于同行业上市公司平均水平，主要系公司产品类型及产品结构与其他公司存在显著差异。

　　隆鑫通用及爱玛科技拉高了行业整体平均水平，春风动力产品以全地形车、大排量摩托车为主，大排量摩托车及全地形车零部件相对更为复杂，生产周期较长，且公司境外收入占比较高，海运周期、海外产能布局等影响因素拉低了存货周转效率。

　　隆鑫通用产品侧重于中小排量摩托车以及标准化的通用机械，其相比大排量摩托车周转更快；爱玛科技产品主要为电动两轮车，作为大众通勤车，产品周转速度较快，且电动两轮车通用零部件较多，不同车型间的零部件可灵活调配，进一步提高了存货周转效率。

高管、控股股东轮番减持

　　据9月18日公告，公司控股股东春风控股拟大宗交易减持不超过220万股，占1.4419%；一致行动人重庆春风拟减持不超过60万股；林阿锡拟减持不超过15万股；赖雪花拟减持不超过60000股。2025年10月21日至2026年1月20日，上述股东拟合计减持比例不超过2%公司股份。

　　值得一提的是，在控股股东减持前，春风动力刚刚经历了一轮高管减持潮，合计减持了13.32万股。

　　今年5月至7月，公司董事、副总裁倪树祥减持了2.65万股，套现536.67万元；副总裁陈志勇减持了3.12万股，套现595.49万元；董事会秘书周雄秀减持了2.78万股，套现516.38万元；副总裁陈柯亮减持了2.45万股，套现471.62万元；副总裁马刚杰减持了2.32万股，套现408.72万元。

　　业绩方面，2014年到2024年间，春风动力营业收入从13亿元一路飙升到了150亿元，翻了十倍不止，利润也从约3亿元增长到45亿元。

　　2025年上半年，春风动力实现营业收入98.55亿元，同比增长30.90%；归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%。

　　二级市场上，截至22日收盘，春风动力下跌1.18%报237.40元/股，总市值约362.22亿元，今年来公司股价累计上涨超五成。