泡泡玛特(09992.HK)在披露三季度经营业绩后，今日股价再度遭遇重挫。该股早盘的股价一度急泻至228.60港元，刷新6月以来低点；截至发稿，跌9.75%，报231.20港元。

　　值得注意的是，泡泡玛特自9月以来股价持续回调，其累计跌幅接近30%。

　　首先来看一下，泡泡玛特在近日公布2025年第三季度财报，其中整体收益同比激增245%-250%，延续了上半年的高增长态势。分区域看，中国市场收入同比增长185%-190%，线上渠道增速达300%-305%，线下渠道同增130%-135%；海外市场则成为最大亮点，整体收入同比飙升365%-370%，其中美洲市场以1265%-1270%的同比增速一骑绝尘，欧洲及亚太地区分别增长735%-740%、170%-175%。

　　机构观点分歧：高增长能否持续？

　　晨星分析师Jeff Zhang今日指出，投资者担忧泡泡玛特收入增速或于今年见顶，明年起增长动能可能放缓。这一观点与市场部分乐观预期形成鲜明对比。

　　摩根大通则在近期发布研报，将泡泡玛特评级从"中性"上调至"增持"，目标价从300港元上调至320港元。该行认为，公司热门IP持续强劲的表现和估值吸引力的提升是主要驱动因素。分析师特别指出，尽管Labubu产能已较一季度提升10倍，但Labubu 3.0和Mini Labubu在所有地区仍处于售罄状态，显示市场需求依然旺盛。

　　招商证券预计，泡泡玛特2025年净利润有望达到70亿元人民币，较市场一致预期高出约15%。这一差异主要源于市场可能低估了泡泡玛特海外业务的扩张规模与速度。

　　机构观点的显著分歧在资本市场引发震荡，泡泡玛特今日盘中一度下挫近11%，反映出市场对高基数下增长可持续性的疑虑。投资者正在重新评估公司未来业绩增长的确定性和估值合理性。

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