6月18日，科创板“1+6”改革启动，宣布设立科创成长层，32家尚未扭亏的存量未盈利上市企业全部入层。自上市以来，相关公司迸发创新动能，加快增收减亏，接连斩获重磅研发成果，总市值突破万亿元。

　　近期，武汉禾元生物科技股份有限公司、西安奕斯伟材料科技股份有限公司、广州必贝特医药股份有限公司等公司正在发行、即将上市并直接进入成长层。据统计，科创板开板至今共支持54家未盈利公司上市，22家公司上市后实现盈利并“摘U”，平均每年“摘U”4家。

　　随着“1+6”改革稳步落地，科创成长层将以更高的包容性、适应性，进一步服务科技企业和新质生产力发展需要。

　　制度包容性彰显

　　32家成长层公司主要分布在新一代信息技术（15家）、生物医药（14家）、新能源（2家）和高端装备制造（1家）等战略性新兴产业。

　　为适应科技企业阶段性发展特点，科创板打造组合式上市制度，其多元包容性在32家成长层公司得到深度体现：11家适用第五套标准（市值+研发进展），8家适用第四套标准（市值+收入），8家适用第二套标准（市值+收入+研发投入），3家适用特殊表决权标准，2家适用红筹企业标准，这些标准均不要求上市前盈利，为科技企业提供更加多样的上市路径选择。

　　成长层公司通过IPO合计募资1051.97亿元，为加快研发投入、产能建设和商业化提供“催化剂”。经过一段时间的培育，成长层公司A股总市值达1.09万亿元，19家公司市值超过100亿元，寒武纪、百济神州等一批行业龙头公司脱颖而出，投资价值逐渐得到市场认可。

　　成长层公司的发展实践，为科创板“1+6”改革积累宝贵经验。例如，科创板第五套标准适用范围先后在创新药、创新医疗器械领域试点，还将进一步拓展至人工智能、商业航天、低空经济等未来产业。

　　在科创板“1+6”改革政策引领下，沐曦集成电路（上海）股份有限公司、摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司、上海超导科技股份有限公司等一批未来产业企业申报科创板IPO。

　　增收减亏趋势向好

　　2024年，32家成长层公司合计实现营业收入675.75亿元。29家公司营收突破1亿元。从营收规模看，13家公司营收超过10亿元，营收规模最大的百济神州已突破270亿元。营收增长速度同样亮眼。

　　以2019年为基数，成长层公司营收年均复合增长率达27.87%，比板块同期营收复合增长率高出近4个百分点。其中，14家公司营收年复合增长率超过40%。创新药企业诺诚健华医药有限公司2019年营收仅为124.7万元，至2024年，其营收已增至10.09亿元，实现跨越式发展。而在2025年上半年，成长层公司营收同比增长37.79%，保持良好增长态势。

　　与此同时，受产品处于导入期、高研发投入、高折旧摊销等影响，成长层公司普遍亏损，但业绩边际缩亏态势日趋明朗。2024年，19家成长层公司同比缩亏，其中16家公司同比缩亏幅度超过20%。2025年上半年，成长层公司整体大幅减亏71.23亿元，21家公司同比缩亏，其中13家公司同比缩亏幅度超过20%。例如，百济神州2022年亏损136.42亿元，在核心产品放量销售带动下连续三年缩亏，至2025年上半年盈利4.5亿元，公司预计全年有望实现盈利。再如，中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称“寒武纪”）自2024年第四季度起连续四个季度盈利，累计盈利金额超18亿元。

　　事实上，过去五年，科创板已有22家未盈利上市企业实现盈利并“摘U”，平均每年“摘U”4家，不少公司在“摘U”后迈上新台阶。如创新药企业上海艾力斯医药科技股份有限公司自2023年4月“摘U”后，连续3年盈利，连续2年分红、累计派发现金红利超6亿元，进入“盈利-回报”的良性循环。

　　创新硕果加快落地

　　成长层公司以高水平研发投入为增长“基因”。2024年，32家成长层公司研发投入合计达306亿元，研发投入占营业收入比例中位数为65.40%，领跑科创板。科创板的托举不仅让成长层公司更有底气进行研发投入，也为重磅成果落地提供重要推力。

　　创新药企业在科创板托举下，集中进入“收获期”。成长层创新药企业累计推出20款具备“全球新”属性的国家1类新药，推动10款新药的17项适应症取得“突破性疗法”认定，支持“健康中国”进入创新时代。

　　在科创板上市前一年，百济神州有限公司账面货币资金仅为该年度研发投入的75%，经过科创板资本助力，百济神州投入超10亿元募集资金用于泽布替尼临床Ⅲ期研究，该产品已成为首个全球销售额超10亿美元的国产新药，惠及18万患者。

　　苏州泽璟生物制药股份有限公司作为科创板首家未盈利企业和首家第五套标准上市企业，上市初期为零收入的研发型企业，上市前一年净资产仅7000万元，上市后陆续研发成功多纳非尼、卡昔替尼等创新药，填补了国产空白，为晚期肝癌、骨髓纤维化等病症带来新的治疗方案。

　　新一代信息技术企业上市后加速通关技术节点。随着DeepSeek横空出世，寒武纪快速迭代更新业界主流生态分布式训练组件，降低新模型的适配周期，筑牢国产AI技术“底座”。翱捷科技股份有限公司推出全球首款支持RedCap+Android的芯片平台ASR8603系列，有望支持可穿戴设备进入5G时代。深圳云天励飞技术股份有限公司的DeepEdge 10芯片上市当年即进入量产阶段，是国内基于“算力积木”打造的首颗国产工艺边缘AI芯片，为我国深空探测实验室的自主可控星载计算提供支撑。中信科移动通信技术股份有限公司主导星地融合国际标准制定，首次实现我国在3GPPNTN的标准立项，增加国际竞争话语权。

　　创新制度接力赋能

　　近年来，“科创板八条”“并购六条”以及“1+6”改革配套制度持续“引活水”，为处于不同阶段的成长层公司提供精准滴灌。

　　对于内生增长模式的企业，再融资“轻资产、高研发投入”认定标准发布，支持符合条件的公司突破再融资补流比例限制，将募集资金投入研发项目。目前，已有迪哲（江苏）医药股份有限公司（以下简称“迪哲医药”）、奥比中光科技集团股份有限公司、中科寒武纪科技股份有限公司3家成长层公司适用该项标准，募集资金中用于投入研发的资金占比超过30%。例如，迪哲医药在推动舒沃替尼和戈利昔替尼获批基础上，适用再融资“轻资产、高研发投入”标准，募得18.48亿元，其中10.4亿元投入研发，将为前述新药全球临床提供资金，为相关产品走向国际市场蓄力。据统计，开市以来已有8家成长层公司完成再融资发行，合计募集资金132亿元。

　　并购重组制度则更好助力公司外延式发展。“科创板八条”“并购六条”旗帜鲜明支持企业收购有利于强链补链的优质未盈利企业。自“科创板八条”发布以来，累计披露6单并购交易，均为产业并购，其中不乏收购优质未盈利企业、跨境并购等创新型案例。其中，芯联集成电路制造股份有限公司（以下简称“芯联集成”）通过“股份+现金”方式收购未盈利标的芯联越州72.33%股权的交易，是科创成长层公司首单发行股份购买资产交易，也是“科创板八条”发布后率先落地的新披露并购重组项目，交易后，芯联集成可一体化管理公司10万片/月和标的公司7万片/月的8英寸硅基产能，有望成为国内首家实现规模量产的8英寸SiC MOSFET企业。

　　受益于研发创新驱动和科创板“1+6”改革，科创板成长层公司有望茁壮向上，长期向好趋势日渐清晰。与此同时，科技创新本身具有较高不确定性，国际局势、研发、商业化等内外部风险也将与科技企业的成长之路相伴而行，需要市场和投资者理性看待。