黑马降速。

　　10月23日傍晚，珠江啤酒披露三季报：第三季度实现收入18.75亿元，实现归母净利润3.31亿元，前三季度累计收入50.73亿元、归母净利润9.44亿元。

　　这是新任董事长黄文胜6月接掌珠江啤酒后的第一个完整财报季度。

　　然而在上半年实现20%以上的盈利涨幅后，珠江啤酒第三季度明显降速，营收同比下滑1.34%，归母净利润同比涨幅亦回落至个位数。

（珠江啤酒Q3收入同比转跌）

　　得益于产品结构升级，珠江啤酒2024年盈利高速增长，归母净利润同比增长达三成。今年上半年这一势头也在延续，归母净利润同比增长22.5%。

　　受业绩带动，珠江啤酒2024年股价大涨27%，2025年至今股价也保持了正增长。

　　不过进入三季度后，黑马的速度也慢了下来。

　　21世纪经济报道记者注意到，第三季度珠江啤酒不仅营收同比转跌、盈利涨幅回落，其销量也出现了倒退。

　　三季报显示，今年前三季度珠江啤酒实现啤酒销量120.35万吨，同比增长1.83%。其中第三季度销量为46.94万吨。而2024年第三季度珠江啤酒销量为48.34万吨。

　　在啤酒行业，销量并不等于利润，但关系着市场份额。

　　按照2024年的销量推算，珠江啤酒在中国啤酒行业的份额只有个位数。

　　即便是看前三季度累计，珠江啤酒的销量增长也低于行业水平。

　　国家统计局数据显示，今年前9个月，中国规模以上企业累计啤酒产量3095.2万千升，同比增长3.7%。

　　不过珠江啤酒的产品结构升级还在继续。

　　2025年上半年，珠江啤酒的高档啤酒产品销量同比依然保持了两位数增长。紧跟行业的“茶啤”“果啤”趋势，珠江啤酒今年也推出了凤凰单丛茶啤、雪堡桃沁酿果味精酿、苦瓜青瓜味珠江原浆等多款中高端新品。

　　珠江啤酒的费用效率也得到进一步改善。

　　今年前三季度，珠江啤酒的销售费用率约14.7%，继续下降。